

银行:股票是股份公司发行的所有权凭证,银行板块则指股市中银行类股票组成的板块。
银行:政策力挺银行合理息差,信贷需求回暖叠加资产质量改善,数字化转型加速,高股息优势凸显,行业发展前景向好
银行属于传统金融行业,从中观层面看,银行业估值水平与宏观经济相关性高度一致,我们将其归因为商业银行生息资产规模与净息差与经济周期高度相关,同时伴随资产质量波动的信用成本也是影响银行业 PB 估值的关键要素;从微观的代表银行看,经济危机的发生对投资稳健、风控严格的商业银行造成的负面效应较小,盈利水平波动并不剧烈,并且有机会在危机期吞并大型银行,扩张资产规模;投资激进的银行在危机期承受比金融市场更加剧烈的波动,但在随着经济的复苏,其复苏的速度比稳健经营的银行更快。
资产发放端的收益和收集端的成本之差就成了银行的主要收入。所有银行的一切经营上的有效努力都可以归结于五个方面:1、提高资产端收益率;2、降低资金成本;3、降低资产端的资金回收风险(信用风险);4、防止出现挤兑(流动性风险);5、满足监管要求(合规风险)。
在不考虑资产端信用风险的情况下,衡量银行盈利能力的主要指标有两个,即净利差和净息差。相比净利差,净息差还考虑了生息资产和计息负债的相对规模。而净利差直接反应银行的收益端和成本端的息差,较净息差指标更为原始,更能体现出整个行业的盈利水平变动。
疫情后美国银行股PB估值已迅速升至1.3倍,背后的逻辑是风险快速出清,银行股展现了很强的顺周期属性。目前A股上市银行已步入风险出清后半程,尤其是经历2020年的严认定、强计提、多处置之后,结合投资者结构改变,本轮板块估值有望回到1倍PB以上,接近2018 年初(板块PB估值约1.2倍)。大行顺周期特征更显著,利润增速显著上行,机构认为银行股PB有望向1倍以上修复。
目前标普500银行指数PB达1.3倍,较A股银行溢价近70%,优质个股PB突破2-3倍。同时,美股银行强周期、高弹性,后疫情时代估值迅速修复,板块PB在20年3月跌至0.7倍低谷(接近同期A股银行),而近1年以来涨幅空间已高达 89%,中美估值差距被重新拉开。美股银行高估值中枢源于ROE较高、机构投资者主导市场,而疫情后快速修复是源于风险剧烈出清机制,轻装上阵后快速修复。
通过将银行过去十年的pb数据进行百分位分析,从2020年开始,银行的整体估值水平偏低,目前处于历史低位,中长期视角来看,未来的估值修复空间较大。
银行板块作为典型顺周期行业,当前资产质量指标改善趋势明朗。一方面2020年疫情背景下,银行业对不良资产严格认定,拨备计提力度和不良处置力度显著上升,助存量风险不断出清,尤其是给予优质银行股系统风险出清的机会;另一方面,由于企业偿债能力提升、零售风险拐点已现,预计新增风险较为可控。对比历史经验,当前风险出清逐步进入后半程,估值进入提升阶段。贷款利率上行驱动息差企稳、投资者国际化和机构化趋势则有望进一步催化银行股估值修复行情。
国际化+机构化+被动化,A 股三大资金配置趋势有望助推银行板块估值提升。第一,监管加快推进资本市场高水平双向开放,境外资金入市的便利程度显著提升,北向资金在市场
的重要性处于快速提升通道,未来QFII/RQFII仍有广阔发展空间,有望带动A股投资风格与国际趋同,2021 年以来北向资金不断流入银行股。
第二,监管多举措引导中长期资金入市,保险、社保、养老金、银行理财等资金地位不断提升,A 股迎来机构投资者的增量资金。
第三,近十余年来被动管理的指数型资金加速崛起,对标海外目前仍有一定提升空间(2019年末国内指数基金持股市值占股市总市值比例为 1.3%,而美国则为 15%)。以上三类资金均更为青睐高稳定度、高股息率、高流动性的银行股。2020 年以来三大资金配置趋势愈发明确,未来有望为银行板块估值提升提供有力动能。
人民币升值趋势下,吸引外资流入 A 股市场,外资银行板块持仓市值有望稳步提升。在国际化和机构化资金配置趋势下,境内资本市场的投资风格有望与海外趋同,叠加保险、社保、养老金、银行理财等机构资金地位不断提升,机构资金银行股持仓比例有望稳步提升,为银行板块估值修复提供有力动能。
