行情回顾（2025.7.4~2025.7.11）：
中信煤炭指数3,345.05点，上涨0.71%，跑输沪深300指数0.11pct，位列中信板块涨跌幅榜第26位。
➢焦煤方面，盘面续创本轮反弹新高，下游开启补库&投机需求释放，“期现共振”。本周产地煤价全面上涨，涨幅为20~80元/吨左右。随着黑色系盘面大幅拉涨，市场情绪偏乐观，下游焦企积极补库，中间环节适当采购，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存继续去化，竞拍成交涨幅扩大，成交率仍居高位。现部分焦企开启焦炭首轮提涨，市场看涨预期较浓，铁水产量虽有下滑，但总体仍在偏高水平，原料刚需仍有支撑，短期煤价易涨难跌。供应方面，前期山西临汾地区、内蒙等地部分停减产煤矿生产恢复正常，区域内供应有所放量，不过山西其它地区仍有因工作面或井下其它因素停减产的现象，产地供应恢复缓慢。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1230.5万吨，周环比增加3.6万吨。需求方面，下游钢焦企业此前因主动去库，长期维持低库存状态，近期炉料基本面改善且铁水产量高位震荡，促使其补库需求持续释放，外加焦炭首轮提涨开启，对焦煤需求有较强支撑。
➢此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。
1.1.动力煤：主产区市场稳中小幅上探
1.1.1.产地：产区供应较为平稳，下游刚需为主
本周主产区煤炭市场呈现稳中小幅波动格局，价格整体以稳为主，局部试探性上涨。供应方面，前期因完成月度任务而停产或减产的煤矿已基本复产，但个别煤矿倒工作面造成短期减产，以及主产区汛期降雨频繁对部分露天矿生产及运输的持续制约，产区整体产量回升幅度受限。需求端，采购仍以冶金、化工等非电力终端的刚需为主。近期北方港口价格持续上涨，一定程度上提振了部分站台及贸易商的发运积极性，使得部分煤矿出货顺畅，报价小幅探涨。然而，亦有部分煤矿受降雨影响生产和运输，出货受阻导致库存小幅累积，价格维持稳定。当前下游对市场煤的采购需求释放有限，仅靠刚需难以支撑价格持续上行，市场整体交易活跃度不高，买卖双方价格博弈，短期呈现僵持状态。后期价格走势关注供需两端变化情况。月初大部分煤矿恢复满负荷生产，煤矿产量提升，但是受降雨影响，露天煤矿生成受限，整体煤矿产能利用率提升有限。截至7月11日：
➢大同南郊Q5500报498元/吨，周环比增加5元/吨，同比偏低252元/吨。
➢陕西榆林Q5500报530元/吨，周环比增加10元/吨，同比偏低240元/吨。
1.1.2.港口：港口库存下降，价格上行仍缺乏动力
本周港口煤炭市场呈现供需两弱、僵持博弈格局。港口发运成本与售价持续倒挂，导致市场仅有部分大户维持发运，中小贸易商观望居多，港口调入量因此减少，结构性缺货问题短期较难缓解。终端需求以长协为主，对市场煤采购需求有限；然而，在调入量显著减少的背景下，港口库存仍呈现持续下降态势。近期全国大部气温偏高，电厂负荷上升，叠加港口优质资源稀缺，上游挺价情绪浓厚，报价持续上涨。但下游仅有零散刚需和少量终端招标，整体需求较差，且对高报价接受程度不高，导致市场实际成交价格重心上移缓慢。
➢环渤海港口方面：本周（7.4~7.11）环渤海9港日均调入177万吨，周环比减少4万吨，日均调出184万吨，周环比减少11万吨。截至7月11日，环渤海9港库存合计2,689万吨，周环比减少46万吨，同比增加5万吨。
➢下游港口方面：截至7月11日，长江口库存合计787万吨，周环比增加9万吨。
1.1.3.海运：船运市场持续上升
本周（7.4~7.11），北方港口锚地船舶维持稳定。环渤海9港锚地船舶数量日均100艘，周环比基本持平。
1.1.4.电厂：电厂日耗环比增加，终端刚需采购为主
