核心观点

事件：公司近日发布2025年半年度业绩预告，2025年上半年预计实现归母净利润5.45-5.87亿元，YoY 30%-40%；扣除非经常性损益后净利润预计为5.11-5.50亿元，YoY 30%-40%；每股收益预计为0.4371元-0.4707元。单二季度预计实现归母净利润2.95-3.37亿元，QoQ 18%-35%，YoY 26%-43%；单二季度扣除非经常性损益后净利润预计为2.70-3.09亿元，QoQ 12%-28%，YoY 23%-40%。整体业绩保持快速增长，盈利能力持续提升。

点评：通信线缆快速放量，营收实现快速提升。公司通信线缆板块增速较快，主要原因是：公司通信线缆业务受益于数据通信等下游行业需求的快速释放，相关产品市场需求显著增长，带动收入实现快速提升。此外，公司还通过持续提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等举措，持续增强盈利能力，综合因素影响下公司实现了归属于上市公司股东的净利润同比增长。

在手订单充足，积极布局下一代高速通信线研发。根据公司投资者互动消息，公司已实现量产的高速通信线品类丰富，为匹配客户需求，产品采用多种技术方案，包括物理发泡技术、实心材料技术等。目前公司高速通信线订单需求较为充裕，公司也在开展下一代448G高速通信线的预研工作。

核心看点：高速铜缆生命周期延续，提前布局产能形成先发优势。海外AI基础设施建设如火如荼，英伟达GB200/300与其他海外云厂商ASIC项目共振，主流厂商倾向选择铜缆作为短距离传输解决方案，我们认为高速铜缆的生命周期在未来有望得到充分延续；产能方面，公司提前锁定产能保障交付能力，部分关键设备已到货，后续仍会有多台设备陆续到货；盈利能力方面，未来伴随高速率产品出货占比提升，通信线缆业务毛利率与净利率有望持续提升。高速通信线缆行业马太效应逐渐显现，我们看好公司未来在技术、产能、盈利能力、客户资源等方面形成的竞争优势，龙头地位持续巩固。

盈利预测：沃尔核材是国际领先的高速通信线供应商，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长。预计公司2025-27年实现营收 82.89/125.68/156.51 亿元，实现归母净利润 13.51/23.92/30.86 亿元，对应EPS  1.07/1.90/2.45 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期。