1、LED：板块介绍

发光二极管简称为LED。由含镓（Ga）、砷（As）、磷（P）、氮（N）等的化合物制成。因化学性质又分有机发光二极管OLED和无机发光二极管LED。

发光二极管（Light Emitting Diode）是一种新型半导体固体发光器件，可将电能转化为光能。它的显示原理是利用半导体二极管的电致发光效应，使像素单元实现主动发光。在电场驱动下，半导体发光二极管的电子和空穴经电极注入和相向传输结合成激子，而特定材料中的激子衰变可产生RGB三原色。在驱动电路的控制下，LED像素矩阵即可实现彩色图像显示。当两端加上正向电压时，半导体中的载流子发生复合引起光子反射从而产生光，不同材料制成的LED会发出不同波长的光，从而形成不同颜色。

LED最早在1962年出现，早期只能发低光度的红光，之后发展成其他单色光的版本，目前已遍及可见光、红外线及紫外线，光度也有所提升。由于具有能耗低、体积小、寿命长、无污染、响应快、驱动电压低、色彩纯度高等特性，LED取得了快速发展，广泛应用于各种指示、显示、背光源、照明和城市景观等领域。

根据使用功能的不同，LED下游应用领域可划分为LED背光、LED显示屏、LED照明和其他LED应用四大类。其中LED照明为最大下游应用领域，可分为通用照明和专业照明。通用照明为一般场景下的照明应用，专业照明又可分为LED室内照明、LED户外功能性照明、LED景观照明、汽车照明、植物照明、UV光固化、杀菌、IR LED等。

2、LED：产业链

LED产业链主要包括原材料、设备，上游芯片制造，中游LED封装以及下游LED应用。而下游LED应用又主要分为LED照明、LED显示屏以及LED背光应用等。其中，上游企业因产品较高的技术含量，占据了整个产业链近七成的利润。

原材料：包括衬底材料、砷化镓单晶、氮化铝单晶等。它们大部分是III—V族化合物半导体单晶，生产工艺比较成熟。

生产设备：包括了MOCVD设备、液相外镀炉、光刻机、划片机、全自动固晶机、金丝球焊机、硅铝丝超声压焊机、灌胶机、真空烘箱、芯片计数仪、芯片检测仪、倒膜机、光色点全自动分选机等。

芯片：LED发光材料外延制造和芯片制造是LED芯片制作的两个主要步骤。随着外延工艺的高度发展，器件的主要结构如发光层、限制层、缓冲层、反射层等均已在外延工序中完成，芯片制造则主要是做正、负电极和完成分割检测。

封装：LED封装包括引脚式封装、表面贴装封装、功率型封装等多种形式。不同于集成电路封装，LED发光芯片的封装对封装材料有着较为特殊的要求：不仅要求可以保护灯芯，还要求可以透光。国内共有规模以上LED封装企业1000余家，其中2/3集中在珠三角地区。

应用：LED的应用领域极为广泛，主要为以下四个方面：一是信息显示，具体应用比如电子仪器设备、家用电器、数码产品等;二是交通信号灯，比如高速公路、铁路、机场、航海的信号灯;三是汽车用灯，例如转向灯、刹车灯、前照灯、车内仪表显示等;四是LED背光源，主要运用为数码产品的监视器和显示屏。其中，LED照明占据了一半以上的LED应用市场份额，并保持着稳速增长的态势。

3、LED：LED 行业十年回顾及展望

LED行业10年回顾：10年前三大应用全面突破，带来5年以上高景气。LED海兹定律推动行业发展：与半导体领域的摩尔定律类似，LED作为一种半导体发光技术，也遵循着海兹定律（Haitz’s Law）——预计每十年 LED 的光效提升 20 倍，同时成本下降 90%。这意味着，LED芯片光效将不断提升、体积持续缩小、成本也快速降低，而LED 作为最基本的发光/显示技术（发光二极管），一旦光效、体积或成本到达临界点，往往带来应用端的迅速爆发。

从 LED 行业过去 30 多年的发展来看，高功率、微型化、全彩化成为推动 LED 应用在显示、背光、照明全面开花的关键词。LED出货颗数也呈现每年10年1-2个数量级的爆发式成长，仅过去10年，LED出货颗数就从千亿级以内扩张到万亿级以上，机构预计下一个10年，随着LED芯片/灯珠尺寸进一步缩小、成本进一步降低，Mini/Micro LED将带来背光及显示技术的革命，推升LED出货颗数来到十万亿级以上。

景气回暖+Mini/Micro驱动，关注 LED 行业整体机会：

经过2010-2017年的高成长LED行业2017年以来景气出现明显下行，主要是因为 LED背光、照明、显示三大终端需求陆续于2015-2017年增速开始放缓，行业也进入一轮库存去化和产业洗牌周期。2H20以来，随着库存去化渐入尾声，以及显示、背光等终端需求回暖，我们看到 LED 行业景气重新迎来上行机遇，叠加Mini、Micro LED驱动的新一轮应用升级周期启动，机构看好LED 行业迎来景气回暖+Mini/Micro应用升级的共振机会：1）从产业环节来看，行业景气将沿着应用->封装->芯片的路径向上传导，2）从应用分类来看，机构判断景气回暖的幅度排序为显示>背光>照明。

4、LED：新技术Mini LED和Micro LED

回顾 LED 发展历程，传统 LED 的发展脉络具有渐进式特征，即市场多数品牌是从室外 LED 显示、大间距 LED 逐步过渡到小间距产品，进而进入到 P2.5 间距以下的小间距和微间距市场，并逐步在室内显示领域获得更为广阔的应用，灯珠间距不断缩小，显示效果持续提升。

小间距 LED 从 2016 年以来快速发展，已成为现阶段 LED 显示增长主力。目前 LED 小间距显示技术、工艺和产业链配套已较为成熟，成本价格不断下降，已成功打开室内显示的广阔空间。但是小间距 LED 仍然存在物理上的技术限制，因此更小间距的 Mini/MicroLED 开始映入大众眼帘。

Mini/Micro LED在小间距LED的基础上进一步缩小灯珠间距和芯片尺寸，是小间距LED进一步精细化的结果，被认为是未来显示技术的主流趋势和发展方向。受技术和成本限制，目前Micro LED量产存在困难，因此技术门槛相对较低的Mini LED成为突破口。当前Mini LED应用以作为背光方案为主，可广泛应用于超高清大尺寸电视、高端显示器和电竞笔记本等终端产品。2019年以来，以苹果、三星、华星光电为代表的国际大企业陆续发布Mini/Micro LED产品，对市场产生引领示范效应，有望充分拉动行业需求。

Mini LED 既可作为背光源应用于大尺寸显示屏、智能手机、车用面板以及电竞型笔记本等产品，也可以 RGB 三色 LED芯片实现自发光显示；而 Micro LED 具备极小间距、高对比度和高刷新率，适用于智能手表、AR、VR 等近距离观看的智能穿戴领域。

5、LED：产业链核心公司