本周市场有所承压，尤其是成长方向，其中申万化工指数下跌3.40%，跑输沪深300指数2.07%。基础化工行业边际变化方面，近期最大的边际变化在于硝化产品涨价，其中9月3日H酸市场均价调至130000元/吨，较2日上涨30000元/吨，涨幅为30%，我们认为市场或未意识到硝化产品的稀缺属性在明显提升，往后看，我们看好二硝体、六硝体以及H酸的投资机会；除此之外，厄尔尼诺对相关大宗商品的影响已现端倪，本周巴克莱预测棕榈油、橡胶、咖啡或在18个月内上涨30%-40%，我们看好橡胶以及棕榈油的投资机会。

地缘方面，本周延续先前剧本，先是有媒体称中东冲突有升级迹象，伊朗革命卫队宣称对美军多处基地发动导弹与无人机联合袭击，其后特朗普称对伊朗新一轮打击不会"持续太久"，油价涨势暂歇，我们观点没变，油价尾部风险依然存在，可以考虑适当配置油相关资产作为对冲。

大模型方面，本周最大的变化在于OpenAI发布GPT-6 Astra，其表示"欢迎进入AGI时代"，这或是大模型自我迭代的重要事件之一。AI应用方面，国内首部全AI长剧《后西游记》上星湖南卫视，AI影视工业化的关键一跃。AI材料方面，电子布龙头中国巨石再度上调价格：厚布涨15%、薄布涨20%，电子布涨价或有超预期的可能。

周期方向，建议重点关注硝化产品投资机会，该行业稀缺性或明显提升，建议重点关注二硝体、六硝体和H酸的投资机会；科技材料方向，我们的理解核心看是否叙事能否再次强化，除此之外，建议关注有边际变化的方向。

国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局