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股市情报:上述文章报告出品方/作者:天风证券,吴立、陈潇等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

【天风农业】6月第三方能繁环比增速放缓,重视生猪板块预期差!

时间:2025-07-13 19:51
上述文章报告出品方/作者:天风证券,吴立、陈潇等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

核心观点


1、生猪板块:6月第三方能繁增速环比放缓,重视生猪板块预期差!

1)本周猪价偏弱&仔猪价格震荡。截至7月12日,全国生猪均价14.91元/kg,较上周末下跌2.42%(智农通),本周行业自繁自养盈利约177元/头;本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为439元/头和1621元/头,仔猪价格年内低位震荡。供应端,本周出栏均重为124.98kg(环比 0.30%),均重已经连续两周反弹,150kg以上生猪出栏占比为5.12%(环比 0.17pct),截止7月10号,全国育肥栏位平均利用率52%,处于年内次高点。需求端,预计7月份终端消费或无明显利好支撑,宰量难有较大起色,或保持刚需订单水平。鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位,近期天气炎热或加速前期大猪出栏,猪价或呈季节性走弱趋势。6月涌益咨询/钢联/卓创样本点能繁环比 0.12%/ 0.28%/ 0.75%(5月环比 0.92%/ 0.32%/ 1.44%),盈利状态下,行业产能仍处小幅惯性增长。政策引导减产&供强需弱情况下,后续产能有望停止增长趋势。
2)重视生猪板块低估值、预期差!重视优秀企业的盈利能力!在25年猪价持续低位&政策引导情况下,后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升,产能有望波动去化。从2025年头均市值看,其中牧原股份、德康农牧、京基智农2300-3300元/头;温氏股份新希望新五丰唐人神华统股份天康生物低于2000元/头;估值处在历史相对底部区间(数据截至7月11日)。在标的上,当前阶段,【板块β配置、重视核心资产】,养殖龙头温氏股份牧原股份、其次建议关注新希望;弹性标的建议关注:神农集团【德康农牧】华统股份巨星农牧天康生物唐人神新五丰等。

2、宠物板块:国产品牌持续崛起,宠物食品出口趋势持续向好!

1)国产品牌持续崛起,上市公司国产品牌高速成长,关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据,2025年6月抖音宠物品类销售额达到9.64亿,同比 73.97%;销售量从2024年同期2444万下降至2164万,同比-11.47%;关联达人数从9804增至1.6万,同比 63.2%;客单价从39.2元增长至46.5元,同比 18.65%。6月抖音猫主粮榜单中,麦富迪位列TOP1,弗列加特位列TOP2,领先位列TOP12。我们认为,宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起!

2)宠物食品出口连续增长,彰显出口业务景气。根据海关数据,2025年1-5月,我国共计出口13.91万吨,yoy 10.89%,人民币口径下实现出口41.75亿元,yoy 5.80%,保持较快增长。

3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌崛起快速,关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品乖宝宠物中宠股份佩蒂股份路斯股份;建议关注:宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物天元宠物


3、禽板块:白鸡&蛋鸡重视引种缺口;黄鸡重视消费需求边际改善!
1)重视白鸡基本面,关注引种边际变化!
①祖代鸡引种不确定性犹存。自24年12月美国俄克拉荷马州(24年中国自美国的唯一一个祖代引种州)、新西兰相继爆发高致病禽流感以来,国内从美国(AA 、Ross308、 Hubbard)、新西兰(Cobb)的引种均处于暂停状态。受此影响,2025年1-6月份祖代更新量为52.93万套,同比下降33.46%(来源:博亚和讯、国际畜牧网)其中,海外引种量仅17.4万套,均来自法国(目前为国内安伟捷系引种唯一来源);但考虑到2015年法国因禽流感封关后,我国已有近10年未从法国引种,叠加现阶段全球禽流感及美国关税预期,我们预计今年祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化
本周价格上涨。截至7月12日,山东大厂商品代苗报价1.65元/羽(取区间中值),较上周末 0.55元/羽;山东区域主流毛鸡均价3.15元/斤,较上周末 0.15元/斤(数据来源:家禽信息PIB)。养殖端补栏情绪较前段时间略有好转,实际成交仍议价为主;毛鸡受持续高温影响加速出栏,鸡源逐步出现缺口,批发市场走货尚可,但高库存消化仍需时间。
③投资建议:行业磨底已持续3年,产能收缩意愿增加;当前海外引种持续受扰动,重视引种数量和结构变化,前瞻布局行情景气反转;建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推圣农发展,建议关注益生股份民和股份禾丰股份仙坛股份等。

2)黄鸡:供给或现收缩,核心变量在需求。

产能处于较低区间,但仍在2018年以来的较低区间。截至2025年6月29日,在产父母代存栏量1388万套,周环比持平,同比 4%;相比今年年初基本持平(数据来源:中国畜牧业协会)。
本周粤东区域价格稳定、江苏区域周内价格下跌。本周粤东矮脚黄项价格由周初的10.7元/kg下降到周尾的10.3元/kg;本周江苏矮脚黄母鸡价格维持在8.5元/kg(数据来源:新牧网公众号)。

③投资建议:供给或现收缩,价格对需求边际变化敏感性高于供给。随着消费需求逐步复苏(包括升学宴等餐饮需求回升),叠加节假日消费节点催化,终端需求修复动能持续增强。加之黄鸡消费通常下半年高于上半年,2025年黄羽鸡整体价格存在超预期上行的潜力。另一方面,供给端亦存支撑因素:当前行业普遍亏损,缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿可能受限;同时,近日黄鸡行业TOP10企业华卫集团申请破产重组,均可能进一步供给出清,从而支撑未来价格弹性。建议关注立华股份温氏股份

3)蛋鸡:引种封关有望持续驱动苗价高位运行!