贷款利率锚定LPR,应用场景“先增量后存量”。2019 年 8 月,央行发布利率市场化改革新规,宣布“银行新发放贷款中主要参考 LPR 定价,并在浮动利率贷款合同中采用 LPR 作为定价基准”以来,货币政策利率→LPR→贷款实际执行利率的传导路径打通。
利率市场化改革后,央行主要通过下调公开市场逆回购(OMO)利率、中期借贷便利(MLF)利率等措施引导市场利率下行,各报价行在政策利率基础上加点报价,从而贷款利率可以对市场利率下行予以更多反映,LPR报价市场化的程度明显提升,市场也逐渐形成了LPR跟随MLF利率同步调整的预期。
机构认为,未来随着存量贷款LPR定价转换的完成,后续推进存款利率市场化深水区改革的窗口期或打开,主要基于以下几个方面:
首先,2020年以来逆周期调节政策叠加疫情影响,货币政策处于宽松周期,政策利率持续调降,市场利率持续下行并趋近存款基准利率;1)上半年隔夜Shibor多次降至1%以下,与活期存款监管基准利率差距在 4 月底逼近 31BP。2)同时,三个月的同业存单的发行利率降至 1.5%-2%的区间,成本低于部分长期限的定期存款利率。其次,资管新规下表外刚兑逐渐打破的背景下,市场利率下行叠加债市调整,部分4-6月新发理财累计净值跌破1;货基及银行“类货基”现金管理类理财产品收益率也不断下台阶,6 月余额宝七日年化收益率降至1.31%,创历史新低,已经低于1.5%的1年期存款基准利率,更显著低于大额存单利率,一定程度上也倒逼存款回流银行体系。存款脱媒现象较之前有明显的缓解。再者,猪价上涨引发的结构性通胀已接近尾声,CPI增速见顶,资本外流的压力也减轻。低通胀下,居民的财富管理需求也较为温和。
名词解释
股票:股票是股份公司发行的所有权凭证,是股份公司为筹集资金,发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票代表股东对公司的所有权和权益,可以转让和买卖。
什么是银行
定义与性质
银行是经营存款、贷款、汇兑、储蓄等业务,充当信用中介和支付中介的金融机构。银行在金融体系中扮演着至关重要的角色,为经济和社会发展提供资金支持。
业务范围
银行的主要业务包括吸收公众存款、发放贷款、办理票据贴现、外汇业务、发行金融债券、承销政府债券等。此外,银行还提供信用证服务、担保服务、代理收付款项及代理保险业务等多元化金融服务。
银行板块与股票市场
在股票市场中,银行板块通常指由多家上市银行组成的股票集合。这些银行股票的价格波动受到多种因素的影响,包括宏观经济状况、货币政策、银行自身业绩等。
国际化与金融服务
许多大型银行还拥有广泛的海外分支机构网络,为全球客户提供金融服务。银行的国际化程度不断提高,进一步提升了其在全球金融市场的影响力。
总结
股票是股份公司发行的所有权凭证,代表股东对公司的所有权和权益。而银行作为金融机构,在金融市场中发挥着关键作用。两者虽然不同,但共同构成了金融市场的基石。通过了解股票与银行的基本知识,投资者可以更好地把握市场机遇,做出明智的投资决策。
近期不法分子冒用国有大行名义,在第三方平台及社交渠道发布“存100万享5.25%利息”等虚假高息广告,诱导消费者添加微信后推介境外保险、投资项目,牟取佣金甚至实施诈骗。对此,农行、建行回应称,经核实无此类存款产品,相关宣传均系虚假。同时,两家大行提示,消费者应警惕远高于市场水平的收益承诺,认准银行网点、官网、官方APP等正规渠道,勿点不明链接、泄露身份证号、验证码等信息,严防资金损失。(21世纪经济报道)
欧洲股市终结四周连涨势头,因中东紧张局势持续发酵打压市场情绪。易捷航空飙升14%,此前Apollo出人意料地提出收购报价,高于Castlelake的报价。 斯托克欧洲600指数周五收盘基本持平,本周累计下跌1.8%。该基准指数一度跌0.3%,随后在美国总统唐纳德·特朗普表示美国将继续与伊朗谈判、但认为两国之间的停火已经结束后重新转为持平。 投资者将把注意力转向下周的财报季,寻找显示欧洲股市能否创新高的信号。彭博行业研究高级策略师Laurent Douillet指出,银行和能源等板块有望带来惊喜。 “盈利仍然是股市的关键催化剂,”巴克莱策略师Emmanuel Cau表示。 花旗团队援引EPFR Global数据称,截至7月8日当周,欧洲股票基金净流入4亿美元。这是13周以来首次净流入。
