眼下，光伏企业的竞争正在从组件成本和出货规模，进一步延伸至储能调节、能源管理和场景化解决方案。天合光能也在探索面向人工智能数据中心的“绿电直连 多级储能 算电协同 算力基础设施 算力运营”一体化商业模式，拓展光储技术在绿色算力等新场景中的应用。

目前，天合光能市值超300亿元。

要读懂这份半年报，需要回溯三年业绩。

2023年，全球光伏市场仍处于高速扩张的红利期，当年天合光能实现营业收入867.9亿元；归母净利润达到36.82亿元，同比增长近70%，创下了公司上市以来的业绩峰值，彼时行业普遍对未来几年的市场增长抱有极高预期，全球范围内的光伏产能扩张浪潮也正是在这一阶段达到顶峰。

2024年，行业供需失衡的矛盾开始集中爆发，光伏全产业链产品价格出现断崖式下跌，天合光能营收仍保持在812.6亿元；归母净利润却同比大幅下滑至12.35亿元，几乎腰斩的利润数据，显露出行业价格战的巨大杀伤力。

2025年，天合光能营收回落至721.4亿元；归母净利润亏损达到41.26亿元，这也是公司成立以来首次出现年度大额亏损。不仅是天合光能，国内绝大多数光伏头部企业都陷入了不同程度的亏损，硅料、硅片、组件环节的亏损面一度超过60%，整个行业都在经历一场惨烈的产能出清。 

2026年上半年，天合光能实现营业收入319.85亿元，同比增长2.99%；归母净利润亏损2.70亿元，同比减亏90.75%；扣非后归母净利润亏损28.90亿元；基本每股收益亏损0.12元。天合光能表示，营业收入变动主要系报告期公司分布式系统与储能业务销量增长，对应营业收入增加。

值得注意的是，天合光能现金流有所的改善。在行业普遍“增收不增利”、现金流承压的背景下，天合光能在上半年经营活动产生的现金流量净额为50.72亿元，同比增长175.14%，主要系销售回款增加所致。 

不难看出，这份半年报最亮眼的增长曲线，来自储能业务板块。报告期内，天合光能储能业务实现营收24.7亿元，占总收入的7.7%；境外营收约为171亿元，占总收入的53.5%。截至2026年6月底，公司全球储能系统累计发货量已突破25GWh。2026年以来，公司储能业务新签订单量已经超过16GWh，为实现全年16GWh出货目标提供了有力支撑。 

在核心的光伏制造板块，天合光能同样展现出极强的经营韧性。面对上半年电池片价格一度下探至0.26元/瓦至0.27元/瓦，公司坚持推进TOPCon 3.0与THBC技术路线“双轮驱动”，深耕全球高价值市场，光伏组件出货量超过25GW。截至2026年6月底，210组件累计出货量突破260GW，高质量订单占比稳步提升，有效对冲了行业价格波动带来的盈利压力。

一纸股东询价转让公告，正引发热议。

8月10日，天合光能实控人、董事长高纪凡及其一致行动人江苏盘基投资有限公司，正式抛出3630万股股份的转让计划，占公司总股本的1.55%，按照最终敲定的12.59元/股的转让价格计算，合计套现金额约4.57亿元，接近5亿元规模。此时，正值半年业绩大幅减亏、单季扭亏为盈的关键节点。

不同于2024年3月那次面向妻子吴春艳的家族内部资产划转，本次股份转让完全是面向机构投资者的市场化交易，高纪凡个人直接转让的股份就达到3610万股，占到其个人直接持股总量的13.67%。以转让前的持股比例计算，高纪凡个人直接持有天合光能11.28%的股份，转让完成后其个人持股比例将首次跌破10%，降至约9.74%，而高纪凡与一致行动人的合计持股比例也从32.59%小幅回落至31.04%，公司控制权并未发生实质性变更。

结合公开信息梳理不难发现，本次股份转让的核心触发因素，是一笔迫在眉睫的到期信托债务。这笔债务最早可追溯至2017年天合光能从纽交所私有化退市的关键阶段，彼时高纪凡为了撬动资金巩固实控人控制权，与信托机构签署了总额45.69亿元的贷款合同，历经两次展期后最终兑付节点落在2026年9月。如果无法按时完成这笔巨额债务的兑付，高纪凡质押的大额股权将直接触发强制平仓条款，一旦被金融机构在二级市场集中抛售，不仅会引发天合光能股价的剧烈踩踏，更可能直接动摇公司实控人的控制权地位。因此，本次5亿元规模的套现，本质上是实控人为了化解潜在控制权风险做出的前置安排。

从A股市场的规则来看，高纪凡持股比例跌破10%这条红线后，后续实控人层面的股份变动将不再完全适用持股5%以上大股东的严格信披要求，后续减持的操作灵活性将大幅提升，也能最大程度弱化后续股权变动对公司股价的负面冲击。此外，为合规操作铺垫。本次采用询价转让而非集中竞价、大宗交易的方式，本身就是为了平稳完成持股比例的关键下探，避免直接在二级市场抛售引发股价剧烈波动，为后续的资本运作提前扫清合规障碍。

天合光能方面，在第一时间对外回称，“本次股份转让完全是出于实控人个人资金需求及前期债务还款安排，高纪凡本人对公司长期发展前景充满信心。”