零食总量增长由咸味零食贡献。零食整体零售额2012至2019年CAGR为5.8%，2019至2025年降至1.3%，2023至2025年零售额分别为4,721/4,696/4,804亿元，增速为0.6%/-0.5%/2.3%。2019至2025年咸味零食CAGR为3.0%，占零食整体比重升至2025年的59.5%，糖果、冰淇淋、甜饼干三品类2019年以来合计负增长约5%，其中糖果累计下降6.6%、冰淇淋累计下降11.5%。

收入决定零食总量增速，信心影响品类选择。2013至2025年人均可支配收入增速与零食整体增速相关系数为0.90，与咸味零食为0.88，收入增速每变动1个百分点，零食整体增速同向变动约1.42个百分点。收入增速年均值由2013至2019年的9.3%降至2020至2025年的5.9%，同期零食整体增速年均值由5.8%降至1.4%，收入放缓压低总量增速。消费者预期指数与咸味零食增速的相关系数为0.69，与零食整体仅0.49，2023至2025年信心处于低位而零食增速2025年回升至2.3%，消费频次由习惯与情绪补偿机制支撑，弱信心期需求转向量贩折扣等性价比渠道。

咸味零食的消费主力是年轻群体，中国老年人零食渗透率低于海外，看好健康零食。10至39岁人口占比与咸味零食增速相关系数为0.65，而该人口占比由2013年的43.3%降至2024年的38.5%，消费人口占比下降或抑制咸味零食增速。美国60岁以上人群零食渗透率为95%，零食约占消费人群日能量摄入的24%，而中国老年人三餐规律、零食消费频次低。我国65岁以上人口占比由2013年的9.7%升至2024年的15.7%，且养老金收入提高有望带动老年人在健康食品上的消费增长。银发端零食消费能力的释放取决于健康化、功能化、适老化产品的供给速度。

消费力沉向低线市场，品类偏好随地域与年龄分层。三线城市高消费群体占比23.68%，领先一线与新一线城市的21.28%，四线及以下城市零食重视度与价格敏感度均为各线级最高，三线、四线及以下城市线下购买比例达61.91%、61.32%。高杠杆省份偿债支出挤压可选消费预算，零食消费向性价比迁移。咸甜辣主导地域口味，广东在7个代表单品中5个销量份额居首。食用频次与消费金额代际错位，月度消费中位数居前的为90后、00后、80后，而食用频次最高的10后与60后及以前消费金额均不占优，31至40岁人群主导多数单品消费，健康品类延长消费年龄带。

风险提示：消费需求疲弱，食品安全风险，样本期短且相关性不等于因果，学术结论外推存在边界，研报信息更新不及时，第三方数据失真及市场规模测算偏差