当前，全球各国聚变处于多种技术路线并行，百花齐放的阶段。国家层面普遍以托卡马克、仿星器为主，而惯性约束、场反位形（直线型）等技术路线颇受私营企业青睐。此外，全球各国投资额度均有不同程度增长（例如中国、欧盟、英国），资本开支上升趋势明确，而从聚变时间点规划来看，中国、日本、欧盟、美国、ITER项目均有不同程度加快，各国开启“军备竞赛”。

技术路线：从FIA 2024年统计数据来看，全球44家私营企业中，23家布局磁约束路线，其中，8家布局仿星器路线，3家布局托卡马克，3家球形托卡马克，3家场反位形（直线型）路线。由于托卡马克投资金额往往较高，多以国家实验室布局为主。

分国家来看，1）中国：科研院所以托卡马克技术路线为主，直线型装置颇受初创企业青睐；2）美国：聚变以民营企业为主，路线包括托卡马克、仿星器、场反（直线型）及惯性约束，多种路线并行；3）欧洲：托卡马克技术路线为主，部分采用惯性约束路线；4）其他地区：日本、韩国、印度以托卡马克技术路线为主，以色列、加拿大、新西兰等尝试场反（直线型）等其他磁约束路线。

商业化进展：根据FIA发布的年度报告，89%的受访公司预计核聚变发电将在2030年代末接入电网，70%的公司认为将在2035年完成关键里程碑。

投资额度：从国家层面来看，欧盟国家扩大核能计划将需要2410亿欧元（约合2780亿美元）投资，欧盟国家已制定计划，到2050年将核电装机容量从目前的98GW提高至109GW。英国政府25年6月宣布在未来五年内向核聚变领域追加25亿英镑；25年6月，中石油集团向中石油昆仑资本增资合计32.75亿元，用于可控核聚变项目。

聚变时间点：1）中国：5月1日，我国BEST项目启动总装，较此前计划提前2个月；2）日本：6月4日内阁府正式发布修订后的《聚变能源创新战略》文件，本次修订文件将聚变发电实证的时间点从2050年提前至2030年代，大幅提前近20年时间。3）ITER:6月正式发布的新基线表明，2034年启动运行，较此前预计的运行时间提前了1年。4）欧盟：6月计划制定首个聚变能源战略广泛收集各方建议。根据规划，该战略将于2025年底前正式发布，将助力欧盟确立全球核聚变发展领先地位，并加速推进聚变能源的商业化进程。5）美国：7月初，谷歌已承诺在一项多年的电力购买协议（PPA）下，从CFS计划于2030年代在弗吉尼亚州建设的核聚变发电站购买200兆瓦的电力。

投资建议：

1）电源类及真空开关：旭光电子（真空开关、大功率电子管、氮化铝核心材料）、王子新材（电容）、四创电子（PSM电源）、英杰电气（磁体驱动电源、PSM电源），爱科赛博（电源），百利电气等；

2）真空室/堆内构件等部件：合锻智能（真空室扇区、窗口延长段、重力支撑，同时拓展其他堆内构件）、安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料），派克新材（聚变金属结构锻件），上海电气（杜瓦、真空室、TF线圈等），斯瑞新材（耐高温高强高导原材料）

3）燃料、检测、辅助系统：国光电气（传输分系统、涉氚燃料各类设备及零部件）、皖仪科技（检测设备）；

4）超导磁体：永鼎股份（高温超导带材），东方钽业（超导铌材、铍材料），西部超导（低温超导线材），精达股份（高温超导带材）；

5）核心模块建设及分系统制造及其他：利柏特、中油资本、中国能建

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