本周各家券商策略观点主要围绕两个焦点问题展开。一个是，大宗有色上周巨幅震荡后，后续行情将如何演绎？另一个是，1月底业绩预告靴子落地后，至春节前，指数行情与结构历史上有哪些经验可参考。
兴证策略张启尧团队称，对于A股而言，前期上涨虽然受益于全球流动性宽松的β，但核心驱动仍在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性带来的α。往后看，支撑春季行情的这些核心逻辑并未发生任何变化。
华西策略李立峰团队也指出，在外部扰动阶段性加剧的背景下，A股行情出现阶段性休整迹象，但中期视角下本轮行情仍有充足空间和机会。微观流动性方面，股票型ETF净流出调节交易节奏，但整体成交额维持高位，资金对高景气方向的承接力强劲；资本市场政策层面，“稳”是主基调，监管层正着力培育“耐心资本”并大力推动保险、养老金等中长期资金提高入市比例，旨在夯实市场慢牛根基。
中信策略裘翔团队预测，本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口；大周期维度下的风格切换正在发生，从小盘切大盘，从题材切质量。其团队依旧强调涨价线索的演绎可能贯穿一季度。周期板块的底层共性是利润率修复空间大，背后是中国的政策从扩大规模逐步向提质增效的转变。
广发策略刘晨明团队称，历史看，春节前后，市场高胜率、小盘风格占优。后续看好四个方向：偏右侧视角，25Q3已经出盈利拐点的行业，哪些Q4验证复苏趋势？主要是AI和储能两个β带动，Q4锂电材料、存储继续复苏。偏底部视角，哪些行业25Q4可能迎来了盈利拐点？主要是计算机细分，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。这也是一种程度上的“产能出清”，可以用供给出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，关注春节前后的AI应用机会。偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？主要是对美制造业出口链。从已披露公司看，出口链Q4业绩大概率有压力，源于汇率升值、关税、需求等。向前看，当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。景气策略：高增赛道中，还有哪些低位滞涨的方向？海外算力、国产算力、出口α、海风、面板、CXO。
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