电厂日耗有所提升。截至7月10日，沿海8省电厂日耗215万吨，周环比增加6万吨。
1.1.5.价格：坑口煤价呈现上升态势
截至7月11日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价627元/吨左右，周环比增加5元/吨。本周主产区煤炭市场呈现稳中小幅波动格局，价格整体以稳为主，局部试探性上涨。供应方面，前期因完成月度任务而停产或减产的煤矿已基本复产，但个别煤矿倒工作面造成短期减产，以及主产区汛期降雨频繁对部分露天矿生产及运输的持续制约，产区整体产量回升幅度受限。需求端，采购仍以冶金、化工等非电力终端的刚需为主。近期北方港口价格持续上涨，一定程度上提振了部分站台及贸易商的发运积极性，使得部分煤矿出货顺畅，报价小幅探涨。然而，亦有部分煤矿受降雨影响生产和运输，出货受阻导致库存小幅累积，价格维持稳定。当前下游对市场煤的采购需求释放有限，仅靠刚需难以支撑价格持续上行，市场整体交易活跃度不高，买卖双方价格博弈，短期呈现僵持状态。后期价格走势关注供需两端变化情况。下游方面，本周港口煤炭市场呈现供需两弱、僵持博弈格局。港口发运成本与售价持续倒挂，导致市场仅有部分大户维持发运，中小贸易商观望居多，港口调入量因此减少，结构性缺货问题短期较难缓解。终端需求以长协为主，对市场煤采购需求有限；然而，在调入量显著减少的背景下，港口库存仍呈现持续下降态势。近期全国大部气温偏高，电厂负荷上升，叠加港口优质资源稀缺，上游挺价情绪浓厚，报价持续上涨。但下游仅有零散刚需和少量终端招标，整体需求较差，且对高报价接受程度不高，导致市场实际成交价格重心上移缓慢。长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放 “3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
1.2.焦煤：炼焦煤市场涨跌互现
本周产地煤价全面上涨。近期主产地仍有因井下或自身原因停减产的矿点，整体供应恢复进程缓慢。随着黑色系盘面大幅拉涨，市场情绪偏乐观，下游焦企积极补库，中间环节适当采购，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存继续去化，竞拍成交涨幅扩大，成交率仍居高位。现部分焦企开启焦炭首轮提涨，市场看涨预期较浓，铁水产量虽有下滑，但总体仍在偏高水平，原料刚需仍有支撑，短期煤价易涨难跌。截至7月11日：
➢吕梁主焦报1,050元/吨，周环比持平，同比偏低850元/吨。
➢乌海主焦报960元/吨，周环比增加20元/吨，同比偏低840元/吨。
➢柳林低硫主焦报1,160元/吨，周环比增加60元/吨，同比偏低760元/吨。
➢柳林高硫主焦报1000元/吨，周环比增加40元/吨，同比偏低800元/吨。
1.2.2.库存：库存继续大幅去化
库存方面，焦钢博弈持续，下游焦企多继续按需补库，部分矿点涨价后签单有所放缓，不过多数煤矿出货正常且前期仍有预售，叠加部分配焦煤资源紧俏销售良好，例如部分瘦煤、气煤等，产地延续去库。其中：
➢港口炼焦煤库存322万吨，周环比增加17万吨，同比增加54万吨。
➢230家独立焦企炼焦煤库存752万吨，周环比增加36万吨，同比减少7万吨。
➢247家钢厂炼焦煤库存783万吨，周环比减少7万吨，同比增加39万吨。
1.2.3.价格：短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动
