1、板块介绍

玻璃纤维诞生于二十世纪30年代，是一种以叶腊石、石英砂、石灰石、白云石、硼钙石、硼镁石等主要矿物原料和硼酸、纯碱等化工原料生产的无机非金属材料，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀、隔热、阻燃、吸音、电绝缘等优异性能以及一定程度的功能可设计性，是一种优良的功能材料和结构材料。

玻纤下游应用非常分散和广泛，下游领域既有传统工业领域（建筑建材、汽车、电子电器、轨道交通、石油化工等），又涉及新兴领域（航天航空、风力发电、过滤除尘、环境工程、海洋工程等），并且玻纤的应用领域还在不断拓展延伸。

玻璃纤维是我国为数不多仍处于生命周期前端的工业品，核心原因在于，玻纤大多数下游细分领域是成长性较强且受国家政策鼓励的，包括风电产业链、汽车轻量化、PCB等，近年随着下游应用领域的逐步扩展和产能向国内的逐步迁移，中国玻纤行业仍然具备超越全球增速的较强“成长性”。

2、玻纤产业链

3、玻纤生产工艺

玻璃纤维的生产工艺有池窑法、坩埚法。池窑法是目前最先进最主流的生产工艺，行业产能占比在90%以上；代铂坩埚法相对于池窑法不具备竞争优势，长期将逐步被池窑法替代；陶土坩埚法是发改委命令淘汰禁止的工艺。此外以燃煤为主要热源的各类玻璃球窑、玻纤池窑生产线均属于被淘汰产能。

4、玻纤行业需求升级方向

1、热塑纱处于产品生命周期初期，预计未来热塑纱将成为玻纤需求的核心驱动。

热塑性玻纤复合材料属于改性塑料的一种，热塑纱实际是玻纤/热塑性树脂复合纱，热塑性树脂经玻璃纤维增强后，强度、模量、冲击性能和耐热性能都将提升，热塑性复合材料以其优异的性能在复合材料领域发挥着越来越重要的作用。

2、风电纱处于产品升级换代阶段，纤维显著影响叶片性能和成本。

玻纤纱在风电领域的应用形式主要是多轴向增强材料，主要用在风电叶片、机舱罩和导流罩等。风电叶片核心原材料为基体树脂、纤维、芯材及粘接剂等，其中纤维材料用于提供结构足够的刚度与强度，包括单向布、多轴布等，芯材包括巴沙木、聚合泡沫等。以1.5MW机组叶片为例，纤维占叶片的成本比重约28%。

3、电子纱处于细分行业变革前期，电子纱是细纱的一种，由于直径更细性能更优，对技术、资金有更高要求，可用于电子等高端领域，其核心产业链为电子纱-电子布-覆铜板-PCB，电子布其他应用还包括荧幕布、涂覆铝箔布、涂覆绝缘材料等。

电子纱是玻璃纤维纱的一种，与单丝直径在10-20μm的粗纱相比，电子纱单丝直径更细，4μm到9μm不等。电子纱可进一步分为粗纱和细纱，其中粗纱主要用于双层及四层印刷电路板上，用于一般电子产品；细纱主要用途为电脑、手机、航天工业以及军工等高技术产品。目前粗纱为市场主流，约占55%。

电子布是电子纱的下游制品，分为薄布和厚布，布基重在165g/平方米以下的称之为薄布，在165g/平方米以上的称之为厚布。厚布主要用于双层、四层印制电路板，用途为一般通讯产品及网络设备，例如电脑主板、LCD、基站、服务器等；薄布主要用于六层及以上多层板，主要用途为笔记本电脑、手机、航天工业、军工产品等高科技产品上。薄布及超薄布的生产技术较厚布更高，产品售价高，毛利率也高。

5、玻纤行业重组兼并

国内玻纤行业呈现寡头竞争的格局，中国巨石有望实现和中材科技的玻纤业务整合重组，第二大泰山玻纤（中材科技控股）与中国巨石同属于同一集团旗下，泰山玻纤产能约80万吨。2017年12月19日，中国巨石发布实控人中国建材集团和股东中国建材的承诺函，为避免中国巨石和中材科技产生同业竞争，中国建材集团将在3年内，并力争用更短的时间，综合运用委托管理、资产重组、股权臵换等多种方式，解决同业竞争的问题。

第三大重庆国际是由云天化、凯雷投资和沙特阿曼提公司共同投资组建的中外合资企业，根据公司2018年客户交流会新闻，公司正在有序推进IPO。

山东玻纤从2016年开始接受上市辅导，2018年因财务独立性、员工持股平台是否存在代持、募投项目的合理性等，上会后被否。

长海股份于2011年上市，陆续收购天马集团，打造全产业链的发展模式。

6、产业链代表公司