公司四季度归母净利润同比下滑，环比小幅回落

公司四季度归母净利润同比下滑，环比小幅回落。2025年全年营收480.4亿元（同比 45.6%），归母净利润113.5亿元（同比 79.1%）；其中四季度营收200.1亿元（同比 11.8%，环比 10.9%），归母净利润1.5亿元（同比-57.9%，环比-6.3%），毛利率/净利率为3.8%/0.8%，期间费用率3.0%，盈利同比下滑主要系产品价格承压所致。

四季度公司涤纶长丝销量同环比显著增长

四季度公司涤纶长丝销量同环比显著增长。四季度公司POY/FDY/DTY产量137/43/26万吨（同比 4%/ 6%/ 9%，环比-3%/ 10%/ 2%），销量159/48/29万吨（同比 10%/ 16%/ 18%，环比 19%/ 14%/ 13%），整体销量表现较好。四季度公司POY/FDY/DTY不含税平均售价5850/6181/7660元/吨（同比-9%/-16%/-10%，环比 1%/ 1%/-1%），价格同比下滑拖累盈利水平。涤纶长丝行业方面，据Wind，25Q4江浙地区涤纶长丝开工率91%（同比 1pct，环比-1pct），下游织机开工率66%（同比-2pct，环比 7pct）；江浙织机POY/FDY/DTY库存天数14/21/25天（同比 1/ 3/ 4天，环比-5/-4/-4天），库存环比明显去化。需求端，内需保持增长，四季度服装鞋帽针纺织品类零售额4673亿元（同比 5%，环比 44%）。涤纶长丝行业供给增速放缓，产能集中度持续提升，头部企业优势扩大。目前公司涤纶长丝产能885万吨，国内市占率超15%，稳居行业前列，规模优势持续凸显。随着春季订单启动、下游需求逐步回暖，行业价差与盈利有望修复。

PTA产能大幅释放，外销规模快速增长

PTA产能大幅释放，外销规模快速增长。公司PTA产能1100万吨，大部分自供保障原料稳定，四季度PTA产量73万吨（同比 328%，环比 23%），销量70万吨（同比 373%，环比 21%），不含税平均售价4020元/吨（同比-12%，环比持平）。尽管价格同比走低，但产能集中释放推动外销规模扩大，且行业层面落后PTA产能持续出清，格局不断优化，低成本龙头盈利有望修复。

公司涤纶短纤产销平稳，龙头地位稳固

公司涤纶短纤产销平稳，龙头地位稳固。公司涤纶短纤产能120万吨，国内第一，四季度产量33万吨（同比 4%，环比 1%），销量34万吨（同比-10%，环比 1%），不含税平均售价5749元/吨（同比-10%，环比持平）。随着下游非织造布等领域需求平稳释放，公司短纤业务规模优势与成本优势突出，增长具备韧性。

风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。