1、有色 · 镍：板块介绍

镍是一种硬而有延展性并具有铁磁性的金属，它能够高度磨光和抗腐蚀。镍是有色金属中产量较大的品种，主要产地在东南亚，以印尼和菲律宾为主。

镍有接近70%的用途在钢铁领域，作为添加剂使用，主要来制造不锈钢。在中国市场，不锈钢耗镍量占比高达83%。

随着新能源汽车的快速发展，镍在三元材料方面的需求越来越大。在三元材料的组成成分中，镍决定电量，钴决定充放电速度，锰决定稳定性。镍含量的增加可以带动电池比容量的增加，相对应的会降低热稳定性和容量保持率。在三元电池中，镍主要是以硫酸镍的形式使用。

2、有色 · 镍：全球镍储量分布

据美国地质调查局（USGS）数据，2020年全球镍储量为9,400万吨，同比保持不变，其中红土镍矿占60%，硫化镍矿占40%。其中印尼镍矿储量不变，仍为2,100万吨，依旧是镍资源最丰富的国家，其次是澳大利亚、巴西、俄罗斯、新喀、古巴、菲律宾等国。中国是贫镍国，储量约280万吨，主要集中在金川镍矿，全球占比约为3%。

据国际镍业研究组织（INSG）数据，2019年全球镍矿产量为256.42万吨镍金属量，同比增加10.13%，其中印尼镍矿产量从2018年的60.6万吨大幅上升至2019年的85.3万吨，其他国家镍矿产量保持平稳。菲律宾、印尼、俄罗斯、加拿大、新喀和澳 大利亚等前六大镍矿生产国产量进一步集中，约占全球的77%，较 2018 年上升5pct。

3、有色 · 镍：有色镍产业链

镍矿主要分为硫化镍矿和红土镍矿两个矿种，分别对应不同的加工路径。硫化矿中镍主要以 硫化镍形式存在，一直是主流镍冶炼原料；红土镍矿是氧化物矿，因其含铁较多，颜色呈现 出氧化铁的红色，故称之为红土镍矿。硫化镍矿主要采用火法冶炼工艺，形成高冰镍中间产 品后再进一步通过湿法工艺直接生产硫酸镍或电解生产电解镍，主要用于电镀、电池及合金 领域，部分电解镍用于不锈钢行业；红土镍矿一般采用火法冶炼直接生产镍铁（Ni含量＞15%）或镍生铁NPI（Ni 含量＜15%）进而生产不锈钢，少部分采用湿法工艺形成镍中间产品生产硫酸镍或电解镍。

4、有色 · 镍：高镍化电池未来需求空间广阔

电池行业用镍分为两类，一是镍氢电池中的泡沫镍、储氢合金、球镍，二是锂电池中的三元材料前驱体。据统计，硫酸镍消费结构中三元前驱体占一半以上，达到55%，主要用以提高三元材料的能量密度，而电镀、镍氢电池和其他应用占比分别为19%、12%和14%。随着电动车行业的发展以及动力电池的高镍化趋势，三元前驱体占比将进一步提高。

电池行业是未来增速最大的领域，根据国际镍协数据，2019 年世界镍消费结构中不锈钢占70%，合金占16%，电镀占8%，电池占5%，其他合计占1%。 据机构测算，随着电动车行业的蓬勃发展，整体电池需求占比有望从2019年约5%占比提升 至2025年的17%，2030年有望提升至31%左右，而电池领域的主要用镍为硫酸镍。

据测算，未来新能源车的需求增速有望达到40%，也是未来镍产业中需求拉动最为强劲的领域。据测算表明，未来5年动力锂电对硫酸镍需求CAGR增速高达40%。