1、数字人民币：板块介绍

数字货币是区块链技术的产物，提到数字货币便离不开区块链技术。区块链（Blockchain）是指通过去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠数据库的技术方案。从金融会计的角度来看,区块链可以看作是一个全节点参与的、高度可信的网络电子账本。对比微信、支付宝等应用系统的背后都有一个大型的中心数据库账本；区块链实行全网协作记账、核账,所有节点均参与记账。每次记账便会形成一个新的区块，即Block；每一个区块只能有一个节点进行打包，经解决一个数学难题（哈希算法Hash）判定信息合法后向全网进行广播，添加至上一区块的尾部并被其他节点记录。

数字货币基于数字原理，通过特定的算法大量计算产生的网络虚拟货币。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。这便是数字货币最早的概念。随着技术的发展，数字货币概念也逐步延伸，不仅仅限制于使用区块链技术。在我国，官方意义上的数字货币指的是央行的法定数字货币，即中央发行的数字货币，属于央行负债，具有国家信用，与法定货币等值。

随着22年底第四批试点城市的加入和部分试点地区的扩围，数字人民币试点3年以来，已经覆盖17个省市的26个试点地区。应用方面，在过去以发放数币红包、C2B支付为主要场景的基础上，我们看到今年以来数字人民币在政务场景的应用加速落地，3月工行江都支行落地了扬州首笔数币代发工资业务，4月苏州落地了全国首个灵活就业人员缴存公积金的数币场景，5月常熟宣布使用数币给公务员发放工资，以及福州首家预算单位实现数币发放津补贴等等。

此外，数币由F端渗透C端、B端的模式有望取得良好的推广效果，同时也具有较强的可复制性，可能成为全国数币推广的下一个主要模式。

2、数字人民币：数字货币的起源

在央行数字货币之前，对于非实体货币主要盛行如下三种概念：电子货币，虚拟货币和加密货币。虚拟货币虚拟货币主要有两类，一类是游戏币，另一类是门户网站或者即时通讯工具服务商发行的专用货币。加密货币主要用于互联网金融投资，也可以作为新式货币直接用于生活中使用。目前币圈流通的比特币、以太坊、EOS等币种都是加密货币。电子货币，是指用一定金额的现金或存款从发行者处兑换并获得代表相同金额的数据，通过使用某些电子化方法将该数据直接转移给支付对象，从而能够清偿债务。

在前三种非实体货币的基础上，近年来衍生了一种新的概念，即，数字货币。根据国际清算银行的定义，“法定数字货币是法币的数字化形式，是基于国家信用、一般由一国央行直接发行的数字货币，是法定货币在数字世界的延伸和表现”，“不一定基于区块链发行，也可以基于传统央行集中式账户体系发行”。

3、数字人民币：数字人民币

数字人民币定义：央行发行的法定数字货币。根据央行发布的《中国数字人民币的研发进展 白皮书》，数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营， 以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与实物人民币等价，具有价值特征和法 偿性。结合《白皮书》的表述，数字人民币的定义中，主要包含了四重基本含义。

数字人民币具有七大设计特性。根据《数字人民币的研发进展白皮书》，数字人民币在设计 时具有七大特性，其中，机构认为可控匿名、支付即结算、可编程性是数字人民币区别于传 统纸币以及其他移动支付工具的主要特点。这三大技术有望打造数字人民币新的应用场景。

1）可控匿名：兼具价值和账户特性，助力反洗钱风险监管。数字人民币通过钱包分类实现“小额匿名、大额可控”。数字人民币助力反洗钱交易监测，央行系统提供高维视角，通过大数据分析实现可疑账户识别。

 2）支付即结算：打破现有支付体系，助力商户降本增效。当前银行卡支付以四方模式为主，线下刷卡收单费率约为0.6%左右，条码收单服务费率为0.38%左右。 数字人民币的支付结算当前免除手续费，对商户实现了支付成本的下降。此外，“支付即结算”保证了商户结算的实时性，从而提升了商户侧的资金周转效率。

3）可编程性：智能合约实现条件支付，打开广阔应用前景。数字人民币通过加载不影响货币功能的智能合约实现可编程性，可根据交易双方商定的条件、规则 进行自动支付交易，促进业务模式创新。未来可编程性可用于数字人民币红包发放、精准扶贫、商业保理、第三方交易担保等多种应用场景。

数字人民币产业链及投资机会：

数字人民币产业包括银行侧的系统改造厂商、金融机具企业、聚合支付厂商、加密算法提供 商以及应用场景相关企业。机构认为数字人民币产业链包含的企业较多，拥有较大投资机会。

根据产业链布局来进行分层来看：

1）央行加密端：涉及数字人民币的可控算法层面，通过网络发行和流通的一串加密的数字符号，主要是基础技术领域，包括安全加 密、数字货币芯片的授权等。

 2）银行分发端：主要涉及到银行核心系统的改造、升级与维护，支付钱包的多载体模式带来的芯片开发。

3）公众流通端：在支付和服务领域，包括支付终端产品智能POS机和ATM机等方面的改造，同时涉及到C端与B端多交易场景涉及到数字人民币钱包的设备。

数字人民币试点城市和场景有望持续深化：

2019年末以来，人民银行遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，在深圳、苏州、雄安、成都及2022北京冬奥会场景开展数字人民币试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。2020年11月开始，增加上海、海南、长沙、西安、青岛、大连6个新的试点地区。目前，试点省市基本涵盖长三角、珠三角、京津冀、中部、西部、东北、西北等不同地区，有利于试验评估数字人民币在我国不同区域的应用前景。

机构认为，数字人民币未来的发展趋势中，应用场景的不断深化是确定性趋势，尤其以政务 服务等公共事业领域的应用探索有望持续加快，从而使得数字人民币真正实现便民利民。随着数字人民币试点场景逐步多元化，数字经济、冬奥会等场景支持，产业链公司投资价值机会凸显。