国际一线顶级投行摩根大通（J.P.Morgan）于2026年1月23日发布一份亚太股票研究报告

称NAND的“增长引擎”正在从消费电子切到AI推理带动的企业级SSD，在供给更克制的前提下，未来2–3年价格与盈利弹性显著增强。

需求端逻辑是AI从训练走向推理，训练更吃HBM/DRAM，那么推理就更依赖低时延、高随机读写的SSD。预期AI服务器的存储内容与通用服务器差距扩大到约3–3.2倍，并给出“每台AI服务器至少70TB+存储”的判断。

报告判断NAND在2025年中见底后反弹，2026年价格继续上行，实际上近期韩国媒体就报道，三星电子在今年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，这一涨幅远超市场此前预期，凸显了当前存储芯片市场严重的供需失衡现状。

结构性结论：DRAM/HBM驱动“训练”，NAND/eSSD驱动“推理与存储体系升级”，两者是互补而不是替代。

存储器已是AI运算不可或缺的核心资源，随着北美CSP厂商加大资本支出，AI服务器建置明显提速、存储器采购量显著成长，DRAM与NANDFlash合约价涨势预期将延续至2027年。

拉长时间来看，某科创半导体设备ETF2026年以来已累计获8.04亿元资金加仓，大幅超越其2025年全年1.99亿元的资金净流入水平，市场关注度得到进一步提升。

附：

摩根大通认为铠侠(Kioxia)的eSSD业务规模大于闪迪(SanDisk)，甚至将铠侠列为首选。

• AI推理驱动的爆发：铠侠在2025年第三季度实现了33.1%的最高环比增长，这主要得益于AI基础设施对高性能存储的需求。
• 产能预售一空：铠侠高管确认，其2026年的全部NAND生产能力已经提前售罄，且这种需求紧俏的情况预计将持续到2027年。

免责声明：本文版权属于上海证券通投资资讯科技有限公司独有（排他性地所有者），且由公司投资顾问∶王子蛟（登记编号∶A0330624100015）进行编辑整理，本报告基于独立、客观、公正和审慎的原则制作，信息均来源于公开资料并予以合法合理适当的采集摘要与编辑。按证券法规定和要求：本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本公司已力求报告内容真实客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅反映公司（撰写者）在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考，仅代表公司（撰写者）遵循证券法规定且在合法合规下获取公开信息作为基准，从证券投资顾问服务角度所作的观点。本文中的任何投资建议均不作为您投资买卖的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，作者（即本公司和职务行为撰写者）不因此承担任何法律责任。任何单位或个人未经本公司许可，擅自发布、复制、传播或网络发表、转载等均视为侵权。本公司将依法追究侵权责任。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