国家统计局公布的8月份物价数据显示，居民端物价环比边际回升，同比高于预期；企业端物价环比由降转涨，同比涨幅扩大。

居民端物价同比涨幅扩大、环比由降转涨：8月份CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%，主要原因：一是受大宗商品涨价推动。汽油等拉动CPI环比上涨约0.21个百分点；黄金饰品等拉动CPI环比上涨约0.04个百分点。二是受算力需求快速增长等推动，移动电话机、平板电脑、数据存储设备价格等合计拉动CPI环比上涨约0.03个百分点。三是食品价格拉动CPI环比上涨约0.07个百分点。四是暑假出行带动，服务价格拉动CPI环比上涨约0.04个百分点。预计9月份CPI环比有望继续企稳回升。一是近期主要食品价格基本稳定，预计食品项对9月CPI影响不大；二是9月上旬国际油价持续走高，对物价有一定支撑；三是预计二手房价对核心CPI的负向牵引效果将逐步缓解。四是8月下旬开始，财政部等三部门优化完善财政金融协同促内需政策，对居民端“贴息场景狭窄、贴息上限偏低”、经办银行偏少且下沉不足等问题做出优化调整，政策效果将在9月份逐步显现。

企业端物价环比由降转涨，同比涨幅扩大。8月份PPI同比为3.8%，环比上涨0.4%，主要原因：一是受大宗商品价格上涨推动，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属冶炼和压延加工业等4个行业合计拉动PPI环比上涨约0.31个百分点。二是产业转型升级带动电子电路等行业需求增加、价格上涨。三是8月份用电用煤需求季节性增加，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.8%，电力供应价格环比上涨1.4%。预计未来数月的PPI环比仍有一定韧性。目前大宗商品涨价再度呈现扩散趋势，贵金属、有色金属价格中枢稳步抬升，能源品及化工品延续强势，农产品受天气因素催化也开启补涨势头，对PPI走势有一定支撑。从前瞻指标来看，近期部分生产端价格呈现上行趋势，国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年8月下旬与8月中旬相比，34种产品价格上涨，14种下降，2种持平。我们预计未来数月的PPI环比仍有一定韧性：一是低库存叠加能源价格支撑，部分化工品价格弹性可能超过能源品；二是天气因素扰动下，部分农产品价格存在较强补涨动力。

投资建议：在大宗商品涨价、季节性扰动、新经济及新产业需求增加等共同推动下，8月份CPI及PPI环比均重回升势，且高于市场预期，将一定程度提振上市公司业绩，预计中上游板块的业绩改善幅度将好于下游消费环节。但受海外宏观因素压制，目前市场仍处于震荡调整阶段。观察9月中旬宏观层面不确定性是否消退、市场能否走出震荡行情，方向上可防守为主、均衡配置，优先考虑高股息、消费医药方向，同时关注“泛科技”及涨价线：（1）高股息方向，银行、煤炭、交运、出版等；（2）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域；（3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（4）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等。

风险提示：宏观经济下行，美联储加息，海外市场波动，政策力度不及预期。