截至本周五（07月11日），上证综指收于3510.18点，较上周五（07月04日）的3472.32点上涨1.09%；沪深300指数报4014.81点，较上周五上涨0.82%；化工行业指数报3572.47点，较上周五上涨1.53%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4035点，较上周五下跌0.62%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.71%。

本周化工板块的545只个股中，有379只周度上涨（占比69.54%)，有151只周度下跌（占比27.71%)。7日涨幅前十名的个股分别是：上纬新材、宏柏新材、晨光新材、岳阳兴长、亚太实业、中船汉光、新潮能源、东岳硅材、宏和科技、硅宝科技；7日跌幅前十名的个股分别是：瑞联新材、兴业股份、大东南、久日新材、科拓生物、振华股份、江苏博云、东来技术、三美股份、巨化股份。

近7日我们跟踪的226种化工产品中，有53种产品价格较上周上涨，有106种下跌。7日涨幅前十名的产品是：维生素B1、维生素D3、百草枯42%母液、百草枯、TDI、丁酮、三氯甲烷、丁二烯、DMF、氯化钾；7日跌幅前十名的产品是：液氯、盐酸、丁基橡胶、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、苯胺、乙烯、丙烯酸异辛酯、混合芳烃、涤纶DTY。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有31种价差较上周上涨，有37种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“DMF-1.06×甲醇”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“PVC-1.45×电石”、“丁酮-混合C4”；7日跌幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“丙烯-1.2×丙烷”、“己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”、“PS-1.01×苯乙烯”、“苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸”。

中央财经委员会定调反内卷，多行业纷纷响应，涨价潮来袭。自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内反内卷呼声日益强烈。2024年12月，中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争；2025年3月，综合整治“内卷式”竞争被写入《政府工作报告》；2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此后化工多个行业迅速跟进，纷纷发起反内卷号召：

7月2日，中国物流与采购联合会危化品物流分会发布《关于反对“内卷式”竞争 促进化工物流行业高质量发展的倡议》。

7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争问题，此后金属硅、工业硅、多晶硅、有机硅DMC等价格陆续上涨。

7月3日晚间，万凯新材发布减产检修通知，涉及PET产能60万吨，占公司总产能的20%。

7月4日，东方雨虹发布工程防水产品调价通知函称，自7月8日起，上调防水卷材、防水涂料部分产品价格3%-10%，之后多家企业陆续上调产品报价。

7月6日，国家市场监督管理总局曝光6起“内卷式”竞争违法典型案例。

7月7日，中建一局、中国核建、上海建工等33家建筑类企业联合发布《建筑行业“反内卷”倡议书》，国务院国资委副主任谭作钧出席并强调“转型升级是破解内卷的关键手段”。

此外，水泥、钢铁、汽车等行业反内卷持续推进。据中国经济周刊7月3日报道，水泥行业方面，中国水泥协会已发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，明确将优化产业结构调整；钢铁行业方面，部分钢厂近期已收到减排限产通知。汽车行业方面，5月31日，中国汽车工业协会发出紧急倡议，倡导企业以正当方式参与市场竞争，坚决抵制无底线的“价格战”；6月3日，全国工商联汽车经销商商会接连发表倡议，呼吁全行业抵制“内卷式”竞争。

目前我国化工行业整体利润水平较低，多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平。化工中部分行业已逐步落实反内卷措施，有望给其他子行业提供可借鉴的反内卷发展思路。同时国家持续推行反内卷政策，限制过剩产品的新增产能项目，推动落后产能退出，以及鼓励市场化兼并重组。我们认为在反内卷浪潮席卷而来的当下，新一轮供给侧改革呼之欲出，化工行业供需格局有望进一步优化，其中化工行业龙头企业有望凭借更加规范的管理体系、更好的能耗控制水平获得更多市场份额。

推荐标的：【制冷剂】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【硅产业链】合盛硅业、兴发集团、三友化工、宏柏新材等；【光伏胶膜】万华化学、荣盛石化等；【磷化工】兴发集团、云图控股等；【涤纶长丝】新凤鸣、桐昆股份等；【聚酯瓶片】荣盛石化等；【草甘膦】兴发集团、扬农化工、和邦生物等

受益标的：【制冷剂】东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等；【硅产业链】新安股份、东岳硅材、三孚股份、晨光新材等；【光伏胶膜】卫星化学、鼎际得、东方盛虹、联泓新科等；【磷化工】云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰、史丹利、湖北宜化、川发龙蟒等；【聚酯瓶片】万凯新材、华润材料、三房巷、恒逸石化等；【三氯蔗糖】金禾实业等；【草甘膦】江山股份、新安股份、润丰股份、广信股份等；【化工品物流】君正集团、密尔克卫等。

