全球滞胀风险增大，流动性预期趋紧，市场风偏降低，建筑高股息标的防御价值凸显。国际油价持续上涨将推高全球滞胀风险，对美联储后续降息决策产生影响。美联储3月议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，鲍威尔表示能源冲击影响究竟有多大，目前尚无人知晓。据CME FedWatch数据，市场隐含的2026年不降息概率已升至约77%，而战前市场预期年内降息两次，全球流动性宽松预期显著降温。在外部地缘不确定性持续、流动性预期趋紧、内需偏弱的格局下，市场风偏可能持续降低。建筑行业部分优质标的基本面与油价直接关系较低，同时具备高股息率、低估值和前期显著滞涨的特征，防御属性突出，重点推荐江河集团（26E股息率7.3%）、精工钢构（26E股息率7.0%）、中材国际（26E股息率5.6%）、安徽建工（26E股息率5.1%）、隧道股份（26E股息率5.7%）等。

继续重点关注26Q1业绩预期优异标的。参见我们此前周专题《一季报业绩预期较好的建筑公司有哪些？》，展望26Q1，建筑板块中洁净室、国际工程、钢结构、化学工程部分龙头公司有望展现出较高业绩增速。1）洁净室板块：近期台积电、美光陆续上调26年资本开支，持续验证下游AI产能扩张趋势，洁净室作为前端基建环节（占总投资约15%），需求有望同步放量，持续重点推荐具备美国业务承接潜力的台资洁净室龙头亚翔集成（预测26Q1业绩3亿元，同增266%）、圣晖集成（预测26Q1业绩0.4亿元，同增40%）。2）北方国际：“煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振下，公司基本面预计迎改善拐点，重点推荐，预测公司26Q1归母净利润2.2亿元，同增25%。3）钢结构板块：鸿路钢构签单提速，生产加快，叠加产能利用率提升减少折旧摊销+涨价+无高价库存钢背景，我们测算公司26Q1业绩1.68亿元，同增22%；精工钢构海外订单有望保持快速转化趋势，驱动业绩快速增长，我们预测26Q1业绩1.49亿元，同增20%。4）化学工程板块：油价上涨提升煤化工经济性，扩产意愿增强，同时化工品涨价预期下实业化项目经济性亦持续提升，重点推荐中国化学（预测26Q1业绩16.3亿元，同增13%）。

美以对伊战争进入第六周，冲突烈度持续升级，全球能源格局深度变革，能源自主可控战略重要性进一步凸显，继续重点推荐：1）煤化工：重点推荐拥有实业的煤化工EPC龙头中国化学（26PE 7.2X）、东华科技（26PE 15X）；2）能源涨价：北方国际（26PE 17X）有望同时受益“煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振；3）新型电力系统及绿色能源：重点推荐和关注能效管理领军者安科瑞（26PE 20X），电力能源综合服务龙头中国能建（H股26PE 7X，PB 0.46X）与中国电建（26PE 7.1X，PB 0.67X）；核电建设龙头中国核建（26PE 16X），核电模块化龙头利柏特（26PE 30X），稀缺配网一站式服务商苏文电能（26PE 16X）。其次，全球滞胀风险增大，美联储降息预期收缩，市场风偏可能持续降低，建筑高股息标的防御价值凸显，继续重点推荐江河集团（26E股息率7.3%）、精工钢构（26E股息率7.0%）、中材国际（26E股息率5.6%）、安徽建工（26E股息率5.1%）、隧道股份（26E股息率5.7%）。第三，持续关注26Q1业绩预期较好的建筑标的，重点推荐亚翔集成（预测26Q1业绩3亿元，同增266%）、圣晖集成（预测26Q1业绩0.4亿元，同增40%）、鸿路钢构（预测26Q1业绩1.68亿元，同增22%）、精工钢构（预测26Q1业绩1.49亿元，同增20%）、中国化学（预测26Q1业绩16.3亿元，同增13%）。

《继续推荐能源自主可控/高股息防御/Q1业绩预期优异标的》

分析师：何亚轩（执业证书编号：S0680518030004）

分析师：程龙戈（执业证书编号：S0680518010003）

分析师：廖文强（执业证书编号：S0680519070003）

分析师：李枫婷（执业证书编号：S0680524060001）

分析师：张天祎（执业证书编号：S0680525070001）