赛轮轮胎
Q2归母净利润同比 39%，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级

公司发布2026年中报，实现营收200.27亿元，同比 13.88%；归母净利润21.60亿元，同比 17.97%。其中Q2营收105.66亿元，同比 15.16%、环比 11.68%；归母净利润11.03亿元，同比 39.26%、环比 4.46%。我们看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，公司全球化布局有望带动长期成长，我们维持前期盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.99、59.07、65.54亿元，EPS分别为1.49、1.80、1.99元，当前股价对应2026-2028年PE为10.4、8.6、7.8倍。维持“买入”评级。

Q2公司轮胎销量同比延续高增，平均价格环比 1.32%

2026Q2公司轮胎产、销量分别为2,442.20、2,371.86万条，同比分别 17.88%、 19.97%，环比分别 8.29%、 11.38%；自产自销轮胎收入为103.06亿元，同比 16.92%、环比 12.85%；自产自销轮胎平均价格为434.53元/条，同比-2.54%、环比 1.32%；天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比 6.81%，环比 15.85%。公司拟以2026 年半年度实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.15元（含税）。

全球化布局领先、品牌价值持续提升，为公司长期成长奠定坚实基础

公司是目前在海外布局产能最大的中国轮胎企业。2026H1，公司越南、柬埔寨工厂已进入稳定高产期，成为东南亚核心产能枢纽；印尼、墨西哥工厂产能持续提升，可更好的供应本地及海外市场。2026年4月，公司投资建设埃及年产705万条子午线轮胎扩建项目；2026年6月，公司投资建设埃及轮胎产能提升项目，项目建设完成后，公司在埃及将具备年产3,600万条半钢子午线轮胎、330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎的生产能力。同时，公司加大品牌资源投放力度，液体黄金系列产品市场口碑持续走高，国内外高端品牌认知度稳步提升。根据Brand Finance品牌价值评估机构发布的“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，为中国最具价值的轮胎品牌。

风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等