1、板块介绍

我国珠宝饰品行业产品品类丰富，以黄金饰品为主流。2011-2022年，中国黄金珠宝市场规模从3809.66亿元提升至8158.98亿元，CAGR达到7.17%。

从价的角度来看，近年黄金价格震荡上行，2022年伦敦金涨幅为0.44%；从量的角度来看，近几年黄金工艺提升使得黄金饰品更受消费者青睐，随着“悦己”消费、送礼等多场景渗透率的提升，黄金首饰消费占比增加。

受到去年疫情影响，板块中龙头企业的营收实现亮眼增长。2023Q1，萃华珠宝、周大生、老凤祥、豫园股份、潮宏基营收同比分别增长99.3%/49.6%/33.2%/22.6%/21.6%，其中，老凤祥表现亮眼，其归母净利润同比+76.1%，居于板块个股中涨幅最高。迪阿股份、莱绅通灵业绩承压，营收分别同比-42.3%/-22.4%，其中迪阿股份归母净利润同比-73.1%，居黄金珠宝板块个股倒数第一。

2、产业链

珠宝首饰行业产业链主要分为上、中、下游，形成了“上游：黄金、砖石等原材料供应商—中游：珠宝加工企业—下游：周大生、老凤祥等珠宝零售商”的完整产业链。上游原材料供应商获取较丰厚的资源垄断利润，中游产品制造厂商之间的竞争激烈、企业利润率较低，下游终端零售主要依靠品牌和渠道来获利。其中，一些品牌珠宝首饰企业包揽了设计研发、生产加工以及终端销售，对于该类品牌珠宝首饰企业来说，设计水平和品牌声誉越高、渠道越全面、渠道成本越低，其获利的可能性越大。

3、市场规模

我国珠宝饰品行业规模从2006年的1628亿元增长至2020年的6154亿，CAGR=10%，目前为仅次于美国的全球第二大珠宝市场。从结构上看，由于传统文化的影响以及黄金在国内消费者心中的“保值”与“货币”认知，现阶段我国珠宝饰品行业半数以上规模由黄金类构成。

4、竞争格局

中国珠宝饰品行业集中度呈现提升趋势，2015-2019年行业 CR5/CR10分别从14.3%/17.1增长至19.4%/22.8%。2019 年国内市占率排名 Top5 企业分别为周大福（7.1%）、老凤祥（6.9%）、上海豫园（3.0%）、周生生（1.3%）和周大生（1.1%）。

5、销售渠道

线下仍为主体，疫情催化线上渠道快速发展

珠宝饰品行业的销售长期以线下为主，主要原因在于其商品高价值与重体验性，2016-2019年线下渠道占比均超过90%。近年来随电商的发展，更多的消费者开始选择在网上购买珠宝饰品，尤其体现在客单价相对较低的日常饰品中。

2016-2020 年，珠宝饰品行业线上零售额从269.9亿元增长至1316.9亿元，CAGR为48.6%。2016-2019年，金银珠宝线上零售额增速保持在20%-30%，2020年疫情+直播电商催化线上渠道发展，珠宝线上零售额同比快速增长141.8%至1316.9 亿元，占比提升至 20%以上。