截至7月11日，京唐港山西主焦报收1,350元/吨，周环比增加120元/吨。产地方面，近期主产地仍有因井下或自身原因停减产的矿点，整体供应恢复进程缓慢。随着黑色系盘面大幅拉涨，市场情绪偏乐观，下游焦企积极补库，中间环节适当采购，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存继续去化，竞拍成交涨幅扩大，成交率仍居高位。现部分焦企开启焦炭首轮提涨，市场看涨预期较浓，铁水产量虽有下滑，但总体仍在偏高水平，原料刚需仍有支撑，短期煤价易涨难跌。库存方面，焦钢博弈持续，下游焦企多继续按需补库，部分矿点涨价后签单有所放缓，不过多数煤矿出货正常且前期仍有预售，叠加部分配焦煤资源紧俏销售良好，例如部分瘦煤、气煤等，产地延续去库。后市来看，重点关注以下几点：（1）钢材去库斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自身供应恢复情况；（4）焦煤自身绝对价格。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：
➢国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。
➢国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足困境。
1.3.焦炭：利润有所修复，刚需采购为主
1.3.1.供需：供给继续下跌，需求刚需为主
需求方面：截至2025年7月10日，近期焦企出货较好，库存不断减少，部分焦企产量有所提升，但多数焦企考虑焦炭涨幅有限以及利润不断被原料压缩，开工多保持稳定或有一定幅度限产，同时唐山地区焦化继续限产，整体影响焦炭供应继续下移。当前虽处消费淡季，但钢材库存暂无明显压力，叠加钢材利润尚可，钢厂开工积极，焦炭刚需支撑较强，另一方面，盘面连续拉涨，带动期现贸易商进场拿货，焦企库存加速下移。本周煤矿虽有复产，但部分煤种仍显偏紧，焦煤价格整体保持强势，焦炭成本有所提升，在价格持稳下，焦企利润不断被侵蚀，目前企业多已处在盈亏边缘，亏损企业数量也有明显增加。据Mysteel统计，本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率89.9%，周环比减少0.4%；日均铁水产量239.8万吨，周环比下降1万吨，同比增加1.5万吨。
库存方面，随着近期各种利好小作文传出，市场情绪受到提振，盘面大幅拉涨，贸易商积极拿货，同时部分利好有助于刺激下游市场，尤其是螺纹钢出货表现良好，影响成材库存整体维持在较低位，钢厂原料维持积极采购，整体影响焦企库存明显下移，部分焦企库存已经出清。其中：
➢ 港口方面：据Mysteel统计，本周港口库存200万吨，周环比减少9万吨，同比持平。
➢ 焦企方面：据Mysteel统计，本周230家样本焦企焦炭库存60万吨，周环比减少2万吨，同比增加24万吨。
1.3.3.利润：利润下降
截至7月10日，吨焦利润下降。据Mysteel统计，本周样本焦企平均吨焦亏损63元，亏损周环比扩大11元。其中：
➢山西准一级焦平均亏损51元，亏损周环比扩大13元/吨。
➢山东准一级焦平均亏损9元，周环比转亏10元/吨。
➢内蒙二级焦平均亏损104元，亏损周环比扩大13元/吨。
1.3.4.价格：市场弱势运行，刚需采购为主
综合来看，当前焦炭供应偏紧，临近周末，焦炭正式开启第一轮提涨。本周焦炭表需虽有小幅回落，但成材总库存却有微幅下滑，主要原因在于螺纹去库明显，价格整体维持小幅震荡，多数钢厂维持在盈利状态，主动减产意愿较低，焦炭刚需支撑仍存，叠加贸易商也积极拿货，焦炭库存明显下移，在各利好因素带动下，焦企惜售待涨情绪明显，伴随焦煤价格涨幅较大，焦炭首轮落地预期较强，后续需关注焦煤上涨幅度以及钢材量价情况。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3,510.18点，上涨1.09%，沪深300指数报4,014.81点，上涨0.82%。中信煤炭指数3,345.05点，上涨0.71%，跑输沪深300指数0.11pct，位列中信板块涨跌幅榜第26位。
