►生产经营情况

1）镍锍业务

2026Q2，公司镍锍产量为1.62万吨，环比增长18.6%、同比下降13.0%；2026H1累计产量为2.98万吨，同比下降16.3%。Q2产量环比恢复主要来自前期检修影响减弱以及生产逐步恢复，Sorowako 3号炉重建于6月完成，将主要贡献于下半年产量提升。

2026Q2，公司镍锍销量为1.39万吨，环比增长1.5%、同比下降22.7%；2026H1累计销量为2.77万吨，同比下降21.2%。销量增幅低于产量增幅主要受到销售交付节奏影响。

2026Q2，公司镍锍平均实现价格为14,765美元/吨，环比上涨3.9%、同比上涨22.1%；2026H1平均实现价格为14,491美元/吨，同比上涨20.6%，产品价格上涨部分抵消了销量下降的影响。

2026Q2，公司镍锍单位销售现金成本为10,005美元/吨，环比下降3.6%、同比上涨6.6%。尽管高硫燃料油、柴油和煤炭平均采购价格分别环比上涨25%、40%和12%，但产量恢复及成本管控推动单位成本环比下降。

2）镍矿业务

2026Q2，Bahodopi镍矿销量为107.5万湿吨，环比增长21.3%，由于该矿山于2025年下半年开始商业化销售，因此同比暂无可比数据；2026H1累计销量为196.1万湿吨。Bahodopi矿山于2025年下半年开始商业化销售，因此2025Q2及2025H1不存在可比销量数据。

2026Q2，Pomalaa镍矿销量为49.6万湿吨，环比增长456.9%、同比增长236.0%；2026H1累计销量为58.5万湿吨，同比增长296.4%。Bahodopi和Pomalaa镍矿销量增长，正在改变公司传统“镍锍单一产品结构”，未来收入来源将从单一冶炼环节向矿山 冶炼 HPAL综合模式扩展。

2026Q2，Bahodopi和Pomalaa镍矿单位现金成本分别为21美元/湿吨和7美元/湿吨，Pomalaa受销量爬坡带来的规模效应影响，单位成本环比下降。

3）增长项目

Sambalagi HPAL项目继续推进，项目首批高压釜已于2026年7月运抵现场。该项目由公司与格林美及EcoPro合作开发，计划利用低品位褐铁矿生产氢氧化物混合沉淀（MHP），推动公司产品结构向动力电池镍原料延伸。

►财务业绩情况

1）营业收入

2026Q2，公司实现营业收入2.90亿美元，环比增长14.9%；2026H1累计营业收入为5.43亿美元，同比增长27.3%，主要受镍锍平均实现价格上涨以及Bahodopi、Pomalaa镍矿销量增长推动。

2）毛利润及经营利润

2026Q2，公司实现毛利润9560万美元，环比增长68.4%；经营利润为8860万美元，环比增长94.5%。2026H1，公司毛利润为1.52亿美元，较上年同期的3020万美元增长超过4倍；经营利润为1.34亿美元，较上年同期的620万美元显著增长。

3）调整后EBITDA

2026Q2，公司调整后EBITDA为1.16亿美元，环比增长45%；2026H1累计调整后EBITDA为1.96亿美元，同比增长113%，主要受镍锍价格上涨、镍矿销量增长以及成本控制推动。

2026Q2，公司调整后EBITDA利润率约为40%，较Q1的32%提升约8个百分点；2026H1调整后EBITDA利润率约为36%，较上年同期的约22%明显提升，主要受产品价格上涨及单位成本改善推动。

4）净利润

2026Q2，公司实现净利润6080万美元，环比增长39.3%；2026H1累计净利润为1.04亿美元，同比增长313.4%。Q2每股收益为0.0058美元，环比增长41.5%；上半年每股收益为0.0099美元，上年同期为0.0024美元。

5）经营现金流及资本开支

2026Q2，公司经营活动现金净流入5600万美元，较Q1净流出1760万美元明显改善；2026H1经营活动现金净流入3840万美元，同比下降58.8%。

2026Q2，公司投资活动现金净流出1.16亿美元；2026H1固定资产投资约为2.55亿美元，同比增长13.5%，主要投向现有业务维护以及镍矿、HPAL等增长项目。

6）现金及资产负债情况

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为1.11亿美元，较2026年3月底的2.20亿美元下降49.7%，较2025年末的3.76亿美元下降70.6%，主要由于增长资本开支、HPAL项目投入、矿山建设和股东分红。

截至2026年6月30日，公司总资产为33.83亿美元，总负债为5.52亿美元，股东权益为28.31亿美元，资产负债结构总体保持稳健。

►展望

随着Sorowako冶炼厂3号炉重建完成，公司预计下半年镍锍生产稳定性和产量将进一步恢复，目前仍维持完成全年生产目标的预期，但本次报告未披露具体产量指引。

公司将继续推动Bahodopi和Pomalaa矿区产量及销量爬坡，扩大镍矿销售对收入和盈利的贡献，并降低单一镍锍产品带来的经营波动。

Sambalagi HPAL项目将继续推进设备到货及现场建设，项目投产后将利用低品位褐铁矿生产MHP，进一步完善公司面向动力电池产业链的镍产品布局。

公司将继续投入重点增长项目，短期现金余额可能受到较高资本开支影响；后续现金流改善主要取决于镍锍产量恢复、镍产品价格表现及镍矿销量爬坡。

风险提示：1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险