一、本期焦点：停火提振全球市场，霍尔木兹通航仍是关键变量

本周（4月6日-4月12日）热点事件跟踪：（1）中东局势阶段性停火，但美伊谈判未能达成协议。4月8日（当地时间），美伊双方达成停火提议，同意在未来两周内暂停军事行动；4月11日，美伊双方在伊斯兰堡举行谈判，但由于分歧较大双方未能达成协议。4月12日，美国副总统万斯称美方代表团将返回美国。（2）谈判未能取得实质性进展已在预期之中，霍尔木兹海峡通航量仍是市场定价关键变量。Bloomberg数据显示，本周共有12艘油轮通过霍尔木兹海峡，较上周回落。由于12日谈判未果，后续通航量的不确定性仍较大。进入4月，布伦特原油期货与现货价差明显走阔，原油定价逻辑转向实物短缺驱动。本周欧洲布伦特原油期现价差进一步上行。展望后市，市场仍需关注霍尔木兹海峡通航量的恢复情况。若封锁态势持续，原油供应中断推升的通胀预期难以在短期消退。

股票市场方面：停火预期提振全球风险偏好，主要股市普遍反弹。其中，韩国股市涨幅居前，周涨8.96%。受年报披露及盈利因素驱动，A股市场走强，上证指数、中证全指、深证成指分别周涨2.74%、5.16%、7.16%。其中，非银金融板块在部分券商年报业绩披露的提振下，周涨幅达到4.28%。美国三大股指均上涨。道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综指本周分别上涨3.04%、3.56%、4.68%。

债券市场方面：美债收益率震荡回落。随着中东局势释放停火信号，市场避险情绪有所降温，美国10年期国债收益率周内下行4bp。通胀方面，美国3月CPI较2月环比上涨0.9%，其中能源项是主要推升因素。核心CPI（不含能源和食品价格）环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。由于本轮通胀上行更多反映为能源冲击带来的短期供给扰动，需求侧尚未形成明显接力，持续性可能相对有限，市场对于美联储加息押注有所撤回。日本、英国10年期国债收益率继续上行，分别收报2.44%、4.84%，周内均上行超过6bp。霍尔木兹海峡通航受阻可能带来的输入通胀压力叠加对财政扩张的担忧，共同推高日债收益率。欧洲方面，油价上涨带来的通胀担忧仍存。芬兰银行行长Olli Rehn表示，截至3月25日，欧洲油价较一个月前上涨逾50%，天然气价格也大致翻倍。对能源净进口的欧洲而言，无疑是一次不利的贸易冲击。尽管本轮能源冲击对欧洲的影响或弱于俄乌冲突时期，但在当前背景下，仍将明显扰动欧洲通胀预期。

汇率市场方面：美元指数回落，非美货币多数升值。美元指数主连（DX0W.NBT）周内下跌，收报98.49点，较上周跌1.35点。受此影响，非美货币普遍升值，其中南非兰特表现最强，美元兑南非兰特周五收报16.43，周跌幅达3.42%。人民币继续升值，周五收报6.83，周跌幅为0.78%。日元、韩元、英镑也均有所升值。印度卢比小幅走弱，美元兑印度卢比周五收报93.02，较上周五上涨0.33%。

大宗商品市场方面：（1）国际原油期货价格明显回落。WTI和布伦特原油期货价格均回落至每桶100美元以下。周五NYMEX连续WTI原油期货收报95.63美元/桶，ICE连续布伦特原油期货收报94.26美元/桶，周跌幅分别为14.66%和13.71%。（2）黄金延续修复态势。受美债收益率回落带动，伦敦金现货重新站上每盎司4700美元，周五收报4746.90美元/盎司，周涨1.50%。

二、全球资本市场行情概览

（一）A股、港股行情回顾

（二）海外股市行情回顾

（三）全球债券市场利率动态

（四）全球主要货币汇率

（五）主要大宗商品价格

三、中国资本市场重要政策动态

1.深化创业板制度包容性改革，更好服务新质生产力发展

4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，围绕提升资本市场制度包容性与适配性，提出八方面改革举措，包括突出板块功能定位、增设第四套上市标准、建立首次公开发行预先审阅机制、积极发挥地方政府作用等。

六项重点：一是突出板块差异化功能定位，与科创板形成错位互补，拓宽未盈利企业的支持范围。科创板聚焦“硬科技”，创业板则服务成长型创新创业企业，此次改革进一步扩大了对新型消费、现代服务业等领域的未盈利优质企业的包容度。二是优化发行上市标准，提高创业板制度的包容性和吸引力。增设第四套上市标准，为新兴产业和未来产业企业提供更具包容性的上市路径。此前创业板第三套标准主要支持尚未盈利但已形成一定营收规模的企业上市，重点面向具备产业化基础的创新企业。此次新增第四套标准，在市值和收入指标之外，进一步纳入收入增长率、研发投入强度等要求，为尚未盈利但具备较强技术积累和成长潜力的科技企业提供了更多选择。三是汲取科创板改革有益经验，引入IPO预先审阅机制，在兼顾技术安全的同时提升审核效率。四是强化有效市场与有为政府协同，优化优质企业供给机制。新增由地方政府推送拟上市企业信息，更好发挥地方产业培育体系的信息优势，降低优质科技企业识别成本，提升创新企业供给质量，增强资本市场服务新质生产力发展的精准性。五是再融资储架发行制度落地，实现“一次注册、多次发行”，让融资节奏和业务节奏匹配，提高资金使用效率。上市公司一次获批融资额度，可在有效期内按需分期发行，大幅提升融资灵活性和效率，便于上市公司根据研发进度和项目需求分步募集资金，适配研发周期长、资金需求持续且对灵活性、时效性要求较高的成长型创新创业企业。六是进一步深化投资端改革，稳市机制持续完善。包括引入做市商制度，将协议大宗交易调整为实时成交确认，引入相关交易型开放式证券投资基金（ETF）盘后固定价格交易机制，丰富创业板指数产品线等等。

