一、题材新闻

2025年6月12日，蚂蚁国际回应《科创板日报》：“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。

2025年6月5日，京东公布稳定币进展：进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

2025年6月5日，全球第二大稳定币USDC的发行商Circle Internet Group将在纽约证券交易所上市。

2025年5月30日香港《稳定币条例》正式成为法例。

2025年5月23日，京东币链科技CEO刘鹏告诉《华夏时报》记者，京东稳定币还没有正式发行，目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

2025年5月21日:香港立法会，确立全球最严格的发牌制度，要求发行人持牌、香港金融管理局，审议通过了《稳定币条例草案》，储备资产100%为高流动性资产，并赋予金管局域外管辖权(监管全球港元挂钩稳定币)。当香港立法会通过《稳定币条例草案》的同-天，美国参议院以66:32的票数推进了GENIUS法案--这绝非巧合。全球两大金融中心不约而同地出手，将稳定币监管推向了地缘金融博弈的前沿阵地。这场没有硝烟的战争，正在重塑未来数字金融的世界格局。

二、题材介绍

1.RWA(真实世界资产代币化)

狭义RWA是指通过区块链技术将真实世界资产和数字世界资产进行孪生的资产表达形式。本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的权证(Token)。广义RWA是资产价值化的新赛道，在联通真实世界资产和数字世界资产的基础上，通过资本要素市场赋能数据等其他要素市场，充分释放资产价值。

2.稳定币

稳定币又分为法币稳定币、商品稳定币

法币稳定币

稳定币与各国法币锚定，便称为法币稳定币。而上文提到的美元稳定币便属于法币稳定币。不止美元，在加密市场中更有著与欧元、英镑、澳币等各国的法币稳定币

代表币种：USDT（美元）、EURT（欧元）、GBPT（英镑）、MXNT（墨西哥披索）

商品稳定币

稳定币价格与现实世界中的商品价格锚定，便称为商品稳定币，如黄金、白银以及石油等

代表币种：PAXG（黄金）

稳定币诈骗

稳定币本身并不是诈骗，但不法份子会利用稳定币价格稳定以及流动性佳等特性，将稳定币作为诈骗的工具

常见的手法为：诈骗份子会要求你将手上的稳定币投入他们的交易平台当中，可以赚取高额报酬。你手上的稳定币真实有价，而交易平台则是虚假诈骗，一但将稳定币投入其中，就再也拿不回来

稳定币风险

由上文得知，稳定币最大的功能便是与追踪商品价格稳定挂勾，那麽风险也很明显：稳定币无法锚定价格，与追踪商品价格脱钩，失去低波动度特性

稳定币如何运作？

那么问题来了：稳定币要怎么保证能够与美元挂钩呢

主要有以下四种方式：

法币储备型

这类型的稳定币发行方式与过去传统金融机构发行货币的方式类似，由中心化机构发行，并依据该公司所持有的法币储备来发行等值的稳定币

这类型的稳定币由于发行方式直观，有多少钱发多少币，而且直接与法币挂钩，所以也是目前市面上最流通的稳定币种。只要该稳定币所锚定的法币依然稳定，该稳定币也会一直保持稳定

脱钩风险：

主要的挑战是储备的透明性和可信度，持有者需要相信发行机构拥有足够的法定货币储备来支撑发行的稳定币。法币储备型稳定币由于是中心化的实体机构发行，可能面临监管和合规性的挑战

代表币种：USDT、USDC、BUSD

超额抵押型

额抵押型稳定币的工作原理是基于抵押物的价值超过发行的稳定币的价值。当一个用户想要获得超额抵押型稳定币时，他们需要将抵押物（通常是其他加密货币）存入一个智能合约中，并根据抵押物的价值获得相应数量的稳定币

此外，超额抵押型稳定币还可以提供更好的流动性，因为抵押物可以在需要时被卖出或交易，以支持稳定币的兑换和市场流动性

例如：抵押物价值为200美元，最多只能发行价值100美元的稳定币，抵押率为200%以上。透过这样子的发行方式，即使抵押物价值出现剧烈波动或市场不稳定，这种保守的抵押率仍可以确保稳定币的价值

脱钩风险：

主要的挑战是如何确定抵押物的价值，以及如何确保其价值与市场价格的一致性。此外，市场流动性和资金安全性也是需要考虑的因素

代表币种：LUSD、DAI

算法稳定币

透过一个写好的演算法来维持稳定币的价值，并且透过智能合约追踪法币与稳定币之间的价差。如果高于法币，则演算法会自动增加代币发行量；如果价格低于法币，则演算法会减少代币发行量，使其升值。智能合约在这个去中心化的世界中扮演中央银行的角色，负责稳定币的发行量与价格维持

脱钩风险：

主要的挑战为市场流动性、价格操纵和算法的设计漏洞都可能对算法稳定币的价格稳定性产生负面影响。此外，算法稳定币的价格可能会受到整个加密货币市场的波动性和不稳定性的影响

代表币种：UST(已失败、LUNA事件)、USDD

混合型稳定币

透过部分供应由抵押品支持，部分供应使用治理代币的稳定币，透过算法来维持稳定币价值能够持续与美元 1:1 挂钩，如此能同时达到“提升资本效率”且“去中心化”两个特点

稳定币脱钩风险：

混合型稳定币面临著设计和管理的挑战。合理设计和平衡不同机制之间的关係是关键因素，同时需要确保充足的储备和良好的风险管理

代表币种：Frax