26H1行情复盘：1-5月农林牧渔行业整体处于震荡下行状态，SW行业中排第30位，表现显著弱于沪深300。子行业中种植业、农产品加工跌幅相对较小，分别为-8.08%、-10.3%；饲料、养殖业表现靠后（-18.86%、-18.18%）。

26H2行业观点：2026H2农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面的核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点。具体来看，养殖板块接下来更强调产能去化的幅度，进而对未来潜在弹性的把握；宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会或将再次来临。

26H2投资策略：我们认为26H2农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，强调核心指标跟踪及时点选择：

（一）生猪养殖：产能去化，静待反转。作为传统行业，生猪养殖板块的机会来源于产能的变化所带来的猪价预期变化，我们在25年年度策略报告持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，强调配置性价比。进入2026年，一方面考虑行业持续深度亏损带来的市场化去产能，另一方面考虑政策层面对产能去化的关注，行业产能大概率呈现持续去化的状态，叠加考虑养殖效率的潜在变化，我们认为26年猪价承压，27年或可迎来生猪养殖上行周期。重点推荐“大猪企”牧原股份、温氏股份、德康农牧，“中小猪企”天康生物、神农集团，积极关注板块内猪企。此外养殖产业链相关个股可同期关注，包括饲料龙头海大集团、动保优质企业瑞普生物等。

（二）宠物食品：竞争加剧，蓄势而发。作为新消费行业，宠物板块基础逻辑来源于行业持续增长及市占率提升空间显著两个方面。宠物食品企业的基础逻辑依托于海外业务持续增长带来的业绩支撑，而估值逻辑依托于自有品牌的增速维持/超预期以及多品牌运营的复制能力。因此，对于依旧处于高投入阶段的宠物食品行业来说，出口增长是企业维持业绩光鲜的基础，我们需要持续跟踪海外市场量价情况，以此来推断宠企业绩的拐点；同时宠企自有品牌的大力发展是其未来增长的基础，中短期依托费用高投入来建立品牌知名度，部分影响短期业绩的体现，静候佳音，蓄势而发。

畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。