2.中国证监会印发2026年度立法工作计划，资本市场改革加速深化

4月10日，中国证监会公布2026年度立法工作计划，纳入的规章项目共有20件，其中“力争年内出台的重点项目”8件，包括《上市公司证券发行注册管理办法》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》《衍生品交易监督管理办法》《期货公司监督管理办法》等。从政策导向看，今年资本市场立法将围绕提升制度包容性与适应性、加强重点领域监管、维护市场平稳运行和保护中小投资者合法权益等主线展开。

3.强化上市公司治理能力，完善中国特色稳市机制

证监会自4月起启动上市公司治理专项行动，重点围绕八个方面推进，包括提升董事会秘书履职能力、支持第三方提名独立董事、强化审计委员会专项核查、督促追回造假公司高管违规薪酬、推动大股东归还占用资金、支持投服中心持股行权、推动业务与财务系统融合，以及开展治理准则专项培训等。

本次行动体现了我国资本市场稳市机制建设的进一步深化，上市公司治理能力和整体质量有望实现系统性提升。一是从“事后处罚”转向“源头治理”。此次专项行动聚焦财务造假、内部控制失效及大股东资金占用等治理薄弱环节，通过强化董秘履职约束、完善独立董事提名机制等手段，从制度源头提升违法违规成本，增强上市公司信息质量与治理透明度，改善上市公司资产质量。二是监管方式由“加强外部约束”向“内外协同治理”转变。与以往依赖行政处罚的治理模式不同，本次行动明显强化市场主体在公司治理中的作用，通过引入投服中心持股行权、独立董事外部提名、审计委员会信息反馈等机制，推动专业机构与中小投资者更深度参与公司治理过程。推动公司治理逐步从“监管驱动型”向“市场共治型”转变。展望后市，随着专项行动持续推进，上市公司违规成本显著提高，有助于推动提高上市公司整体质量，为资本市场的持续稳定健康发展筑牢治理根基。

4.证监会发布短线交易监管新规，通过强化行为监管稳定市场预期

4月7日，中国证监会制定发布的《关于短线交易监管的若干规定》（简称《规定》），对短线交易监管适用主体、券种范围、持股认定及交易时点等关键问题进行明确和细化，将可转债、存托凭证等具有股权性质的证券纳入监管范围，并明确境内外持股合并计算等认定标准。

《规定》的出台，体现了“强监管”与“促发展”相结合政策取向，在防风险的前提下促进资本市场高质量发展。一方面，新规加强短线交易行为监管，筑牢资本市场的公平底线。《规定》通过对以往存在的模糊认定进行明确和统一、细化规则边界，强化对大股东、董监高等具备信息优势主体的约束，降低利用信息不对称进行短期套利的空间，从源头提升市场透明度和规则确定性，提升中小投资者保护水平。另一方面，新规通过制度优化为中长期资金入市提供便利。《规定》明确多项豁免情形，并针对由专业机构管理的资管产品实施按产品或组合单独计算持股的安排，有效解决公募基金、社保基金等长期资金因多账户管理可能“误触”短线交易监管的问题，显著降低合规成本与制度不确定性，有助于吸引更多“长钱”持续入市，优化投资者结构，提升市场稳定性。

5.多交易所同步修订交易规则，推动交易机制优化与市场结构完善

4月10日，沪深北交易所分别就修订《上海证券交易所交易规则》《深圳证券交易所交易规则》《北京证券交易所交易规则（试行）》（以下统称《交易规则》）同步公开征求意见。

本次三大交易所同步优化交易制度，有助于增强市场的内在稳定性，提升资源配置效率。一是优化交易机制安排，提升价格发现效率与中长期资金适配能力。三大交易所均扩大盘后固定价格交易适用范围，优化收盘价形成机制，提升收盘定价的稳定性与透明度，为中长期资金提供更具确定性的交易环境。二是完善流动性供给机制，增强市场定价连续性。深交所引入做市商制度并优化大宗交易与协议交易安排，通过引入持续双边报价机制改善部分板块流动性不足问题，提升价格连续性与成交效率，增强市场在不同交易状态下的韧性与定价能力。三是强化风险约束机制，提升市场稳定性与投资者保护水平。三大交易所同步调整ST股票涨跌幅限制、完善风险警示与异常波动管理机制，并在北交所设置交易数量限制与风险提示安排，通过提高风险显性化程度与交易约束强度，引导市场理性定价，抑制过度投机行为，推动市场在活跃度提升与风险可控之间实现动态平衡。

四、风险提示

政策理解不到位风险；政策落实不及预期风险；地缘冲突不确定性风险。