1、造纸：板块介绍

造纸行业是我国传统轻工业之一，按产业发展阶段来看处于成熟期，市场需求总体稳定，需求增速在个位数。造纸产业链条清晰，造纸厂作为中间核心环节，采购上游纸浆（木浆、废纸浆）生产原纸，销售给下游客户。除了生活纸是B2C的终端消费品以外，其余纸种均为B2B的中间品，交由下游印刷厂、包装厂等加工成为最终纸质品。原材料纸浆的上游是林地、木片或者废纸等，部分造纸龙头已向产业链上游延伸，布局“林浆纸”一体化生产，达到原料可控、降低成本的目的。造纸行业的周期属性取决于三大要素：需求、供给和成本。供给和需求决定纸价，成本主要看浆价，纸价与浆价的差（行业利润）呈周期变化。

在造纸行业的研究框架中，我们通常按照用途将纸分为四大类：文化纸、包装纸、生活用纸和特种纸。

文化纸应用在出版物、印刷品，主要分为铜版纸、双胶纸和新闻纸等其他文化用纸。铜版纸是涂布纸，即在原纸基础上涂上一层涂料，使纸张具有韧性、光泽和良好的印刷性能，用于商业宣传印刷、书本封面、高档杂志等；双胶纸是非涂布纸，用于教材、书本内页、印刷刊物等，是产销量最大的文化纸品种；其他文化用纸相对分散，包含静电复印纸、书写纸、新闻纸等。

包装纸主要分为白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸，其中白卡纸属于木浆系产品，主要应用于商品包装，如药品、烟酒、化妆品和3C数码商品包装盒等；箱板、瓦楞纸、白板纸属于废纸浆系产品，主要用在低端包装和运输包材，如牛皮纸箱、灰底白板纸盒等。

生活用纸本身即是面向消费者的终端产品，属于日常消费品，按用途可以进一步细分为厕纸、面巾纸、卷纸和餐巾纸四大类。

针对特定用途的纸统一归类为特种纸，主要品类有烟草用的卷烟纸、商业办公用的热敏纸和无碳纸、标签用的格拉辛纸、家居装饰用纸和医用包装纸等。

2、造纸：产业链解析

造纸行业上游主要为林业及农业，原材料以木浆及废纸浆为主，行业集中度高。中游造纸产品（即成品纸）可被划分为包装用纸、文化印刷纸、生活用纸、特种纸等细分纸种，下游为印刷厂、包装厂、生活用纸的消费者等。造纸行业受宏观经济周期影响较大，原材料造纸行业周期属性主要源于供给侧产能及成本端纸浆原材料价格变化。