①引种受阻,苗价持续兑现。蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征(国产与进口共存),但实际生产端(在产父母代蛋种鸡)进口存栏却远高于国产。因此,21-23年引种持续下降叠加24年美国暴发高致病性禽流感后,引种通道持续收窄,相关影响将逐步兑现到蛋鸡苗价格上,预计后续缺口有望将继续兑现,苗价有望继续保持高位。
本周蛋鸡苗、鸡蛋价格下调。截至7月11日,主产区蛋鸡苗价格3.9元/羽,环比持平、同比 16%;鸡蛋平均批发价格7.03元/kg,环比-0.3%、同比-27%(数据来源:wind)。
③投资建议:引种受阻对供给实际影响或远超预期,重视产业链上的价格传导。标的上,基于苗价持续高位运行预期&公司高市占率(24年雏鸡苗市占率超20%)所带来的核心优势,建议关注晓鸣股份

4、种植板块:粮食安全自主可控,生物育种战略地位进一步明确!

1)在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下,现阶段要实现高位再增产,重心须转向“大面积提单产”;包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合,深入实施种业振兴行动等,为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示,2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80%。
2)聚焦育种领域:
①国务院副总理刘国中近日在广东、北京调研时强调,“以产业急需为导向,瞄准种业等重点领域,推进农业科技协同创新”、“加快农业科技成果转化,推动先进适用技术大面积集成推广”。
②《北京市关于大力发展智慧农业的实施方案(2025-2030年)》印发,提出“推进智能育种发展…到2028年70%以上重点种业科技企业使用智能育种系统”。
③我们认为,随着粮食安全重要性提升,转基因玉米商业化种植有望加速,头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。
3)重点推荐:
①种子:隆平高科大北农荃银高科
②农资:新洋丰(与化工组联合覆盖);
③农田水利:大禹节水。建议关注:①种子:登海种业;②种植:【苏垦农发】、【北大荒】。


5、后周期:饲料板块,重点推荐市占率提升 业绩持续兑现的海大集团;动保板块,重视新大单品破局同质化竞争!

1)饲料板块:重点推荐海大集团本周:①普水鱼:草鱼/罗非塘口均价环比-2.2%/ -3.4%、同比 32%/-29%;②特水鱼:生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比 16.2%/  6.3%/  1.6%、同比 6%/-16%/ 3%;③南美白对虾:塘口均价环比 6.7%、同比-9%。本周特水鱼行情持续上涨,普水鱼仅鲫鱼、鲤鱼价格上涨。值得注意的是,当前生鱼因高温期损耗较大,大鱼供应持续减少,而需求端受暑期、升学宴等消费增加影响,价格进入上涨周期。水产养殖/饲料历经2 年低谷,行业中小企业退出显著,预计今明年多品种水产料景气反转;原材料大幅波动下海大优势持续放大(套保、饲料配方研发等),市占率加速提升。此外,海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和,10 年前瞻深耕,海大模式已成功出海越南等地,远期有望再造一个海大。

2)动保板块:重视新赛道、新需求带来的新格局。

①原料药价格:主流工厂挺价策略持续,市场库存有限,价格高位,成交清淡,一单一议。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为295(酒泰)/375/425元/kg,环比-5/持平/-10元/kg(数据来源:中国兽药饲料交易中心)。

②投资逻辑:传统畜禽疫苗红海竞争,养殖规模化及周期波动影响企业毛利率,研发创新愈发重要,静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场,随宠物老龄化和单只宠物支出增长,市场有望持续扩容;国产猫三联等大单品陆续问世,看好宠物动保国产替代之路。

③重点推荐:瑞普生物科前生物中牧股份,建议关注:金河生物】、回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动