1.3、 本周重点产品跟踪：涤纶长丝市场走弱，氯化钾价格延续上涨

1.3.1、化纤：涤纶长丝市场弱势下行，粘胶短纤市场大稳小动

据Wind数据，2025年5月，国内服装及衣着附件出口金额135.78亿美元，同比 3.0%。我们认为，伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工；【受益标的】新乡化纤、恒逸石化等。

涤纶长丝：本周（7月7日-7月11日）涤纶长丝市场弱势下行。据百川盈孚数据，截至7月10日，涤纶长丝POY市场均价为6814.29元/吨，较上周均价下跌200元/吨；FDY市场均价为7017.86元/吨，较上周均价下跌271.43元/吨；DTY市场均价为8117.86元/吨，较上周均价下跌167.85元/吨。本周多空因素交织，国际油价震荡调整，原料市场供需趋弱，聚合成本不断下挫，且下游需求持续走弱，用户后市预期悲观，对长丝采购意愿偏低，长丝市场产销连日承压，企业出货情绪逐渐增强，市场重心不断下探，但收效甚微，场内交投始终未见起色。现阶段，聚酯原料市场偏暖震荡，成本面略有改善，长丝主流企业宣布启动新一轮减产消息，向下调整报价，长丝重心再度走弱，但下游工厂信心不足，停车降负速度加快，采购依旧以刚需为主。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份；【受益标的】恒逸石化。

粘胶短纤：本周（7月7日-7月11日）粘胶短纤市场大稳小动。据百川盈孚数据，截至7月10日，粘胶短纤市场均价为12800元/吨，较上周同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场窄幅走跌，辅料液碱市场重心下移，硫酸市场谨慎偏上，成本端走势不一；周内山东地区前期停车装置逐渐恢复，行业供应量稍有增多，各粘胶短纤厂家仍有一定成品库存，供应端表现宽裕；终端市场处于传统需求淡季，下游纱厂出货不理想，多维持刚需签单，需求端难有改善。综合来看，原料端市场价格重心走跌，成本端支撑减弱，场内供应宽松，下游需求未有好转，市场缺乏利好消息提振，各粘胶短纤厂家延续前期报价，粘胶短纤市场价格波动相对有限。

【推荐标的】三友化工。

粘胶长丝：本周（7月7日-7月11日）粘胶长丝市场波动有限。据百川盈孚数据，7月10日，粘胶长丝市场均价在43500元/吨，较上周均价持平，目前120D/30F（无光）实单商谈在42500-44500元/吨附近承兑。粘胶长丝市场淡季特征愈加明显，粘胶长丝市场买兴一般，场内经济流通速度缓慢，厂家多持看稳心态，粘胶长丝主流重心无明显变化。预计短期内粘胶长丝市场或平稳运行。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨。

【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。

氨纶：本周（7月7日-7月11日）部分型号市场价格下调，氨纶市场大稳小动。据百川盈孚数据，截至7月10日，国内氨纶40D市场均价23300元/吨，较上周市场均价持平。主原料市场价格不变，辅原料市场价格重心下移，成本面对氨纶市场支撑稍弱；周内氨纶工厂对外报盘虽暂无变化，然受终端织造放假现象情况增多拖曳氨纶市场需求因素影响下，部分持货商出货为主，贸易商出货价格下降，20/30D 市场价格下调，40D 市场价格稳定为主。浙江地区氨纶20D市场主流参考价25000-28000元/吨，氨纶30D市场主流参考价24000-27500元/吨，氨纶40D市场主流参考价22000-24500元/吨，场内存低价货源。

【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。

1.3.2、铬盐：本周氧化铬绿价格维持稳定，金属铬价格小幅下行

铬盐与金属铬：本周（7月7日-7月11日）氧化铬绿高位持稳。据百川盈孚数据，截至7月10日，氧化铬绿价格31,500元/吨，较上周持平；金属铬价格7.25万元/吨，较上周下降0.68%。出口方面，据Wind及海关总署数据，2025年1-5月金属铬累计出口9,904吨，同比增长18%，其中5月单月出口1,858吨，同比减少21.3%，环比减少23%。2024年上半年以来，受益于金属铬出口及下游高温合金等终端应用领域需求高速增长，金属铬、铬盐产业链景气度整体提升，产业链整体处于低库存水平，我们继续看好铬盐产业链景气周期。

