旅游板块延续活跃，丽江股份二连板，西藏旅游首板，西安旅游、君亭酒店等跟涨

旅游
上游：景区资源运营（自然景区、主题公园、演艺项目等）
中游：旅游服务（旅行社、OTA在线旅游平台、酒店住宿、航空/铁路交通）
下游：旅游消费（免税购物、餐饮、娱乐等衍生消费）
当前旅游行业的核心趋势是"K型分化"——高端定制游与下沉市场同时增长，中间标准化的跟团游产品承压，消费升级与消费分层并存。

自然景区
九华旅游：业绩增长与股东回报同步改善。
丽江股份：增长平稳。
长白山：受益冰雪经济与冬季旅游热潮。
西域旅游：新疆核心景区运营商，受益于新疆旅游热度提升。
黄山旅游：黄山景区运营龙头，受益于景区品质提升与消费升级。
峨眉山A：四川核心景区，受益于文旅融合与区域旅游复苏。
桂林旅游：山水游核心标的，受益于入境游恢复。
西藏旅游：西藏唯一旅游上市平台，受益于西部旅游热。
天目湖：华东精品度假景区，受益于周边游与休闲度假需求。
张家界：湖南核心景区，正推进文旅融合转型。

人文景区与演艺
宋城演艺：国内演艺龙头，"千古情"系列覆盖多个旅游城市，受益于文旅融合与景区演艺需求回暖。
曲江文旅：西安核心文旅运营商，"大唐不夜城"等文旅IP具备强品牌效应。
三湘印象："印象"系列实景演出运营商，受益于夜间经济与文旅消费升级。
祥源文旅：旗下拥有齐云山、丹霞山等多个景区资源。
华侨城A：文旅+地产双轮驱动，旗下欢乐谷等主题公园受益于亲子游与本地休闲需求。

酒店
锦江酒店：国内酒店龙头，规模优势显著，受益于连锁化率提升与行业集中度提高。
首旅酒店：旗下如家等品牌覆盖全档次，受益于商旅复苏与休闲旅游需求。
君亭酒店：中高端酒店细分龙头，受益于消费升级与酒店产品迭代。
华住集团：港股上市，民营酒店效率领先，韧性更强。

出境游与旅行社
众信旅游：出境游批发龙头，受益于国际航线恢复与出境需求回暖。
岭南控股：出境游业务增长迅猛。
中青旅：综合旅游服务商，旗下乌镇、古北水镇等景区具备强品牌力。
凯撒旅业：出境游与航空配餐业务，受益于国际旅游恢复。

免税
中国中免：国内免税绝对龙头，覆盖机场、口岸、离岛免税全场景，受益于入境游爆发与政策利好。
王府井：获得免税牌照的零售龙头，市内免税店布局持续推进。

在线旅游平台（OTA）
同程旅行：利润增速显著高于营收增速，下沉市场龙头量价齐升。
携程集团：国内OTA绝对龙头，业务覆盖全产业链，受益于出境游与入境游双轮驱动。
途牛：跟团游业务增速，定制化服务成为增长亮点。

主题公园与文旅科技
金马游乐：游乐设备制造龙头，受益于主题公园建设需求与设备更新。
云南旅游：业务覆盖文旅科技、主题公园、旅游服务三大板块，文旅科技业务持续拓展。

户外用品与旅游装备
三夫户外：户外用品零售龙头，受益于露营、徒步等户外旅游兴起。
探路者：户外装备品牌，受益于"旅游+户外"消费场景延伸。
牧高笛：露营装备龙头，受益于露营经济持续火热。

[证券通]李娜:A0330623100002

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