本周要闻回顾：动力煤产地价格上涨，炼焦煤价格大涨，晋陕蒙开工率下探

动力煤方面：截至8月28日，秦港Q5500动力煤平仓价为875元/吨，周环比上涨20元/吨，涨幅2.34%。产地价格齐涨，鄂尔多斯Q6000坑口报价790元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.27%；陕西榆林Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.76%；山西大同Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.73%。炼焦煤方面：截至8月28日，京唐港主焦煤报价2650元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.92%；焦煤期货主力合约报价1623元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅3.31%。煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.87%，环比下跌0.06个百分点；其中山西省煤矿开工率62.99%，环比上涨0.01个百分点；内蒙古煤矿开工率87.79%，环比下跌0.23个百分点；陕西省煤矿开工率88.97%，环比上涨0.12个百分点；综合来看山西开工率仍旧很低，山西之外的省份安监力度趋严。

煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股

催化剂之一：动力煤价格持续反弹：秦港平仓报价875元，当前需求端的电厂日耗仍处于高位，供给端仍旧偏紧的状态。此外我们仍要格外重视供给端的紧张状态，当前晋陕蒙的综合开工率自5月22日山西煤矿爆炸事件以来仍旧在下探，山西的开工率影响非常之大，重视后续可能发生的严重供需错配现象，即煤矿生产端表现出【安全大于保供】。催化剂之二：中报行情：从港口煤价对比，上半年均价同比去年上涨约90元，涨幅13%；二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%；也即大部分煤炭公司的中报业绩的同环比有望大幅上涨，煤炭的年度和季度业绩低点已过，已发布的煤炭上市公司预告均出现同比大涨。催化剂之三：美伊冲突核心矛盾难解，全球能源危机仍在：我们曾提到要“重视原油的中枢油价抬升、淡化时点油价的回落”，分析隐含了美伊之间的核心矛盾是无法调和和回到战争之前的，地缘的冲突、海峡的中断风险、原油的战略补库、能源设施的重建、贸易渠道的重塑，都将让油价走高。从而间接利多煤炭。催化剂之四：科技&煤炭资金跷跷板：海内外科技板块巨震，松动筹码资金有望关注的低洼的煤炭板块，当前煤炭整体持仓非常之低，代表增量资金入场之后的弹性非常大。催化剂之五：煤炭上市公司发布股东增持公告和中期分红，均显示产业资本对煤炭价值的认可。

投资建议：周期弹性与稳健红利双逻辑

受益标的：动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利：中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源；焦煤弹性：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险，政策调控煤市风险，矿井复产不确定性影响