【推荐标的】振华股份。

1.3.3、 农药：草甘膦价格观望整理，需求表现良好

 草甘膦：本周（7月7日-7月11日）草铵膦市场观望整理，价格盘整。据百川盈孚数据，截至7月10日，95%草铵膦原粉市场均价为43700元/吨，较上周四价格保持盘整。95%草铵膦原粉供应商谨慎报价，市场主流成交参考4.37万元/吨，港口FOB 5600-5630美元/吨。从供应端看，山东某主流工厂略微降低负荷，国内主流工厂装置开工积极，河北、山东部分中小工厂维持停车状态，实时供应减少。从需求端看，需求表现良好，近期南美、东南亚等地区需求释放，新单成交量增加，供应端排单充足，部分企业排单已至8月下旬，封盘停报；下游询单频频，保持谨慎态度，观望后市变化。

【推荐标的】：兴发集团；【受益标的】：江山股份、新安股份、尚纬股份（控股股东为福华化学，拥有草甘膦15.3万吨）、广信股份、扬农化工等。

尿素：本周（7月7日-7月11日）出口消息频繁扰动，尿素价格震荡上行。据百川盈孚数据，截至7月10日，国内尿素市场均价为1813元/吨，较上周四（7月3日）上涨20元/吨，涨幅1.12%。山东及两河地区中小颗粒主流成交价在1760-1850元/吨，较上周上涨20-70元/吨不等。周初受“第二批出口配额即将公布”传言刺激，尿素期货显著拉涨，带动现货成交氛围升温，主产区部分工厂停售提价。周中期期货震荡下行叠加内需疲软（农业需求分散、复合肥开工低位），下游采购谨慎，成交转淡，价格趋稳。周后期印度招标结果（东海岸最低CFR 495美元/吨）超预期提振市场信心，期货续涨支撑现货情绪，企业报价坚挺。然而，受限于出口配额政策未实际落地以及下游对高价接受度有限，市场心态出现分歧，高价区域成交遇阻，整体追涨动能随价格上涨而衰减。

磷矿石：本周（7月7日-7月11日），磷矿石市场交投量增加，价格高位盘旋。据百川盈孚数据，截至7月10日，30%品位磷矿石市场均价为1020元/吨，28%品位磷矿石市场均价为947元/吨，25%品位磷矿石市场均价为767元/吨，均较上周持平。

农业磷酸一铵：本周（7月7日-7月11日）磷酸一铵价格偏稳整理。据百川盈孚数据，截至7月10日，55%粉状一铵市场均价3303元/吨，与上周同期价格持平。主产区价格方面，云、贵、川、鄂主产区55%粉铵出厂参考价格3250-3380元/吨，58%粉铵出厂参考价格至3500-3700元/吨，60%粉铵出厂参考价格至3600-3850元/吨。本周磷酸一铵市场重心维稳，交投气氛略有回暖。成本高位 外贸托底，国内秋肥已有预热趋势，磷酸一铵价格跟随指导价格偏稳运行，中小企业量价趋于灵活性。

工业磷酸一铵：本周（7月7日-7月11日）工业级磷铵市场需求不佳，价格弱势下行。据百川盈孚数据，截至7月10日，国内73%工业级磷酸一铵市场均价为6189元/吨，较上周同期价格（6221元/吨）下跌32元/吨，跌幅为0.51%。本周工业级磷铵需求平平，价格下滑。主要原因：1.供应端大部分企业待发量减少，个别企业下调出厂报价，签单情绪浓厚。2.新疆市场备肥结束，需求转淡；新能源企业压价采购。

磷酸二铵： 本周（7月7日-7月11日）磷酸二铵市场窄幅整理。据百川盈孚数据，截至7月10日，64%含量二铵市场均价3536元/吨，较上周同期均价上涨0.28%。原料方面合成氨市场有涨有跌，硫磺市场价格上行，磷矿石市场稳定运行，上游市场窄幅震荡，二铵成本价格高位波动。进入七月，二铵生产企业国内工作重心转移至秋季预收，部分企业出台新报价，价格趋向磷复肥协会华北到站指导价格，整体来看仍旧遵循保供稳价格政策。贸易商价格方面由于二铵市场利好利空因素皆存，消息面纷繁复杂，贸易商心态不一，部分贸易商有出货需求，低端贸易商出库价格增多。国际市场方面行情坚挺，印度、埃塞俄比亚不断发布招标，加之欧盟对俄化肥征收高额关税，供需格局变动下，出口价格延续涨势。

