算力和AI今天继续狂飙猛进！存储、CPO、光通信均在今天大面积上涨。我们在上周连续向大家推送和谷歌算力链相关的一批企业，提前帮助大家做好相关内容梳理！
大涨之后，我们依然要继续思考相关产业链的发展前景。它山之石可以攻玉，作为投资界最重磅、最受关注也是最广受好评的投资人，巴菲特近期的投资思路值得我们借鉴！股神的最后一舞选择了谷歌，或许，谷歌就是未来AI成长的支柱企业！
那谷歌产业链都有哪些值得关注的东西呢？
一、巴菲特终局之战：建仓谷歌，释放什么信号？
美东时间11月14日，巴菲特旗下伯克希尔・哈撒韦公布2025年Q3持仓报告，上演了一场令人意外的科技股乾坤大挪移：减持苹果4179万股（市值减少106亿美元），同时首次建仓谷歌母公司Alphabet1785万股（市值43.4亿美元）。而且是持续增加现金的情况下，现金储备达创纪录的3817亿美元！
1、人生第二次科技股重仓的核心动因
巴菲特此次建仓谷歌并非偶然，而是基于三重核心逻辑的必然选择：
1）弥补过往遗憾的战略修正：巴菲特曾公开承认“未投资谷歌是重大错误”，芒格生前亦对错过科技浪潮深感惋惜。此次建仓既是对芒格的纪念，更是对自身投资框架的补充——在AI成为确定性趋势的背景下，放弃“科技恐惧”，拥抱具备“价值投资属性”的科技龙头。
2）AI时代的确定性机遇捕获：与2016年投资苹果（消费科技）不同，此次布局直指“生产资料级科技资产”。谷歌的TPU芯片、Gemini大模型与云服务构成AI时代的核心基础设施，类似工业革命中的电力系统，符合巴菲特对“长期不变的核心资产”的追求。
3）财务安全边际的严格把控：谷歌当前市盈率（TTM）约31倍，低于苹果的36倍，且净现金储备超1600亿美元，无债务压力，这种“高盈利+低风险”的财务结构完美匹配巴菲特的价值筛选标准。
2、释放的三大关键信号
1）AI泡沫论的彻底证伪：作为全球价值投资标杆，巴菲特的入局相当于为AI产业“背书”——1550亿美元积压订单、23.7%利润率的云业务等数据，证明AI已从概念走向可落地的盈利模式。
2）资产配置的方向性指引：从减持苹果（消费科技）到加仓谷歌（AI基建），暗示资本将从“终端应用”向“底层算力”迁移，算力硬件与云服务成为未来十年的核心配置方向。
二、谷歌的优势
谷歌的优势在此前我们的文章里已经多次写过，大家可以找我们的往期文章观看：
这里简单说三点
1、巴菲特视角下的财务模型优势：
高ROE的可持续性：谷歌近五年ROE稳定在25%以上。
现金流充沛：2025年Q3经营活动现金流达420亿美元，自由现金流利润率35%。
高资本配置效率：910亿美元精准投向TPU与数据中心，资本开支转化率（新增营收/资本开支）达1.2倍，远高于行业平均的0.8倍。
2、新增长引擎的确定性爆发
云服务的第二曲线：1550亿美元积压订单（环比增长46%）将在2026-28年逐步释放，按25%的毛利率测算，可贡献超380亿美元利润，相当于2025年净利润的109%。
大模型的商业化落地：Gemini2.0已接入搜索、广告、云服务等核心业务，带动广告点击率提升18%，云服务客户续费率从85%升至92%。
TPU的增量市场：2026年TPU出货量预计达490万颗，市场规模超60亿美元，成为继搜索、云之后的第三增长极。
3、7代TPU的核心吸引力：这是巴菲特布局谷歌的“隐形关键”。作为AI算力的核心硬件，7代TPU不仅是技术产品，更是谷歌构建“算力壁垒”的战略工具——通过TPU绑定云客户，形成“芯片-模型-服务”的闭环，这种壁垒比苹果的生态粘性更难突破。
三、千亿算力蛋糕的供应链：细分受益图谱！
（一）供应链细分领域价值占比
谷歌TPU与云服务供应链总市场规模2026年预计达320亿美元，各细分领域价值占比为：
1、芯片制造与设计（47%）：3nm代工、IP授权等核心环节，价值约150亿美元；
2、高速互联设备（28%）：光模块、OCS交换机等，价值约90亿美元；
3、PCB与结构件（15%）：芯片主板、服务器外壳等，价值约48亿美元；
4、散热与配套（10%）：液冷系统、检测设备等，价值约32亿美元。
（二）核心受益公司与营收贡献
如果您对相关受益企业不甚了解，欢迎关注我们，我们还将不定期输出我们的精华文章，带来最新思考和研究结果。
投资顾问：李咏臻，持证编号：A0330621040003
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