据证券时报8日报道，今年下半年，超400只主动基金净值涨幅超30%，其高度重合的重仓股包括新易盛、中际旭创、胜宏科技等，反映出公募抱团行为再度强化。 证券时报基金研究院发现，与历史上的A股多次抱团相比，本轮基金抱团更显极致，业绩兑现快让基金经理调仓更坚决，在ETF与主动基金共同推动下，基金抱团股弹性更大，暂时为基金经理贡献颇多超额收益， 然而，交易拥挤、估值高企、技术迭代及海外政策等潜在风险也在积聚，市场需警惕极端共识回撤可能引发的流动性冲击。 【基金抱团加速，科技赛道共识空前】 主动基金中，持有腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际H股、招商银行、泡泡玛特和胜宏科技的产品数量相比去年底均增加了超200只，基金抱团势头显著强化。 更重要的是，这批新抱团股贡献了惊人的超额收益，成为市场瞩目的焦点。证券时报基金研究院统计显示，主动基金半年报全部持仓前20大股票7月份以来平均回报达到42%，这些股票全年的平均回报更是高达103.8%，远远超过全市场各大主流指数同期表现。 【新一轮抱团显现新特征】 值得关注的是，与以往相比，当下的基金抱团股出现新变化。 人工智能板块成为时代背景下的基金抱团新宠。算力产业链中的光模块、PCB等硬件方向成为配置焦点。新易盛、中际旭创、沪电股份、胜宏科技等最新受益于人工智能发展的公司，成为主动基金配置人工智能板块的首选标的。 Wind数据显示，全市场超1000只主动基金持有光模块龙头新易盛和PCB龙头沪电股份，数百只主动基金持有中际旭创和胜宏科技等。 除了行业板块层面呈现的新特征，此次基金抱团节奏更快、业绩更扎实和风格更极致。 主动基金的基金经理调仓换股更迅速和果断。许多基金经理在短短2年时间内快速且坚决地切换持仓，拥抱AI产业链最上游的算力。如2022年底，仅有162只主动基金持有新易盛，而最新数据则显示1062只基金持有新易盛。 业绩更扎实也是此次基金抱团股的重要特征。与历年基金抱团中出现的主题投资不同，此轮基金抱团股业绩释放较快，市场预期较为一致。这也使得本轮抱团股在初期看起来“更有底气”。 在资金流向方面，ETF等被动资金涌入核心指数成份股，也在资金层面强化了抱团效应，呈现出更为显著特征。国内ETF规模近年来不断增长，一些基金抱团股被纳入核心宽基指数或者指数公司将其纳入新主题指数后，被动资金买盘推动股价飙升，这种与传统行业依靠稳定经营和品牌优势吸引资金抱团截然不同。 【警惕共识背后的风险】 基金经理追求超额收益，基金公司追求规模效益和管理费，基金投资者追求短期回报，这必然会让主动基金更加极致抱团，激进押注。但当 “抱团” 走向极致，便会从 “收益共享” 转向 “风险共担”。 即便此轮基金抱团公司拥有更扎实的业绩支撑，但是在股价过度透支预期下，也会引发剧烈波动。一些公司在技术上拥有先发优势，一旦出现政策调整或技术路线突变，行业格局势必会发生变化，冲击投资逻辑，导致抱团基础瓦解。那些因技术领先获得超过行业平均的估值溢价势必会被打破，行业产能过剩导致价格战，高估值缺乏业绩支撑便很难持续。历史上也已多次验证此类风险，如2021年新能源板块泡沫破裂便是前车之鉴，彼时行业增速不及预期，股价迅速回调，主题基金净值腰斩，泡沫破裂。 此外，基金抱团离不开资金的持续净流入。当市场情绪转向或增量资金停止净流入时，很可能会引发流动性踩踏。 A 股市场存在显著的 “风格轮动” 特征，当抱团赛道估值过高、性价比下降时，资金会转向估值更低、业绩更稳定的板块，引发风格切换，导致抱团资金分流。 尤其需注意的是，ETF等被动产品规模巨大，申赎波动将被放大到股价中，进一步加剧整体波动。