AI制药领域正经历着快速的迭代和变革，算法的更新迭代和算力的支持为AI在制药领域的应用打下了良好的基础。传统药物开发过程花费时间长成本高，且成功率较低，随着已有靶点的新药陆续获批，新药开发难度逐渐上升。近年来AI特别是深度学习的发展，促进了其在包括靶点筛选、分子生成及优化、ADMET预测、晶型预测以及合成路线筛选等的应用，AI用于大分子药物的开发投入也持续增长。AIDD有望重塑早期药物发现的流程，大大加速早期药物筛选的效率及成功率，相关干实验投入的增加以及对湿实验需求持续的增长，有望为下游产业链持续带来增量。
AIDD覆盖早期药物发现全流程。传统药物开发过程花费时间长成本高，且成功率较低，随着已有靶点的新药陆续获批，新药开发难度逐渐上升。近年来AI特别是深度学习的发展，促进了其在包括靶点筛选、小分子生成及优化、ADMET预测、晶型预测以及合成路线筛选等的应用，同时大分子药物研发环节AI布局也在逐渐深入，随着各类干湿实验验证和模型迭代，有望重塑早期药物发现的流程，大大加速早期药物筛选的效率及成功率。
AIDD企业总体处于早期阶段，行业有望进入加速成长期。AI biotech主要包括三种商业模式，第一是仅提供软件服务的SAAS类企业，其次是结合AI平台为客户进行新药筛选或者评估的服务类CRO企业，最后还有通过AI平台自主设计新药并进行管线推进的AI创新药企。目前多数企业发展处于早期阶段，采用其中几种商业模式的结合，整体AI制药市场仍还比较小，但随着越来越多资本的参与、技术的更迭以及AI制药管线逐步上市得到验证，行业有望逐渐迎来收获期。
AIDD模型持续迭代，产业链有望持续受益。AI制药并非单纯以算法替代实验，而是通过提升候选分子的设计效率和命中率，推动研发模式向“Design-Build-Test-Learn”闭环演进。尤其在大分子药物领域，模型从序列和结构预测进一步走向功能预测、抗体生成及多参数优化后，对高质量实验数据的依赖反而进一步增强，需要持续进行基因合成、文库构建、蛋白/抗体表达、结合与功能检测以及多组学分析，并将实验结果反哺模型训练。因此，随着AI模型迭代速度加快、单次设计候选数量提升以及更多药企将AI嵌入早期研发流程，高通量、自动化、标准化的湿实验需求有望持续增长，基因合成、蛋白表达、科研试剂及CRO等产业链环节有望持续受益AI制药渗透率提升带来的增量市场。
风险提示：投融资不及预期风险，行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，销售不及预期风险，市场竞争加剧风险。
《医药行业周度复盘》
制药产业链：本周（8.3-8.7）制药行业表现较好，恒瑞医药瑞普泊肽T2DM III期达终点，HbA1c降2.78%优效于司美，减重适应症已获受理；HER2 ADC艾维达获批CRC三线（mPFS 5.5月 / ORR 40.7%），为中国首个；JAK1 艾速达获批nr-axSpA（第5项适应症），覆盖中轴型脊柱关节炎全疾病谱。信达生物H1产品收入超82亿（ 55%），Q2超43亿（ 60%），超预期。康方生物依沃西启动HARMONi-GU1头对头K 药 EV一线UC全球III期，为第16项注册性研究。百济神州Q2收入17亿美元（ 30%），泽布替尼全球12亿美元，上调全年收入指引至66-68亿美元。荣昌生物H1营收58.5亿（ 433%），归母约47亿扭亏，主业增长20%-25%。康宁杰瑞Trop2/HER3双抗ADC JSKN016以20.93亿美元（预付款1.25 亿）授权Pathos AI。
医疗器械及服务：本周（8.3-8.7）部分具有科技属性的医疗器械公司和中报业绩表现较好的公司具有较好的市场表现。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，高值耗材和IVD板块的集采或降价影响将于下半年逐步出清，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。
中药、生物制品及商业：1）中药：板块本周跑输申万医药及大盘，受资金面影响有所回调。市场关注二季度业绩预期及低估值修复标的；此外，市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑赢医药指数及大盘。本周跟随医药行业整体上涨。3）医药商业：板块本周跑输申万医药及大盘。药店板块关注二季度业绩及7月同店情况，流通板块关注二季度业绩及低估值标的。
26Q2公募基金医药持仓：环比有所下降，CXO、制药行业有所加配。公募基金26Q2医药持仓比例为6.20%，较前一季度下降2.32个百分点，持仓比例环比有所下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为1.48%，较前一季度下降0.75个百分点。26Q2，CXO、制药行业持股基金有所加配。
风险提示：行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。
《医疗器械行业周报》
本周（8.3-8.7）部分具有科技属性的医疗器械公司和中报业绩表现较好的公司具有较好的市场表现。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，高值耗材和IVD板块的集采或降价影响将于下半年逐步出清，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。长期来看，医疗器械板块投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。
医疗器械板块拐点来临，2026年业绩改善个股存在业绩估值修复机会。重点关注26年业绩比25年加速增长的公司，未来有望实现业绩估值双击。2026年医疗器械A股建议重点关注业绩修复和出海相关的投资机会，港股建议重点关注多家医疗器械优质企业赴港上市带来的板块效应，以及多家医疗器械细分龙头公司逐步释放利润和低估值的布局机会。
医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估。创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。
建议持续关注市场空间大、国产化率低的创新医疗器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等主题方向的投资机会。建议关注创新医疗器械的临床、注册、放量、出海等方面的相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。潜在催化较多的方向有望出现涨幅数倍的个股，未来AI医疗、脑机接口等也有望成为投资人重点关注的新科技方向。
风险提示：行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险、中东地缘政治风险。
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