1、白酒:板块简介
中国白酒具有以酯类为主体的复合香味,以曲类、酒母为糖化发酵剂,利用淀粉质(糖质)原料,经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿和勾兑而酿制而成的各类酒。而严格意义上讲,由食用酒精和食用香料勾兑而成的配制酒则不能算做是白酒。白酒主集中在长江上游和赤水河流域的贵州仁怀、四川宜宾、四川泸州三角地带有着全球规模最大、质量最优的蒸馏酒产区,分别为中国三大名酒的茅五泸,其白酒产业集群扛起中国白酒产业的半壁河山。
2、白酒:白酒分类
根据曲种不同,白酒分为“大曲酒”、“小曲酒”、“麸曲酒”、“混曲酒”等。大曲块大,主要包含曲霉菌和酵母;小曲块小,主要包含毛霉菌、根霉菌和酵母。霉菌将粮食中的淀粉分解成糖,酵母再将糖转化为酒精。小曲发热量低,适于南方湿热气候。
香型
白酒有香味,就有了香味的分类,那么就出现了香型。白酒,酿造所采用的原料不同,有的是高粱,有的是大米;所选用的糖化发酵剂不同,有的是大麦和豌豆制成的中温大曲,有的是小麦制成的中温大曲或高温大曲,有的是大米制成的小曲、麸皮和各种不同微生物制成麸曲等;所使用的发酵容器设备不同,有的是陶缸、水泥地、砖池、箱,有的是泥地老窖等;所采取的酿造工艺不同,有的是清蒸清糙、续精混蒸、回沙发酵,有的是固态和液态发酵等;所处酿造环境的气候条件不同,有的干湿度高,有的干湿度低,有的气温高,有的气温低等。因此,各个厂家所酿制的酒品,其香韵特点也就各不一样。
酱香型
又称茅香型,以贵州省仁怀市的茅台酒、望驿台、郎酒、怀庄酒、扬帆茅酱、泥土埋藏酒为典型代表。这种香型的白酒,以高粱为原料。以小麦高温制成的高温大曲或纵曲和产酯酵母为糖化发酵制,采用高温堆积,一年一周期,二次投料,八次发酵,以酒养糟,七次高温烤酒,多次取酒,长期陈贮的酿造工艺酿制而成。酒质特点为无色或者微黄色,透明晶亮,酱香突出,优雅细腻,空杯留香,经久不散,优雅持久,口味醇厚、丰满,回味悠长。
清香型
又称汾香型,以山西省汾阳市杏花村的汾酒为典型代表。这种香型的白酒以高粱等谷物为原料,以大麦和豌豆制成的中温大曲为糖化发酵剂(有的用麸曲和酵母为糖化发酵剂),采用清蒸清糟酿造工艺、固态地缸发酵、清蒸流酒,强调“清蒸排杂、清洁卫生”,即都在一个“清”字上下功夫,“一清到底”。酒质特点无色、清亮透明,清香纯汇,醇厚柔和。
浓香型
又称泸香型、窖香型。以四川泸州老窖特曲酒、泸州老窖拇指酒及安徽沙河特曲为典型代表。这种香型的白酒是以高粱、大米等谷物为原料,以大麦和豌豆或小麦制成的中、高温大曲为糖化发酵剂(有的用麸曲和产酯酵母为糖化发酵剂),采用的酿造工艺是混蒸续渣、酒糟配料、老窖发酵、缓火蒸馏、贮存、勾兑等。酒质的特点为无色或微黄色,清亮透明,窖香浓郁,甜绵爽净,纯正协调,余味悠长。
米香型
以桂林三花酒为典型代表。这种香型的白酒以大米为主要原料,以大米制成的小曲为糖化发酵剂,不加辅料,采用微生物发酵、液态蒸馏,超滤膜技术取酒贮存的工艺酿制而成。酒质特点为琥珀色,蜜香清雅,入口绵甜,落口爽净,回味怡畅,具有令人愉快的药香。
凤香型
以陕西省宝鸡市凤翔县的西凤酒为典型代表。这种香型的白酒,以高粱为原料。以大麦和豌豆制成的中温人曲或麸曲和酵母为糖化发酵剂,采用续馇配料,土窖发酵(窖龄不超过一年),酒海容器贮存等酿造工艺酿制而成。酒质特点为无色,清澈透明,醇香秀雅,甘润挺爽,诸味谐调,尾净悠长。既清而不淡,浓而不酽。融清香、浓香优点于一体。
兼香型
又称复香型、混合型,以安徽淮北市的口子窖为典型代表。是指具有两种以上主体香的白酒,具有一酒多香的风格,一般均有自己独特的生产工艺。兼香型白酒改善了酱香型白酒粗糙的后味,克服了浓香型白酒香浓口味重的通病,更加适应现代人科学饮食的需要,满足了广大消费者全方位饮酒舒适度的需要。
注:酱香型白酒分标委设在茅台、浓香型白酒分标委设在五粮液、兼香型白酒分标委设在口子窖。
3、白酒:行业趋势&投资逻辑
行业趋势
第一,行业增速在放缓,销售数量相对2016年近乎“腰斩”。2016年中国白酒销售量1305.7万吨,2019年755.5万吨,2020年1-10月份的数据又下降了10%,这个指标意味着喝的量少了
第二,价格式增长创收依赖,只有能涨价的企业才有好未来,价格的背后是品牌价值。所以我们看到,只有有品牌价值的企业,才更有企业价值。品牌是中国白酒最终的护城河,过多的香型化、产区化都是错误的,品牌对价格还是影响最大的
第三,主流群体变化,主流群体老龄化、重口味可能是“酱香热”的重要驱动力。酱酒热与喝白酒的主流群体平均年龄上涨有关
投资逻辑
1、消费升级、集中度提升是板块中长期增长动能,老龄化及低人口增速造成酒精饮料消费量下降,但叠加人均收入提升,消费者对价格敏感度逐步降低、对消费体验显著提升。
2、高端白酒市场景气度有望延续,2020年,经济持续复苏的宏观环境维持了高端白酒的高景气。展望2021年,基建投入的环比增速或有所下滑,但基数效应增强,货币大概率稳增长,高端白酒市场的较高景气度有望持续。
3、渠道改革进行时,白酒渠道模式的改革仍会向着精细化、复合化进一步深化;科技运用方面,管理端搭建数字平台优化渠道管理,零售端在保证战略推进质量的前提下积极拓展线上渠道,核心公司的盈利能力及品牌影响力不断提升。
4、白酒:白酒行业格局分层


5、白酒:白酒核心竞争力变迁

20世纪90年代前,白酒处于卖方市场,产能为王,便有了建国初期老窖的辉煌、计划经济转轨时期汾老大的绝对优势。90年代供给已逐步跟上需求,卖方市场过渡至买方市场,产能驱动因素弱化,取而代之的是广告营销大行其道,孔府家、孔府宴、秦池等鲁酒一时间名声大噪,但内功修炼欠缺叠加外部行业调整致使其昙花一现。90年代末买方市场正式确立,进入渠道竞争、终端制胜时代,期间五粮液凭借大商制低成本快速扩张登顶第一,徽酒屡次创新渠道模式大放异彩,洋河将深度分销运用极致。
告别白酒的黄金十年后,消费结构因三公禁令而发生重大变化,大众消费崛起,品牌化、高端化成为趋势,茅台也正是在强品牌力驱动下稳坐行业龙头地位

6、白酒:产业链代表公司
