欧洲石化行业继续深度调整。2025年年初以来，石化行业三大巨头相继剥离旗下欧洲资产，利安德巴赛尔、沙特基础工业公司(SABIC)与英国石油(BP)合计将年产能超1050万吨的生产装置移交新业主，深刻改写欧洲烯烃与聚烯烃行业格局。

　　长期以来，该板块面临着能源成本高企、碳税压力，同时也面临着美国、中东低成本生产商的激烈竞争。私募股权公司Aequita成为本次资产收购主力，先后收购利安德巴赛尔与SABIC资产，组建全新欧洲聚合物平台Velogy，成为欧洲化工行业新的入局者;英力士则完成收购BP欧洲石化资产的长期交易。

　　本轮资产出售并非短期市场调整，而是国际大型石化企业从欧洲大宗石化资产战略性撤退。欧洲项目回报水平持续偏低，难以支撑持续资本投入。新投资方则押注精简独立运营模式可挖掘降本空间，在一体化油气化工巨头难以盈利的区域实现盈利。2025年年中，利安德巴赛尔率先达成交易，将法国贝尔、德国明希斯明斯特、英国卡林顿、西班牙塔拉戈纳四座欧洲工厂出售给Aequita，涵盖乙烯、聚乙烯、聚丙烯产能，构成Velogy的产业基础。

　　2026年1月，SABIC达成协议，将全部欧洲石化业务出售给Aequita，资产涵盖英国蒂斯赛德、荷兰赫伦、德国盖尔森基兴与比利时根克生产基地，主营乙烯、丙烯及聚烯烃产品。这笔企业价值5亿美元交易采用两份永久卖方票据作为对价，SABIC保留与资产未来现金流挂钩的经济权益，不再掌握运营控制权，若业务改善仍可分享收益。

　　英力士收购BP资产完成本轮三大资产转移。BP拥有的Innovene欧洲烯烃与聚烯烃资产已运营数十年，出售完成后，BP彻底退出欧洲基础石化领域，聚焦能源转型与高附加值下游业务。英力士本就是欧洲石化龙头，本次收购新增大量裂解装置与聚合物产能，进一步巩固区域行业地位。

　　这三笔剥离交易合计转移逾1050万吨/年铭牌产能，短时间内完成大规模工业资产控制权更迭。当然，欧洲大宗化工产业未来走向充满变数：独立运营的新资产能否依靠严格成本管控、选择性投资与灵活的所有权模式实现竞争优势?居高不下的能源与碳成本是否持续侵蚀利润，迫使更多工厂关停?这些问题的答案如今仍是未知数。

　　目前来看，至少Aequita与Velogy认为，专注区域运营的独立企业可盘活资产，优先保障装置稳定运行、客户服务与定向低碳投资，摆脱跨国集团多元化战略约束。但行业阻力依旧严峻：欧洲天然气成本显著高于美国乙烷原料，碳税与审批流程持续抬升成本;欧洲大宗聚合物需求增长乏力，美国、中东进口产品竞争力强劲，经济下行会进一步压缩聚合物利润空间。

　　本次产业重组将持续至2027年，仍需完成欧盟反垄断审批、运营交接与业务整合。交易走向将决定未来10年欧洲烯烃、聚烯烃产业走向。若Velogy与英力士稳定运营、实现可持续生产，欧洲本土大宗聚合物供应根基得以保留;若盈利持续低迷，行业将迎来进一步产能优化与永久关停。无论结果如何，旧有行业格局已然改变，跨国一体化巨头持有并运营欧洲大型石化裂解装置的时代正走向落幕。