01

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况


最新交易周(2025年7月7日-2025年7月11日),农林牧渔行业 1.09%,同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为 1.09%、 1.78%、 0.82%。个股中涨幅靠前的分别为:国投中鲁 61.13%、正虹科技 15.06%、金河生物 11.15%、圣农发展 8.24%、ST景谷 6.55%、安德利 5.39%、冠农股份 4.58%、牧原股份 4.48%、晓鸣股份 4.45%、道道全 4.27%。
1.2.周上市公司重点公告
1)圣农发展《2025年半年度业绩预告》:公司预计2025年上半年(1月1日至6月30日)实现归属于上市公司股东的净利润为8.5亿至9.5亿元(上年同期为1.02亿元),同比增长732.89%—830.88%;扣除非经常性损益后的净利润为3.3亿至4.2亿元(上年同期为0.93亿元),同比增长256.20%—353.35%。基本每股收益为0.6893元/股—0.7705元/股(上年同期为0.0816元/股)。
2)科前生物《关于拟与华中农大签订专利实施许可合同、研发及技术许可合同暨关联交易的自愿性披露公告》:武汉科前生物股份有限公司与华中农业大学签订了两份技术许可合同,分别涉及“一株猪δ冠状病毒强毒株及其在疫苗制备中的应用”发明专利和“吉氏巴贝斯虫传代致弱活疫苗”的研发及技术许可。合同明确了双方的权利与义务,包括技术资料的提供、技术秘密的保护、专利实施的范围和期限、技术许可使用费的支付进度及违约责任等。此外,合同还设定了严格的保密条款和违约条款,以保障双方的利益。此次合作旨在增强武汉科前生物的产品储备和市场竞争力,且相关审议程序符合法律法规要求,交易价格公允,未损害公司及股东利益。
3)开创国际《2025年半年度业绩预告》:预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2,565万元至3,135万元之间,与上年同期的-2,595.46万元相比,实现扭亏为盈。预计扣除非经常性损益的净利润为2,250万元至2,750万元之间,上年同期为-2,850.56万元。主要由于远洋捕捞业务板块产量及销售价格同比增长。
4)中粮科技《2025年半年度业绩预告》:归属于上市公司股东的净利润预计为10,000万元–11,800万元,同比增长63%–92%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2,600万元–3,300万元,同比增长40%–77%。基本每股收益预计为0.0517元/股–0.0657元/股,较上年同期的0.0331元/股有所提升。公司在2025年抓住了原料采购的低价期,合理把握购销节奏,强化运营效率和精益管理,积极推进系统低成本工作,整体经营情况稳中有进。
5)百洋股份《2025年半年度业绩预告》:2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利900万元至1,300万元,上年同期为亏损2,467.13万元。扣除非经常性损益后的净利润预计盈利450万元至850万元,上年同期为亏损2,942.62万元。基本每股收益预计盈利0.03元/股至0.04元/股,上年同期为亏损0.07元/股。公司自2024年下半年起主动调整战略方向并优化经营策略,成效逐步显现。食品加工出口业务保持增长,出口量稳步提升,净利润同比增长。饲料业务逐步企稳回升,销量持续回暖,经营情况改善。报告期内公司收到大额政府补助,且本报告期补助金额较上年同期显著增加,为业绩改善提供支撑。
6)湘佳股份《2025年半年度业绩预告》:归属于上市公司股东的净利润预计盈利550万元至650万元,较上年同期的1,459.98万元下降62.33%-55.48%。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损600万元至500万元,较上年同期的1,463.53万元下降141.00%-134.16%。基本每股收益预计盈利0.0284元/股至0.0336元,较上年同期的0.10元/股下降。营业收入预计210,000万元至225,000万元,较上年同期的185,315.01万元增长13.32%-21.41%。尽管营业收入同比增长,但经营业绩大幅下滑,主要由于报告期内活禽市场低迷,导致活禽销售价格较低。
7)普莱柯《2025年半年度业绩预告》:预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为10,700.00万元至12,200.00万元,同比上升44.70%至64.98%。扣除非经常性损益的净利润为9,300.00万元至10,600.00万元,同比上升40.05%至59.63%。归属于母公司所有者的净利润为7,394.63万元。扣除非经常性损益的净利润为6,640.35万元。每股收益为0.21元/股。猪伪狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)、腺病毒系列禽用五联疫苗等新产品的上市带来新的业绩增长点。宠物相关产品销售收入持续高增长。营销体系变革、过程管理强化及绩效落实,确保销售目标达成。精细化生产管理优化单位成本,销售费用管控加强,实现高质量高效益发展。
8)道道全《2025年半年度业绩预告公告》:预计盈利1.75亿至1.95亿元,同比上升541.25%至614.54%(上年同期2729.03万元);扣非净利润:预计盈利1.45亿至1.65亿元,同比上升388.14%至455.47%(上年同期2970.48万元);每股收益:0.51元/股至0.57元/股(上年同期0.08元/股)。
9)金健米业《2025年半年度业绩预盈公告》:2025年1月1日至2025年6月30日,归属于母公司所有者的净利润为1,000万元至1,300万元,与上年同期(追溯调整后)相比实现扭亏为盈。扣非净利润预计为650万元至950万元。上年同期经营业绩和财务情况,追溯调整后数据,利润总额为122.99万元,归属于母公司所有者的净利润-272.48万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润443.74万元,每股收益-0.0042元,未调整数据,利润总额1,014.26万元,归属于母公司所有者的净利润616.74万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润443.74万元,每股收益0.0096元。
10)傲农生物《2025年半年度业绩预盈公告》:预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为32,000.00万元至40,000.00万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,000.00万元至-3,000.00万元。上半年利润总额为-66,033.71万元,归属于上市公司股东的净利润为-54,000.64万元,扣非净利润为-60,359.91万元。每股收益为-0.62元。


02

农业产业链动态




表格数据来源:农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据来源:wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

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