背景：电传输vs光传输——电传输走铜线/PCB传输，受限于通道之间的串扰以及功耗/散热问题，一般会选择单通道高速率方式（当前逐步达到单通道224G），但单通道传输速率已经悄然逼近上限。光传输不同，多通道之间传输不会互相干扰，且传输衰减远比与高频电信号，所以“慢而宽”（多通道、单路中低速）靠并行提升总带宽变得行之有效。

NPO/CPO方案下，通道数已实现大幅扩张。NPO/CPO当前主流方案都是32/64通道，已经突破光模块原有8通道为主的上限通道数方案。逐步用“光多通道/单路低速”替代“电少通道/单路高速”。而通道数增加对于MPO产业链带来了高芯数的价值量激增和庞大需求。

MPO从量增价平，进入到NPO/CPO后的量价齐升。此前MPO相较于光模块的增长逻辑中，缺少速率提升下的价值量提升（例如800G→1.6T光模块单价翻倍，但MPO都是8通道方案，价值量提升不明显），只有端口数/需求量的增长逻辑。因为之前速率增长主要依赖单通道速率提升。

而NPO/CPO的思路是通过光引擎高密度集成 通道数的提升（32/64 通道）来适配AI的超大带宽需求，MPO布线从12/16芯逐步迈向32/64芯的高芯数方案，是通道数倍增下最受益的方向之一，有望迎来行业性的量价齐升。（高芯数MPO/MMC插芯单价指数级增长 NPO/CPO需求庞大）

光纤布线/MPO将有望成为受益于光互联的下一个超级行业。伴随光互联从Scale-out逐步向Scale-up甚至未来Scale-in演进，MPO/光纤布线厂商的价值量/重要性有望得到大幅提升。并且在当下光纤/插芯供给紧张的现状下，头部公司竞争格局趋于集中。

投资建议：核心推荐MPO核心厂商：太辰光、长芯博创、仕佳光子、蘅东光、致尚科技等；以及配套光纤厂商亨通光电、中天科技、长飞光纤（光纤）和插芯厂商太辰光、唯科科技等。

风险提示：AI算力不及预期，NPO/CPO落地进度不及预期，MPO行业竞争加剧。