▍印度市场扩容推动出口成为粘胶长丝需求增长的核心来源。

据百川盈孚，2025年我国粘胶长丝出口量同比增长18.2%至11.36万吨，占国内产量的44.4%；2026年上半年出口量约6.70万吨，同比增长30.9%。其中，2025年我国对印度出口7.02万吨，占出口总量的61.8%，印度和巴基斯坦合计占比达到84.2%。印度纱丽、传统服饰及女装面料对高光泽、强垂坠感纤维具有稳定需求，且印度本土粘胶长丝供应增长相对有限，我们认为中国企业正成为印度市场需求增量的主要承接者。

▍高集中度叠加环保约束，粘胶长丝供给进一步释放的空间有限。

据百川盈孚，2026年国内粘胶长丝有效产能约28.5万吨/年，其中两家头部企业有效产能均约11万吨/年，行业CR2达到78%。2025年行业开工率已达89.8%，2026年上半年产量同比下降2.0%至13.08万吨，表明存量装置已处于较高负荷水平。与此同时，由国家发展和改革委员会发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将半连续纺粘胶长丝生产线列入淘汰类，存量装置的搬迁、环保改造和退出可能进一步约束有效供给。我们预计2026-2028年行业供需缺口为在1.0万吨左右，行业库存及供应弹性或持续下降。

▍供需偏紧有望推动价格阶梯式上涨，重视龙头企业利润弹性。

据百川盈孚，粘胶长丝市场均价由2020年的3.69万元/吨上升至2025年的4.35万元/吨，期间价格总体呈现“上涨后维持”的运行特征；2026年3月市场价格进一步上调1,000元/吨至4.45万元/吨，此后保持稳定。若按照单家公司11万吨/年产能、90%开工率、13%增值税率和15%所得税率测算，产品价格每上涨1,000元/吨，预计可增加净利润约0.74亿元；价格上涨2,000元/吨，对应净利润增量约1.49亿元。行业双龙头有望成为价格上涨与行业集中度提升的主要受益者。

▍风险因素：

海外需求不及预期、出口政策变化风险、新增产能投放超预期、落后产能退出进度不及预期、产品价格上涨不及预期、原材料及能源成本上涨。

▍投资策略：

两家龙头公司均拥有约11万吨/年的粘胶长丝产能，是行业供给格局改善和产品涨价的直接受益者；其中，具备更高连续纺占比、更稳定装置运行和更强出口客户资源的企业，预计将获得更大的盈利弹性和市场份额提升空间