氯化钾：本周（7月7日-7月11日）氯化钾市场供紧需弱，贸易商持续挺价拉涨。本周国产钾减产检修持续，进口钾港口库存低位，新货补充缓慢，现货流通量始终受限。虽有大贸易商低价放货直供终端，但货源稀缺，对市场提振有限。需求端受淡季压制，下游肥厂仅维持刚需小单补仓，对高价接受度低，采购策略普遍谨慎，规避风险心态明显。市场整体呈现典型"有价无市"特征：贸易商多采取停报观望或高报看涨策略，导致场内报价混乱，下游则坚持逢低刚需、实单商议模式，整体交投滞缓清淡。周内百川盈孚均价从3225元/吨升至3313元/吨，累计上涨88元/吨（涨幅2.73%）。

【推荐标的】尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）。

【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、新洋丰、川发龙蟒等）、钾肥（东方铁塔、藏格矿业等）。

1.4、本周行业新闻：陶氏拟关闭英国巴里硅氧烷工厂、欧利隆宣布关闭多条炭黑生产线等

【有机硅DMC】陶氏拟关闭英国巴里硅氧烷工厂，涉及DMC产能约14.5万吨。据ACMI硅基新材料公众号报道，2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，该工厂隶属高性能材料和涂料部门。此次关停是陶氏欧洲资产优化计划的一部分，涉及三处上游资产，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域。陶氏声明称，此举将优化欧洲产能布局，降低商业风险并提升整体利润。2024年，欧洲的硅氧烷总产能为47.5万吨/年，大部分用于满足本土消费。陶氏英国巴里基础硅氧烷工厂关停后，预示着将有14.5万吨/年的欧洲产能缩减，供应减少近三分之一。【推荐标的】合盛硅业、兴发集团、三友化工等；【受益标的】新安股份、东岳硅材、鲁西化工等。

【炭黑】欧利隆宣布关闭多条生产线。据世界橡胶展公众号报道，7月8日，欧利隆（Orion）公司宣布，计划在2025年底前，关停位于美洲和欧洲、中东及非洲地区多个工厂的3-5条炭黑生产线。该公司首席执行官Corning Painter表示，此举是将维护资金集中用于性能更优生产线这一战略的一部分，其目的是让这些生产线“更可靠、更高产”，同时对表现不佳的资产进行合理化调整。【推荐标的】黑猫股份等；【受益标的】龙星科技、永东股份、金能科技、联科科技等。

2.1、化工品价格涨跌排行：本周维生素B1、维生素D3等领涨

近7日我们跟踪的226种化工产品中，有53种产品价格较上周上涨，有106种下跌。7日涨幅前十名的产品是：维生素B1、维生素D3、百草枯42%母液、百草枯、TDI、丁酮、三氯甲烷、丁二烯、DMF、氯化钾；7日跌幅前十名的产品是：液氯、盐酸、丁基橡胶、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、苯胺、乙烯、丙烯酸异辛酯、混合芳烃、涤纶DTY。

3.1、 本周价差涨跌排行：“二甲醚-1.41×甲醇”价差扩大，“PTA-0.655×PX”价差跌幅明显

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有31种价差较上周上涨，有37种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“DMF-1.06×甲醇”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“PVC-1.45×电石”、“丁酮-混合C4”；7日跌幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“丙烯-1.2×丙烷”、“己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”、“PS-1.01×苯乙烯”、“苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸”。

本周（7月7日-7月11日）纯MDI、聚合MDI价差扩大。

3.2.2、 化纤产业链：本周氨纶价差小幅扩大

本周（7月7日-7月11日）氨纶价差小幅扩大。

本周（7月7日-7月11日）有机硅DMC价差扩大。

3.2.4、磷化工及农化产业链：本周氯化钾价格上涨

本周（7月7日-7月11日）氯化钾价格上涨。

3.2.5、维生素及氨基酸产业链：本周维生素A价格稳定

4.1、本周重要公司公告：巨化股份、三美股份发布业绩预增等

4.2、 本周重点覆盖标的涨幅前五为：东岳硅材、广东宏大、高争民爆、国瓷材料、东材科技

4.2、股票涨跌排行：本周上纬新材、宏柏新材等个股领涨

本周化工板块的545只个股中，有379只周度上涨（占比69.54%)，有151只周度下跌（占比27.71%)。7日涨幅前十名的个股分别是：上纬新材、宏柏新材、晨光新材、岳阳兴长、亚太实业、中船汉光、新潮能源、东岳硅材、宏和科技、硅宝科技；7日跌幅前十名的个股分别是：瑞联新材、兴业股份、大东南、久日新材、科拓生物、振华股份、江苏博云、东来技术、三美股份、巨化股份。

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注¹。