个股方面，本周煤炭板块上市公司中33家上涨，0家持平，2家下跌。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
▲天津港铁矿石、煤炭、焦炭等大宗散货清洁运输比例超过80%
据悉，天津港“公转铁”“散改集”双示范港口持续发展，铁矿石、煤炭、焦炭等大宗散货清洁运输比例超过80%，海铁联运年增长率超过10%。
（来源：煤炭资源网，2025-07-11）
▲哈密铁路上半年货运发送量创同期历史新高
哈密市融媒体中心消息，截至6月30日，哈密铁路货运发送量达2035.8万吨，较去年同期增长12.29%，装车30万6973车，同比增长14.11％，创历史同期新高，为区域经济高质量发展提供了强劲支撑。
（来源：煤炭资源网，2025-07-10）
▲6月俄罗斯铁路运输出口中国煤量环比降6.3%
金属与矿业信息咨询公司 （Metals & Mining Intelligence）的初步数据显示，2025年6月份，俄罗斯经铁路运输的以中国为目的地的出口煤量为811.5万吨，环比降6.33%，同比增0.28%。
（来源：煤炭资源网，2025-07-09）
▲截至6月底吉林省共有生产煤矿18处 产能1334万吨
吉林省能源局发布通告称，截至2025年6月30日，吉林省建设煤矿8处（涉及产能255万吨/年），生产煤矿18处（其中，重新通告、变更名称2处，涉及产能66万吨/年；继续保留通告16处，涉及产能1268万吨）。
（来源：煤炭资源网，2025-07-09）
▲贵州省电力总装机容量突破1亿千瓦
截至2025年6月底，贵州省电力总装机突破1亿千瓦、达到10038.8万千瓦，清洁能源装机占比超过六成。其中火电3948.1万千瓦、水电2298万千瓦、风光新能源3548.2万千瓦（风电898.7万千瓦、光伏2649.5万千瓦）、储能244.5万千瓦。
（来源：煤炭资源网，2025-07-11）
▲国家电网上半年省间交易电量超5700亿千瓦时
据国家电网公司消息，1-6月，公司电力交易电量规模稳步增长，省间市场化交易电量完成5731亿千瓦时，同比增长8.7%；特高压直流交易电量完成2923亿千瓦时，同比增长14.4％；省间清洁能源交易电量完成3517亿千瓦时，同比增长23.1％，呈现特高压直流、省间清洁能源、省间市场化交易电量三线齐增。
（来源：煤炭资源网，2025-07-10）
▲2025年可再生能源电力消纳责任权重下发
日前，国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例。文件指出，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。
（来源：煤炭资源网，2025-07-09）
▲兰州铁路局中胜浩通专用线开通运营
据甘肃日报报道，7月3日，新建铁路中胜浩通桥湾公铁物流铁路专用线正式开通运营，成为兰州铁路局发展区域公铁物流的又一重要成果。中胜浩通桥湾公铁物流铁路专用线位于酒泉市瓜州县内。这一专用线与兰新铁路桥湾车站接轨，自桥湾站西段引出，正线全长5.15公里，止于中胜浩通物流园，设计年运量800万吨。
（来源：煤炭资源网，2025-07-09）
▲贵州首个大型智能化“煤仓群”即将收官
六盘水政府网站消息，日前，贵州省首个大型智能化煤炭储配基地-六盘水水城区煤炭储配中心项目已进入收尾阶段，预计今年8月份完成建设。
（来源：煤炭资源网，2025-07-08）
▲内蒙古煤炭、铅、稀土等矿产保有资源量居全国首位
内蒙古新闻网消息，“十四五”期间，内蒙古自治区财政在地质勘查方面累计投入26.1亿元，查明富含铁、铌、稀土的白云鄂博南矿带等巨量矿产资源。
（来源：煤炭资源网，2025-07-07）
国内产量释放超预期。
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