◾  本周（06/08-06/12）上证综指上涨0.09%，沪深300指数下跌0.82%，SW有色指数上涨1.61%，贵金属 COMEX 黄金下跌2.62%，COMEX 白银上涨0.18%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.68%，1.45%，1.20%，-1.77%，-4.23%，1.47%；工业金属 LME 库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.98%，-3.99%，-2.88%，-1.44%，0.26%，-1.88%。

◾ 工业金属：美伊和谈提速、地缘风险降温，流动性释放或将提振价格上行；美国5月CPI4.2%符合预期，紧缩情绪尚存但地缘降温已有缓解，市场加息交易或接近尾声。铜方面，SMM铜精矿TC报-119.84美元/干吨，周环比-6.01美元/干吨。国内社库降至近期低位，持货商挺价意愿强。需求端铜价回落带动订单增长，线缆企业周开工率71.03%，环比 2.65pct。铝方面，淡季下游加工板块整体表现疲软，但强劲出口需求一定程度形成对冲。原料端进口铝土矿成交价格上移。周四国内铝社库报131.2万吨，环比-6.3万吨。重点推荐：西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥。

◾  能源金属：澳洲主要锂辉石矿商突发火灾，供给扰动推动锂价上行；价格持续阴跌抑制下游采购意愿，钴价短期承压；镍矿成本提升叠加硫磺供应风险支撑镍价。锂方面，澳洲锂精矿火灾、智利出口回落、江西矿山换证等扰动持续，价格在供给端支撑下维持震荡；钴方面，刚果（金）配额审批缓慢且当地运力紧张，大批货源到港时间继续后延至8月附近，需求端支撑乏力，短期价格震荡为主。镍方面，印尼端矿价稀缺溢价正在修正，MHP供应偏紧格局未改，硫磺等辅料价格高位，叠加镍矿配额收紧政策不变，资源民族主义趋势支撑镍价。重点推荐：国城矿业、藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注盛新锂能、大中矿业、腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。

◾  贵金属：美国经济数据分化，加息预期边际回落；地缘冲突缓和，通胀预期降温，价格整体反弹。美国整体PPI超预期而核心PPI不及预期，市场对美联储加息预期先升后降，此外地缘缓解带动原油价格回落，通胀预期降温，流动性担忧缓和，贵金属价格整体反弹。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承压，银浆成本占比大涨，未来贱金属化成趋势，金银比中枢未来或将进一步上移。重点推荐：赤峰黄金、紫金黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注中国黄金国际、灵宝黄金、大唐黄金、集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

◾ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险