本周观点:

一、芯片与系统级技术突破

芯片与系统级技术突破呈现“纵向超节点、横向异构融合”双线并进。根据中国科技网，华为发布首个采用NPO技术的昇腾960超节点，自研Hi-ONE光引擎，单节点可扩至4096卡、8EFLOPS FP8算力，最大集群达51.2万卡并支持百万卡扩展，昇腾950超节点已规模商用。移动云联合天数智芯、清华发布国内首个“国产GPU+类脑芯片”异构混合推理系统，Attention由国产GPU承载、FFN交由类脑芯片，在DeepSeek V4 Flash上验证，推理输出和能效提升1倍以上，运营成本降低40%以上。系统级创新成为竞争焦点。

二、企业重大合作

企业重大合作聚焦国产GPU规模化落地。京东云宣布拟建十万卡全功能GPU智算集群，以摩尔线程GPU为算力底座，覆盖大模型训练、推理及具身智能，并向全行业开放算力。沐曦股份与魔形智能达成生态合作，基于沐曦国产GPGPU的万卡智算集群已正式投入“Token超级工厂”生产环境，下一步将深化超节点集群与生态共建。两条合作共同表明，国产GPU正从集群建设、适配验证加速迈向十万卡级基础设施规划与万卡级生产运营，规模化商用进程明显提速。

三、投资建议

受益标的:

国产芯片：寒武纪，海光信息，摩尔线程，沐曦股份，大胜达；

国产AI基础建设：盛科通信，华丰科技，航天电器，紫光股份、锐捷网络、中科曙光、杰华特，意华股份，网宿科技，光环新网，优刻得，首都在线，利通电子，神州数码，浪潮信息，华勤技术；

晶圆代工：中芯国际、华虹公司、晶合集成。

风险提示：国产算力芯片性能、生态与供应链仍存不确定性，集群落地、商用进度及能效数据或不及预期，投资需关注风险。