1、泛在电力物联网：板块介绍

所谓“泛在电力物联网”是指充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术和先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，其实质是实现各种信息传感设备与通信信息资源的（互联网、电信网甚至电力通信专网）结合，从而形成具有自我标识、感知和智能处理的物理实体。具有连接的泛在性、终端的智能化、数据的共享性、服务的平台化四大特征。

2、泛在电力物联网：发展背景

从过去经验来看，伴随着第一轮电力体制改革（2002年[国发]“5号文”）“厂网分开”的推进，中国电网自2003年起拉开了投资大周期序幕，过程共分为三阶段：电网建设周期（2003年-2008年），智能电网周期（2009年-2014年）及特高压周期（2012年-2019年）。

这个电网超级周期中，中国电网投资从2002年的998亿提升至2018年的5130亿，年化增速11.16%。电力设备新能源行业群星闪耀，特变电工3年10倍，国电南瑞5年33倍，许继电气2年9倍，平高电气1年6倍。从历史上看电网投资的高增长以及细分产业（如智能电网）投资的提速，都将带来产业链公司的估值提升，加之订单、业绩持续兑现，形成戴维斯双击。

2019年开始，电网投资将开启新的周期，整体电网投资并不会维持高增速但结构上将发生重大变革：过去10年高投入，重资产的发展方式将不再是国家电网发展的唯一选择，“泛在电力物联网”规划将推动电网信息通信领域的爆发，行业空间将从100-200亿区间提升至400-600亿区间。在此期间内，相关产业投资方向有三：1）以“国网芯”为驱动的软硬件投资；2）以电力无线专网+电力卫星通讯网为驱动的基础设施建设；3）电网营销系统的大幅度升级。

3、泛在电力物联网：行业现状/建设规划

1、行业现状：国网亟需转型、顶层设计已逐渐清晰

经2019上半年试点与探索，泛在电力物联网建设框架逐渐清：9月新增信息化设备及服务招标放量，标志着泛在建设全面提速；10月国网召开泛在建设推进大会并发布白皮书，顶层设计逐渐清晰；9-11月国网已连续开展三次信息化招标，投资持续落地、各网省公司泛在专项建设陆续展开，产业链已进入订单加速阶段，预计2020年将迎来显著业绩弹性。

2、建设规划：5G技术为建设重点之一

《泛在电力物联网白皮书2019》给出泛在电力物联网11个建设内容，涵盖对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大方面，其中指出19年需完成所有专项方案设计与试点验证与三年规划编制，并在技术方案、实施策略、新兴业务和商业模式等方面探索形成典型成果与可推广模式，建设重点涵盖57项建设任务、25项综合示范、160项自行拓展任务。

泛在电力物联网建设任务主要对应信息化与智能化方向，其中5G为建设重点之一：

1）任务【5G关键技术与应用研究】为建设主线任务之一

2）任务【基础资源运营】、【智慧物联体系建设】、【一体化通信网】等预计均与通信网络建设及5G技术相关

从发展动能看，5G赋能国网建设主要有以下几大原因：

1、电力通信网络建设面临诸多新需求：

1）分布式连接模式增多：分布式清洁能源接入需求持续提升、充电桩保有量高速增长

2）时延要求更低：毫秒级超低时延（一般小于20ms，如精准负荷控制、电网调频等）

3）数据采集及传输速率、传输数据容量更高：采集数据日增量超过60TB

4）设备连接数量及种类爆发：智能电表等终端5.4亿余台、信息设备229万台等

5）最后一公里问题：存在终端分散、城区光缆施工难等问题，无线专网是最优选择

2、5G网络切片的特点可满足电网多样性业务通信要求

1）控制类业务如配电自动化、负荷控制等业务，可用URLLC（超低时延超高可靠性）切片满足

2）采集类业务如用电信息采集、分布式电源等业务，可用mMTC（海量设备接入）切片满足等

3、基础资源商业化变现

1）电网的海量变电站与杆塔可为5G基站提供建设空间，可靠的电力资源确保基站能耗供应，完善的营业厅网络为5G后期运营提供实体支撑

2）5G基站配套的储能系统可参与电网调峰，5G强大通信性能可大幅提升电力用户体验

4、泛在电力物联网：产业链构成

智能电网产业链贯穿发、输、变、配、用、调度与通信共七个环节，产业链呈现毛利率相对较高，市场格局相对一次设备集中度高的两大特点，其中国电南瑞在配网子站、主站、调度系统中有绝对优势，但整体来看DTU/FTU/TTU、智能电表等行业集中度是较低的，不过整体上相对于一次设备而言，国网系公司拥有一定的优势。

架构层面，电力物联网可以分为感知层、网络层、平台层、应用层。感知层是信息采集的关键环节，包含电网各个环节的智能终端、传感器、摄像头等，其功能是读取、检测终端设备的各种数据，并通过通信网络将终端的数据向上传导。网络层包含核心网和接入网，核心功能是通过电力无线专网、电力通信专网、互联网等通信网络实现信息的传送。平台层和应用层的功能是信息的处理，通过模拟识别、云计算、大数据分析等方式，实现对电网信息的处理和分析，从而实现智能化的控制、决策和服务，如电网可视化监控平台、变电站智能管控、智能热点监测、能源交易/电力营销应用等。

根据国网信通产业集团微信公众号解读，进一步细化，泛在电力物联网主要由芯片及终端、网络、平台、应用、安全、运行维护六部分组成，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活等特点。（1）芯片及终端：实现终端泛在接入，状态全面感知；（2）网络：实现网络全时空覆盖，信息高效传输；（3）平台：实现平台先进实用，能力开放共享；（4）应用：驱动业务持续创新，应用便捷灵活；（5）安全：实现精准防护，智能防御；（6）运行维护：提高全景监测、精益运行和业务自愈能力。

5、泛在电力物联网：产业链细分带来的投资机会

1、泛在电力物联网增加信息传输需求，无线专网建设为紧迫一环

根据国家电网泛在建设大纲披露，截至 2019年4月，国家电网内部接入智能电表等各类终端5.4亿台（套），采集数据日增量超过60TB。传统的电力通信网络光纤通讯为主干网络，通过无线专网和载波通信连接配网端的感知设备。泛在电力物联网着力增加电网信息化水平，感知层设备采集数据的维度和数量有望大幅提升。预计本地信息经边缘计算模块处理后，仍需增加带宽维持与平台层数据传输，网络层设备压力明显。配网端载波通信传输带宽有限，无线专网将成为当前网络层建设重点。

2、信息安全或为核心关注点，国网系厂商受益明显

根据北极星电力网披露，国网拟利用中国广电700MHz频段、60MHz频谱资源开展5G建设，建设内容分为核心网建设、承载网建设、基站建设、网管及支撑系统建设、安全体系建设和自用业务终端建设等六部分。从国网2019年信息化设备招标看，无线专网项目的安全防护装置、光模块、路由器等设备主要由国电南瑞和岷江水电提供。南瑞和信产作为国网系信息化设备制造商和集成商，在国网信息安全的考虑下，国电南瑞和岷江水电有望直接受益。

3、共建 5G 契合共享型战略，网络层和感知层投资有望提升

国网已在上海、河北、浙江等地区推动5G项目建设，增加对内运营能力。我们认为合作广电符合国网共享型战略，有望协同双方优势资源，增加外部资本利用水平，提升网络层投资规模。网络层5G建设将为提高感知层设备传输带宽，或推动感知层设备进行针对性改造，国网芯和设备厂商的订单节奏有望提前。推荐国电南瑞，关注岷江水电，炬华科技，海兴电力。