3000亿美元缺口：要么找中国药企，要么就直接出局

欧美药企已经站在了悬崖边上：默沙东、拜耳、诺华等旗下多款重磅药的专利保护期从2025年开始集中到期。

相关药物在2025年销售额合计近3000亿美元。

在失去专利保护、面临仿制药竞争后，如果没有新的大病种药物顶上，这批药企将面临巨大的收入下滑风险。

图：2025-2037年全球重磅药专利悬崖及2025年销售额

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欧美大药厂急迫地寻找成本可控、质量过硬、产能稳定的新供给方。而全球范围内，能大规模承接这波需求的，无疑是中国——

仅今年上半年，中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，创历史同期新高；

上半年全球金额Top10 BD交易中，中国独占8席；

在研管线数量全球第二，临床推进速度比欧美快30%-50%，研发成本可能仅为三分之一到一半。（数据来源：医药魔方）

但不是所有中国药企都能接住这批需求，也不是所有环节都能受益。真正稀缺的是手握高壁垒管线、具备全球BD能力的核心资产。

符合这个标准的医药公司，目前集中在科创板上：

例如百济神州，第一大产品泽布替尼2025年全球销售额约280.7亿元，已成为全球收入最高的BTK抑制剂；又如百利天恒，iza-bren/BL-B01D1是全球首个EGFR×HER3双抗ADC，已通过与BMS的大额全球合作（8亿美金首付款）获得验证，有望成为超过100亿美金的大单品；再如泽璟制药，管线中的CD3/DLL3/DLL3，是目前全球顺位第二的DLL3 TCE等等。

这批手握研发管线、BD持续的创新药公司，可能正经历一个类似内存供不应求的时刻。

（1）对失去市场份额的恐惧，激发了巨大的需求和开支：专利悬崖在眼前，没有新药填补就可能被仿制药冲击；

（2）供给集中造就了定价权：全球只有中国的研发能力可以接住这个需求；

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