尽管中东局势持续紧张,欧洲股市仍在周三下跌后反弹,矿业和科技股上涨。阿斯利康下跌6.2%,因其Wainua心脏病药物在后期试验中失败。 斯托克欧洲600指数收盘上涨0.8%。阿斯麦上涨4.8%,对该基准指数涨幅贡献最大。英国富时100指数表现逊于整体欧洲股指,下跌0.2%,受阿斯利康下跌拖累。 随着美国连续第二天打击伊朗目标,市场继续聚焦地缘政治局势。德黑兰表示,美国周四袭击了布什尔核电站外围后,欧洲股市一度收窄涨幅。 本周局势升级后,股市已从纪录高位回落,投资者正关注第二季度财报,以判断市场强劲涨势能否延续。 “市场可能认为这是新的现状,这是一种不安的均衡,但终究是一种均衡,”纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu表示,“你只需要把这种波动性纳入资产配置。”
欧洲股市下跌,油价上涨,因美国总统唐纳德·特朗普表示,与伊朗的临时停火可能已经结束,美国可能会发动进一步打击。 斯托克欧洲600指数收盘下跌1.7%,连续第三天下跌,为一个月来最长连跌。该指数超过80%的成份股下跌。 能源分类指数上涨1.9%,因特朗普在安卡拉发表上述言论后,布伦特原油升破每桶80美元。特朗普发表上述言论前数小时,美国对伊朗发动了打击,并撤销了一项允许出售伊朗石油的豁免。 特朗普的言论“标志着一项数周来不断松动的协议面临迄今最严重的破裂风险,”Leverage Shares高级研究分析师Violeta Todorova表示,“此前稳步消退的风险溢价很可能迅速回归。” 西班牙Ibex 35指数大跌3.0%,此前特朗普还威胁断绝与西班牙的所有贸易和人员往来。德国DAX指数和法国CAC 40指数也分别下跌逾2%。 “投资者原本已经对今年上半年不抱希望,但对下半年抱有更乐观的期待,希望这段时间能让我们重回正轨,”晨星首席股票策略师Michael Field表示,“现在,我们面临的是更多不确定性,这对市场来说绝非好事。” 欧洲基准股指本周从纪录高位回落,投资者还撤出今年部分涨幅最大的股票,包括科技股。虽然芯片制造商的盈利预期强劲,但市场对高估值的担忧日益加剧。与此同时,今年以来表现大幅落后的消费相关股票和防御性板块正受到青睐。 “我预计这种轮动交易将继续,”EFG Asset Management副首席投资官Daniel Murray表示,“这并不意味着科技股和AI股票会大跌。我们只是会看到市场广度有所扩大,不论从地域还是行业来看都是如此。” Moneyfarm首席投资官Richard Flax表示,轮动交易可能会在即将到来的财报季延续。“人们将寻找哪些领域相对强劲、哪些领域相对疲弱的信号,这将为资金从科技股撤出的轮动能持续多久奠定基调,”他表示。
7月7日上午,中国香港特区行政长官李家超在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛宣布,香港黄金中央清算及结算系统今日开始试运营,首笔黄金交易结算已完成。 据中国香港财经事务及库务局(“香港财库局”)官网消息,随着试运营开展,首批黄金已成功存入指定仓库,首批交易及结算活动亦已完成。试运营获主要市场参与者大力支持,当中包括银行及金融机构、金矿公司、精炼商、珠宝商和机构参与者。香港财库局发布了参与试运营的主要市场参与者名单,包括18家银行、9家证券公司、4家矿业公司、5家精炼厂、4家珠宝商以及1家科技公司。(财经网)
周二(7月7日),半导体ETF收跌3.78%,全球科技股指数ETF、全球航空业ETF、科技行业ETF至多跌2.59%,网络股指数ETF涨0.45%,生物科技指数ETF涨1.50%,能源业ETF涨2.84%。 标普500指数的11个板块中,工业板块收跌1.67%,信息技术/科技板块跌1.62%,原材料板块跌0.98%,能源板块涨3.03%。
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