事件：2026年4月16日，公司发布2025年报，此前发布26Q1业绩预告。2025年收入9.25亿元，同比 18.18%；归母净利润1.36亿元，同比 64.18%；扣非归母净利润1.18亿元，同比 78.55%。26Q1预计实现营业收入2.53亿元，同比 34.03%；归母净利润0.65亿元，同比 123.69%；扣非归母净利润0.59亿元，同比 134.76%。

核心业务增长提速，小分子填料贡献主要动能。2025年公司核心业务色谱填料和层析介质收入5.52亿元，同比增长22.57%；26Q1色谱填料和层析介质业务再提速，销售收入同比 50%。2025年应用于大分子药物项目的层析介质的收入2.23亿元，同比基本持平；其中抗体（含ADC）类项目应用实现增长近13%。应用于中小分子药物项目的色谱填料的收入2.70亿元，同比增长约50%；其中多肽类药物色谱填料收入1.47亿元，同比增长约63%。其他业务方面，2025年色谱分析仪器及配件收入1.72亿元，同比增长12.27%，主要来自于收购公司福立仪器；液相色谱柱及样品前处理0.97亿元，同比增长32.36%；蛋白层析系统及配件收入0.40亿元，同比持平；光电用微球产品收入0.34亿元，同比下滑3.64%；IVD用微球产品收入0.08亿元，同比增长46.68%；技术服务收入和其他收入分别为0.08亿元和0.12亿元。

商业化阶段项目持续放量，持续拓展国内外客户。2025年，公司应用于药企商业化项目的色谱填料和层析介质销售收入1.28亿元。截至25年末，有超过60个抗体（含ADC）应用项目处于临床三期研究或新药注册阶段，超过15个抗体和2个重组白蛋白药物转为商业化生产使用。深化战略客户合作关系，国内外双轮驱动，2025年来自生物医药战略客户的销售额2.91亿元，占色谱填料业务收入的比重约53%；2025年国际收入约0.84亿元，同比 78%，海外布局与应用导入成效显著。2025年内，恒瑞医药瑞康曲妥珠单抗（艾维达®）获批上市，公司为该项目供应高性能层析介质产品；正大天晴两大生物类似药——曲妥珠单抗（赛妥）和贝伐珠单抗（安倍斯）的1万升不锈钢生物反应器生产线接连获批使用，公司为其国产层析介质核心供应商。夏尔巴生物杭州工厂成功完成首批2万升规模的抗体生产，公司作为项目核心填料合作伙伴，提供了近千升性能稳定的层析填料。

提质增效显著，盈利能力提升。2025年公司销售毛利率71.31%，同比提升1.09pct，公司持续提质增效，随着核心产品持续放量，规模降本效应显著；销售净利率15.29%，同比提升4.69pct；扣非销售净利率12.72%，同比提升4.3pct。2025年公司销售费用率17.35%，同比下降2.23pct，随着公司品牌影响力的持续深化及核心客户粘性的显著增强，客户复购率与订单规模自然增长，降低了对新增营销投入的依赖，实现了收入的高效扩张；管理费用率12.24%，同比提升0.48pct，主要因上年股份支付费用大额冲回，本年股份支付费用上涨1214.72万元，以及产品迭代升级导致存货报废费用同比增加484.23万元；研发费用率21.29%，同比下降1.35pct，公司维持较高的研发投入，对标国际领导厂商构建长期竞争优势；财务费用率0.06%，同比下降0.22pct，主要因公司偿还债务导致利息支出降低。

新产品研发进度不及预期的风险；国产替代进程不及预期的风险；下游客户管线进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。