1、港口：板块介绍

港口是资源配置的枢纽，我国港口吞吐量全球领先。港口是海上运输与陆上运输的连接枢纽，是货物中转、换装和集散的场地，为集装箱、干散货、液体散货客户提供运输中转、装卸搬运、仓储、堆场、配送等服务，我国港口经过多年发展，已经建成了领先世界的港口体系，2022年全球主要沿海港口吞吐量排名中，我国港口占据七席，目前我国沿海港口已形成环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海五个港口群体，共计18家上市公司。

根据港口吞吐量及投资规模的变化，2000年以来我国港口行业的发展经历了三个阶段，2000至2008年高速成长期，2008至2016年产能过剩期，2017至今平稳发展期。

港口业务的商业模式为，通过前期的资本开支建设港口经营设施，为下游航运客户提供装卸、搬运、仓储等港口服务并按照一定的费率，根据处理的货物吞吐量收取服务费，其中，吞吐量主要取决于全球经济及腹地经济发展，并受港口产能制约，费率包含政策定价和市场定价部分，并受不同种类货物处理毛利率水平制约，成本端核心为职工薪酬、折旧摊销等相对固定成本。港口企业利润增长核心取决于：港口吞吐量增长、装卸费率提升以及货物结构调整等。

港口行业盈利特征：1）吞吐量与宏观经济强相关；2）强地域属性，盈利能力依赖腹地经济特征；3）重资产投入，成本较为刚性。港口行业盈利特征决定其成为稳定现金流行业。

区域整合加速推进，港口发展进入新阶段。2015年宁波舟山港开始实施港口整合，2017年8月，交通运输部发布关于学习借鉴浙江经验推进区域港口一体化改革的通知，自此掀起国内港口整合浪潮，福建、广西、辽宁、广东、山东、江苏、河北等省份也陆续加入整合队伍，“一省一港”成为我国港口发展的新格局。

我国港口集装箱装卸作业费远低于海外港口，费率有较大提升空间，另一方面，根据2022年全球集装箱港口绩效排名（CPPI），前十位排名中，我国港口占据3席，我国港口服务水平领先，具备提价能力。2021年以来，宁波港、上港集团、广州港、青岛港等陆续上调了集装箱装卸费率。

2、港口：港口业务分类

横向看，港口业务按装卸货种分为：集装箱、干散货、液体散货（油、液化石油气/天然气）三类，不同货种装卸自动化程度、毛利率存在差异。

1）集装箱业务，主要装卸集装箱。集装箱货物以箱为运输单元，世界最通用的集装箱为标准箱。集装箱货物以件杂货为主，包括日用百货、工业品等，还有冷冻集装箱、汽车集装箱等；

2）干散货业务，主要装卸干散货，主要是谷物、矿石、煤炭等大量的、以散装形式运输的固体物质，一般装满一船或一舱；

3）液体散货业务，主要装卸石油、液化石油气等，依赖专用管道运输。

纵向看，港口业务按作业流程分为：港口配套、装卸、堆存、港口供应链和物流等业务。港口企业以码头装卸及货物堆存业务为主，依托主业逐步向上下游产业扩张。其中向上可借助自身货源优势开展港口货物供应链及货代等业务（理货），向下可依托自身港口资产开展码头配套服务、港口建设等业务。