1、IGBT：版块介绍

半导体产业细分方向众多，按产品特点可分为分立器件和集成电路IC两个大类。半导体功率器件是分立器件的重要部分，是电子装置中电能转换与电路控制的核心，主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等。凡是在拥有电流电压以及相位转换的电路系统中，都会用到功率器件，是电子电力变化装置的核心器件之一。

半导体功率器件按工作的电压和频率，又划分为MOSFET（40%）、IGBT（33%）、二极管（27%）。其中IGBT的集成度、结构的复杂程度均排首位，被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域。

中国IGBT行业市场规模由2014年的79.8亿元增长到2018年的159.6亿元，年复合增长率为18.9%。未来中国IGBT行业市场将持续增长，根据摩根斯坦利预测，2020年-2025年，中国IGBT市场规模将增长到2020年的379亿元人民币，年复合增长率为15%。

2、IGBT：IGBT产业链

从产业链来看，IGBT作为半导体产业子赛道，根据是否自建晶圆产线，分为IDM和Fabless两种模式。按照生产流程来分，IGBT产业链包括：上游的设计环节、中游制造以及下游的模组等。

上游设计环节主要是结合材料的物理性质，对单个器件进行参数设计、调整、性能改良等；中游制造环节价值占比40%以上，制造难点在于晶圆减薄、沟槽工艺、应力控制、高剂量离子注入和激光退火等；下游封装及模块环节价值量占比约35%，功率器件有着工作环境极端、可靠性要求高、替换周期长等特点，封装技术在功率半导体重要性较高。

3、IGBT：IGBT下游多领域驱动

据中国产业信息网统计，中国IGBT市场下游主要应用领域有工业控制、轨道交通、消费类和其他、新能源汽车、新能源发电、智能电网等，占比分别为29%、28%、18%、12%、8%、5%。从市场格局来看，国内IGBT市场以国际巨头主导，主要包括英飞凌、三菱、富士电机、ABB、飞兆、IR等巨头，国内的企业目前占比普遍不高。

由于IGBT的下游应用新能源车、光伏、风电等这些新兴领域，我国在世界上的话语权高于过去的传统燃油车领域和工控领域，因此在IGBT的增量空间中有一半以上需求都在中国。未来几年我国的IGBT市场需求占比将从2019年不足35%提升到2025年的50%或以上，为我国的IGBT厂商提升份额和竞争力创造了良好的条件，国产IGBT厂商市场份额和业务量的提升潜力非常大。

1、工控领域是IGBT应用的基本盘

IGBT模块是变频器、逆变焊机等传统工业控制及电源行业的核心元器件，广泛应用于变频器行业和逆变焊机行业。根据集邦咨询数据，2019年全球工控市场IGBT市场规模约为140亿元，中国工控市场IGBT市场规模约为30亿元。

由于工控市场下游需求分散，单一下游需求的增长难以拉动整体行业需求提升，因此工控IGBT市场需求较为稳定，假设未来每年保持3%的规模增速，预计到2025年全球工控IGBT市场规模将达到170亿元。这一块是IGBT行业的基本盘，需求稳定且波动相对较小。

2、家电变频渗透率提升，拉动IGBT需求

IGBT作为变频控制器的关键部件，主要应用于变频空调、变频冰箱中。相对于传统的家电产品，变频家电产品在能效、性能及智能控制等方面有一定优势，一台变频冰箱比普通冰箱节能40%。

2019年冰箱和洗衣机销售量同比增长20%，空调增长6%。变频空调、冰箱、洗衣机渗透率分别为45%、39%、26%，仍处于增长阶段。假设未来十年内，变频家电渗透率达到60%，家用电器IGBT复合增速从18%递减至10%。

3、IGBT持续受益于光伏和风电在能源结构中占比提升

风电和光伏中的整流器和逆变器都需要用到IGBT模块，根据能源局数据，2019年国内光伏装机30.11GW，占总发电量3%。根据联合国马德里气候变化大会的《中国2050年光伏发展展望》，到2050年，光伏将成为中国第一大电源，约占当年全国用电量的40%左右，未来光伏发展的空间和潜力仍然较大。

目前的能源结构里，太阳能和风能合计占比不足10%。在全球节能减排大背景下，降低对化石能源的依赖，增加太阳能、风能的使用已经成为世界各国的共识。据BloombergNEF预测，预计2025年全球光伏新增装机接近300GW，风电也比照光伏5年2.5倍左右的增长，则测算风电和光伏2025年对应IGBT的全球需求量级在12-15亿美金。

4、新能源汽车行业是驱动IGBT发展的重要领域

IGBT占新能源汽车总成本接近8%，主要应用分三类：

1）电控系统：IGBT模块将直流变交流后驱动汽车电机（电控模块）；

2）车载空调控制系统：小功率直流/交流逆变，这个模块工作电压不高，单价相对也低一些；

3）充电桩中IGBT模块被用作开关使用：充电桩中IGBT模块的成本占比接近20%；

根据Yole Development统计，2016年全球电动车销量大概200万辆，共消耗了大概9亿美金的IGBT，平均每辆车450美金。预计随着全球电动车的销量提升，IGBT在电动车领域的市场将在2022年达到20亿美金。

此外，随着新能源汽车的不断普及，对于充电桩的需求日益增加，也会拉动IGBT的需求。由于中国新能源汽车市场最大，每年新增的充电桩数量也是全球最多。从2010年的1000桩左右的建设规模到2018年的30万桩左右的建设规模，2019年上半年又新增22.5万桩。直流充电桩中，IGBT是最核心的部分，占总成本达到30%。