净利暴增26倍，江波龙Q1炸裂开局。

4月28日晚，江波龙（301308.SZ）同时披露了2025年年度报告及2026年第一季度报告。财务数据显示，公司在过去一年及今年一季度均实现了显著增长，其中一季度表现尤为突出。

数据显示，2026年第一季度，江波龙实现营业收入99.09亿元，同比大增132.79%；更令市场侧目的是，归属于上市公司股东的净利润达到了38.62亿元，同比暴增2644.05%（即超过26倍），扣非净利润也高达39.43亿元。

在2025年全年实现营收227.66亿元、净利14.23亿元（同比增长185.41%）的基础上，江波龙用一个季度的利润就超过了去年全年的总和。这不仅仅是财务数据的跃迁，更是国产存储在全球AI浪潮中从“跟随”转向“引领”的强烈信号。

江波龙的业绩狂欢并非偶然，其根源在于AI算力需求从数据中心向终端设备的“外溢”。

如果说2024年是AI大模型的训练元年，那么2026年无疑是AI端侧（On-Device AI）的应用爆发年。AI眼镜、AI手机、AIPC、具身智能机器人正从概念走向现实，而它们对存储的需求，远比过去十年任何智能硬件都要苛刻。

江波龙在财报中明确指出，业绩增长得益于AI需求爆发带来的存储行业高景气周期。但更深层次的逻辑在于，传统的存储架构已经无法满足端侧AI的“内存墙”瓶颈。动辄几十亿甚至上百亿参数的大模型要在本地流畅运行，必须在极小的物理空间内实现极高的数据吞吐和极低的功耗。

这正是江波龙近年来潜心布局的“无人区”。

翻阅江波龙的年报，其核心竞争力已不再是简单的模组制造，而是向上穿透到了芯片设计与先进封测。

针对端侧AI的痛点，江波龙交出了“技术三件套”：SPU（存储处理单元）、iSA（存储智能体）和HLC（高级缓存技术）。

其核心逻辑在于，不再让存储芯片被动地等待CPU调用数据，而是让存储本身具备“智能”。通过自研的SPU芯片和iSA引擎，江波龙实现了“温冷数据向存储端的主动卸载”。简单来说，就是将原本占用昂贵的DRAM空间的“冷数据”，高效地迁移至NAND闪存中。根据其与AMD的联合调优数据，该方案能让AIPC的端侧模型规模提升3.2倍，内存利用效率提升200%。

这种“存算合封”的思路，正在成为后摩尔时代突破算力瓶颈的关键路径。江波龙显然已经拿到了这张通往未来的“船票”。

技术最终要落地为产品。江波龙在端侧AI的布局已经清晰地勾勒出了一张“渗透万物”的版图：

在AI眼镜、智能手表领域，江波龙的ePOP（集成式存储芯片）已成为硬通货。年报显示，其产品已批量应用于北美智能穿戴科技巨头（业界普遍认为是Meta）以及小米、Rokid、雷鸟创新等头部企业的设备中。这种超薄、低功耗的集成存储方案，正在成为AI眼镜的“标配”。

智能汽车是AI算力需求最复杂的终端。江波龙不仅获得了AEC-Q100车规认证，更已直接向北美智能汽车及自动驾驶科技巨头供应车规级存储产品，进入了全球主流车企的供应链。这在国产存储中极为罕见。

针对AIPC市场，江波龙创新性地推出了mSSD（微型固态硬盘）。通过SiP封装技术，它把带宽的“电信号”优势与物理空间的“小型化”需求完美结合，相比传统PCBA方案，不仅体积大幅缩小，且更具成本优势。2026年，mSSD有望对传统SSD形成规模化替代。

除了技术，江波龙这一轮增长的另一个底气来自于供应链的深度绑定。

在2025年，全球存储原厂（三星、海力士、美光等）纷纷将产能和精力投入到利润更高的HBM（高带宽内存）和企业级SSD市场，造成了消费级和端侧存储市场的供给缺口。

江波龙敏锐地抓住了这一结构性机遇。报告期内，公司不仅与多家原厂顺利续签长期合作协议（LTA/MOU），更凭借自研主控和固件能力，成为了原厂向消费端、车规端价值延伸的最佳合作伙伴。这种“晶圆原厂 江波龙”的错位协同模式，比单纯的买卖关系更具黏性，也为其锁定未来几年的晶圆成本优势奠定了基础。

江波龙的另一个护城河在于其拥有国际高端消费品牌Lexar（雷克沙）。2025年，Lexar全球销售收入达到47.41亿元，同比增长34.53%。

这不仅仅是卖U盘和SD卡。在2026年CES上，Lexar签约成为阿根廷国家足球队官方合作伙伴，这是一种品牌势能的跨越。在海外，Lexar借助Costco、BestBuy等渠道，已经成为少数能在全球市场与闪迪、三星正面抗衡的中国品牌。这种品牌溢价，为其在利润率上提供了更大的腾挪空间。

当然，财报并非没有隐忧。一季度经营活动现金流为-28.74亿元，存货高达179.6亿元。这既是行业高景气的体现，也是公司为满足爆发式需求而激进备货的结果。如果下半年AI终端需求不及预期，高库存可能带来减值风险。

在AI定义硬件的时代，存储正在从“数据仓库”进化为“计算伴侣”。江波龙这38亿的季度利润，不仅是财报上的数字，更是中国存储产业升级的一声号角。