内容渠道双轮驱动，AI赋能开拓新程 公司管理层治理链条清晰，以多年在教育行业的沉淀建立高质量语料库和全渠道营销网络，构筑出版业务核心优势。近年来，公司积极探索AI教育业务，依托政策支持和技术发展，建立数字化资源平台，构思数字化校本综合方案，并推出小鸿助教等具体产品矩阵，逐步实现AI教育业务的商业化推广。

教辅主业壁垒坚固，供需两端夯实护城河 出版发行为公司的核心业务。其中：教辅图书2025年营收4.28亿，占比84.31%，毛利率33.61%；策划业务2025年营收0.60亿，占比11.90%，毛利率54.93%。出版发行业务经营稳健，K12教辅是收入与盈利的绝对主力。在供给方面，公司与人民教育出版社等多家主流出版社形成稳固合作关系，使得公司在教辅销售旺季仍能保持较高的交付性。需求侧，尽管从长期维度国内出生率有下滑趋势，但短期来看，K12在校生人数依然维持稳定，需求稳固。 

政策技术协同赋能创新，AI教育进阶落地新场景 政策牵引与技术迭代下，公司探索AI教育增长新路径：政策端，国家以《教育强国建设规划纲要（2024—2035 年）》为顶层设计，通过闭合的政策链条层层递进降低教育智能化启动阻力。在此背景下，公司围绕“平台 方案 工具”逐步推进AI在教育场景的商业化落地。其中，公司自研的小鸿助教与对外投资的笔神作文在产品应用和行业影响力方面取得阶段性进展。

实体书销售码洋下降风险、AI技术的发展及应用不及预期的风险、新兴业务发展不及预期的风险。