1、板块介绍

水产养殖业是人类利用可供养殖（包括种植）的水域，按照养殖对象的生态习性和对水域环境条件的要求，运用水产养殖技术和设施，从事水生经济动、植物养殖。为农业生产部门之一。

亚洲占全球水产品养殖总量的92%，中国占全球水产品养殖总量的接近60%，欧美地区水产养殖规模小。我国水产养殖业的发展规模大幅领先全球其他地区，其中鱼类和虾蟹类养殖量分别占全球50%和55%。

养殖方式方面，水产养殖有粗养、精养和高密度精养等方式。粗养是在中、小型天然水域中投放苗种，完全靠天然饵料养成水产品，如湖泊水库养鱼和浅海养贝等。精养是在较小水体中用投饵、施肥方法养成水产品，如池塘养鱼、网箱养鱼和围栏养殖等。高密度精养采用流水、控温、增氧和投喂优质饵料等方法，在小水体中进行高密度养殖，从而获得高产，如流水高密度养鱼、虾等。

随着全国渔业系统积极推进渔业供给侧结构性改革，渔业经济发展稳中有进，产业更绿、效益向红。2019年全国海水养殖业产值3575.29亿元，淡水养殖业实现产值6186.60亿元。

2、产业链

中国水产食品加工行业产业链上游参与者是水产品供应商及加工机械设备及材料供应商，产业链中游参与主体是水产食品加工企业，产业链下游涉及销售渠道和消费者。

3、水产养殖对比猪禽养殖

种苗环节。2018年的淡水育苗总产量达到13109.93亿尾，。我国的种禽场数量为2000多家，种猪场数量为4000多家，而我国的水产苗种生产企业则有15000家，其中国家级水产原良种场86家、省级水产原良种场820多家。相较于种猪和种禽，我国水产苗种企业数量较多，行业较为分散。

养殖环节。与国内肉鸡、生猪行业规模化程度明显提升形成鲜明对比的是，我国水产养殖行业受制于养殖水域资源分布和养殖户特性的影响，规模化趋势并不明显。相较于肉鸡和生猪产业，我国水产养殖大致呈现出规模化和标准化程度低、因地制宜、模式灵活多样、养殖品种多样（全国水产养殖品种260多个），自然条件（水域分布、光照、降雨、水质、气温等）对养殖影响程度较高等特征。

此外，我国水产养殖主要是“研究开发一个品种、集成一套技术、发展一个产业”的发展模式，养殖品类不断丰富，养殖模式灵活多样，新品类养殖具有强烈的技术指导需求。上述综合因素使得水产养殖户之间养殖过程管理和效益差别比肉鸡、生猪大。

消费趋势。全球营养结构演进规律：随着经济发达程度的提高，动物蛋白消费趋于上升，直至达到饱和状态，同时动物蛋白消费结构趋于均衡化。，随着经济发展程度和居民生活水平的提高，动物蛋白消费趋于上升（直至达到饱和状态）。

我国居民在蛋白摄取的现状是人均总蛋白消费水平并不低，但人均优质动物蛋白消费水平则相对不高，蛋白消费结构均衡度不高。相对于猪肉蛋白，我国水产蛋白未来仍有较大的消费增长空间。

4、行业发展趋势

水产饲料行业总量难言见顶，未来仍有较大成长空间。无论是全球还是中国，随着野生捕捞资源的日益衰竭，水产养殖模式将逐渐替代野生捕捞模式，成为水产消费的主要来源。与此同时，根据日韩等具有相近饮食文化的亚洲国家历史发展经验，随着我国居民生活水平提升和消费升级，作为优质动物蛋白的水产消费也将逐渐增加。根据饲料工业协会和农业部相关统计数据，经我们测算，我国猪料、禽料和水产料1991-2018年的年均增速分别为6.97%、6.53%和11.85%，生猪、肉鸡、蛋鸡和水产的工业饲料普及率分别约为75%、90%、90%和31%。根据“工业水产饲料总量=水产养殖产量×饵料系数×工业饲料覆盖率”的逻辑，我国水产饲料总量难言见顶，未来仍有较大的成长空间。

随着消费升级和养殖技术提升，养殖产品结构将逐渐升级，特种养殖品种将趋于丰富，区域性水产品种趋于多元化。从生产端角度，随着养殖技术的迭代和革新，在养殖面积大体稳定和塘租等养殖成本长期向上等趋势下，提升亩产、从低盈利品种逐渐切换到高盈利品种将是未来的大趋势。从消费端的角度，随着消费升级，“从吃饱到吃好”、“从刺多到刺少”等消费趋势将驱动中高档和特种水产品品种需求的持续增加，这一点在世界银行的相关报告中也有阐述和论证。综合生产和需求两个方面因素，养殖产品结构逐渐升级，特种养殖品种不断丰富将是行业未来的长期大趋势。

饲料产品结构逐渐升级，膨化料占比有望继续提升。膨化料又叫熟化饲料,是采用膨化工艺加工而成的新型饲料，原料经膨化后, 不但外形等物理状态有所改变,而且内部有机物分子结构也有改变,使淀粉更易消化,蛋白更易利用。随着养殖产品结构逐渐升级、国内水产养殖技术不断提高和基层养殖户对产品优势认知的提高，从沉性配合饲料（颗粒料）向浮性配合饲料（膨化料）转变将是水产行业的长期发展趋势。

下游水产养殖规模化趋势缓慢，随着上游水产饲料行业集中度的逐渐提升，水产饲料产业龙头的定价能力将趋于增强。猪料和禽料过去10年里不得不面对压力是下游的养殖规模化进程。尤其是生猪链条，在下游规模化加速提升的趋势下，猪料企业跟下游溢价能力逐渐被削弱，部分猪料企业为了长期生存和发展，要么陆续进行产业链延伸进入下游养殖环节，要么转型给大型生猪养殖企业代加工饲料和赚取加工费。与猪料和禽料不同的是，水产料企业下游的水产养殖行业，一方面受到水域资源的制约，另一方面缺少产业规模化的整合者和整合动力，难以走出类似生猪产业那样的规模化路径，规模化速度将较为缓慢。随着上游水产饲料行业集中度的逐渐提升，水产饲料产业龙头在产业链中的定价能力将趋于提升。