一、锂电池行业最赚钱的环节：电池环节
从当前锂电池产业链利润分布来看，电池环节是绝对的盈利核心，占据了产业链绝大部分利润。根据2024年行业财报数据，锂电池环节实现净利润619.6亿元，同比增长16.2%，是产业链中唯一实现净利润增长的环节，且占据了全产业链97.1%的利润，利润集中效应极为显著。

这一格局的形成主要得益于上游材料成本持续下行，有效缓解了电池环节的成本压力，同时下游新能源汽车、储能等市场的需求支撑，使得电池环节在营收下滑幅度较小的情况下，实现了利润的逆势增长。与之形成对比的是，产业链其他环节盈利表现均较为疲软：电池化学品环节净利润同比减少86.4%，已处于亏损边缘；锂电专用设备环节则成为唯一亏损的环节，合计亏损2.3亿元。2025年行业景气度回升，但利润向电池环节集中的趋势未改，前三季度电池环节归母净利润达555.65亿元，同比增长36.83%，净利率持续领先全产业链。

二、隔膜环节高盈利能力企业梳理

锂电隔膜是锂电池四大关键材料中技术壁垒最高的环节，其盈利能力与技术壁垒、产能规模、客户资源及全球化布局密切相关。

当前隔膜环节盈利能力最强的企业主要包括恩捷股份、星源材质、中材科技等凭借细分领域优势展现出较强的盈利韧性，具体分析如下：

（一）恩捷股份：全球湿法隔膜企业，盈利规模领先

恩捷股份是全球锂电隔膜行业的绝对龙头，尤其在湿法隔膜领域占据主导地位，连续多年稳居湿法隔膜全球第一宝座，2024年全球市占率超30%，在行业前三家集中度达60%的竞争格局中占据半壁江山，强大的市场地位为其盈利提供了坚实基础。

从盈利数据来看，2025年上半年公司实现营业收入57.63亿元，同比增长20.48%，其中锂电池隔离膜业务贡献了83.64%的总营收，该业务营收同比增长24.83%，核心业务增长动能强劲。公司的高盈利源于三大核心优势：一是技术壁垒深厚，截至2025年6月底，持有锂电池隔膜相关有效专利505件，自主研发的高安全基膜、超薄基膜等产品性能领先行业，同时提前布局半固态、固态电池隔膜技术，抢占未来技术制高点；二是客户资源优质，深度绑定宁德时代、比亚迪、LGES、松下等全球头部电池厂商，且签订多个长期协议，订单稳定性强；三是全球化布局完善，匈牙利基地已批量出货，美国基地即将投产，有效规避国际贸易壁垒，海外业务营收稳步增长。

（二）星源材质：全技术路线覆盖，成长动能强劲

星源材质是全球少数同时掌握干法、湿法及涂覆隔膜技术的龙头企业，在干法隔膜领域确立绝对领先地位，2025年干法隔膜市占率达35%，稳居全球第一，湿法隔膜市占率约18%，位列国内第二、全球第三，全技术路线优势使其在不同市场场景中均能占据份额。

公司盈利能力表现突出，2025年营收有望达130亿元，同比增长62%，净利润预计25亿元，同比增幅67%，远超行业平均水平。盈利高增长的核心逻辑的是：技术优势转化为产品竞争力，自主研发的聚烯烃凝聚态结构调控技术获国家科学技术进步奖一等奖，干法隔膜循环寿命超1万次，湿法隔膜良率提升至92%，批量供货宁德时代4680电池产线；产能规模持续扩张，2025年全球产能超30亿平方米，规划产能达50亿平方米，国内海外基地形成全球化生产网络；客户结构优质，国内深度绑定宁德时代、比亚迪，海外通过LG新能源、松下等全认证，还与大众集团签订长期协议，海外市场突破成效显著。

（三）中材科技：储能涂覆细分龙头，盈利增速显著

中材科技凭借央企背景加持，聚焦湿法涂覆细分市场，在储能领域精准布局，实现了业绩的爆发式增长，展现出极强的盈利弹性。2025年第二季度单季度营收78.26亿元，同比增长28.09%，归母净利润6.37亿元，同比大增155.06%；第三季度归母净利润4.81亿元，同比增长234.84%，扣非净利润3.89亿元，同比增长333.91%，盈利增速在隔膜企业中表现突出。

公司的盈利优势源于差异化竞争策略：自主研发的液冷涂覆技术可将电芯温差控制在±2℃，完美适配工商业储能需求，在储能赛道爆发的背景下抢占先机；与宁德时代达成战略合作，巩固了核心客户资源，2025年储能领域订单占比预计达35%；产能规模持续扩大，2024年产能已超60亿平米，预计2025年底将达70亿平米，为业绩增长提供支撑。

（四）最后一家，这家企业是国内湿法隔膜国产化的拓荒者和干法隔膜龙头，公司的盈利韧性来自两方面：一是成本控制能力突出，在基膜生产领域具备规模效应，4.5μm超薄基膜通过比亚迪认证切入其供应链；二是市场布局精准，2025年储能领域订单同比增长213%，同时泰国工厂一期产能投产，既规避了欧美贸易壁垒，又贴近东南亚市场需求，进一步拓展了盈利空间。后劲较大，股价较低，属于低价票（K线图如上）

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