1、信托：板块介绍

“受人之托，代人理财”是信托行业诞生理念，本质为资产管理业务。 在大资管主体中信托行业受托资管规模仅次于银行理财，截至2018年末， 行业受托资产规模约22.7万亿元，2013-2017年资产规模复合增速为24%， 整体保持大体量与高增速。信托牌照由银监会发放及统一管理，存量牌照为72 张，正常经营为68家，1家为2015年成立信托业保障基金公司。信托业务收入（即手续费及佣金收入）是信托公司收入的主要来源， 在营业收入中占比平均为70%。信托行业规模近十年经历较快增长，主要是低费率大规模的被动管理业务即通道业务在政信合作、银信合作等历史契机下快速增长所致。从资金投向看，信托资产主要投向工商企业、地产及基建项目。

2、信托：信托行业发展阶段

3、信托：信托公司业务结构

1、信托业务：信托业务是信托公司的本源业务，报表中体现为手续费及佣金净收入，占营收比重71%（18年前3季度数据）。信托业务是信托公司的表外资管类业务，灵活性极强，可依据客户需求进行定制化，业务种类横跨融资市场和投资市场，从业务本质上看主要分为主动管理和被动管理两类：被动管理业务主要进行事务性管理。信托公司仅需按照委托人的指令进行事务管理即可，不承担项目风险，俗称“通道业务”。主动管理业务主要分为融资类和投资类。融资类业务主要为房地产、基建和工商企业客户提供融资服务，投资类业务主要满足客户的投资业务需求，包括资本市场业务、股权和非标投资等。该类业务的报酬率较高，且在信托计划无法兑付时，信托公司为维护品牌形象，往往以自有资金先行兑付（刚兑），亦承担了较大的风险。

2、固有业务：固有业务是信托公司以自有资金发放信托贷款、投资金融机构股权、证券及理财产品的表内业务，是盈利补充。报表中体现为利息净收入和投资收益（含公允价值变动损益），从行业18年前3季度数据看，利息净收入和投资收益占营收比重分别为6%/20.7%。

4、信托：信托行业变革

1、资管新规：18年4月，资管新规和一系列细则出台，一改往日严格限制的态势，遵循在大原则不变的情况下，去杠杆节奏上有所放缓，明确了适用范围，区别对待事务管理类信托，避免了曾经的一刀切，同时延续央行对于资管产品过渡期的政策安排以实现稳定过渡，明确了过渡期内老产品与新产品的发行要求和不合规信托产品的整改问题。信托行业迎来监管边际宽松，流动性风险压力减轻，长期来看变革势在必行。

2、金融供给侧：在总书记提出的深化金融供给侧改革的大背景下，未来信托有望公募化，与银行理财子公司、公募基金等在统一监管框架下公平竞争。信托具有其不可替代性，是我国唯一能够实现横跨货币市场、资本市场和实业投资领域的金融机构，资金端通过市场化方式聚集社会资金，资产端通过跨市场配置，弥补传统融资渠道的不足，是我国资本市场不可或缺的一部分，金融供给侧改革背景下，信托业务有望迎来优化和新的发展机遇。

5、信托：信托资金新规

18年4月，资管新规正式落地，对于信托行业带来的影响包括：限制通道业务、打破刚性兑付、禁止期限错配、规定风险准备金计提标准、提高合格投资者门槛等。统一监管框架下，信托行业面临的竞争不再局限于信托公司之间，而是拓展到整个大资管行业，对包括信托在内的整个资管行业产生了深远的影响，主要体现在以下三方面：

1、资金信托新规预示着公募理财行业进入新的发展阶段，各大机构会通过产品的不同设计来吸引客户，对公司抓取客户的能力提出了更高的要求。

2、公募信托完善了信托产品类型，延续了打破刚兑的理念，未来由投资者来选择投资于公募产品或私募产品，真正实现“买者自负”、“卖者尽责”。

3、资金信托新规对信托公司的销售渠道将产生较大的影响。过去信托公司不需要较大的销售渠道，公募信托产品的放开将驱使信托公司加快布局销售网点，但不同信托公司的发展战略可能出现分化：大公司广布局争取市场份额，小公司进行差异化经营。

6、信托：产业链核心公司