Majestic Labs 联合创始人 Sha Rabii 深知在英伟达主导的行业中构建人工智能基础设施的挑战。

Rabii 在谷歌和 Meta 担任定制芯片负责人多年，之后创办了自己的 AI 硬件初创公司。

当 Rabii 考虑英伟达最大的竞争优势时，他并没有提到其杰出的工程师、领先的技术或完善的销售渠道。

“他们最大的优势在于他们坐拥的巨额财富，”拉比说道。

截至4月份（英伟达上次公布财报的日期），该公司拥有超过800亿美元的现金和可变现投资，并且当季还产生了500亿美元的运营现金流。虽然其他大型科技公司也拥有类似的资金储备，但英伟达无需承担同样庞大的数据中心建设成本。

即使在向股东返还数十亿美元之后，它也面临着一个令人羡慕的问题：如何利用其财富。

伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡表示：“还有什么比将剩余资金用于投资、发展和加强其产品生态系统更好的用途呢？”

周一，英伟达公布了一项新计划，旨在通过引入至少5000亿美元的外部资金，大幅提升其现金储备的利用率，用于建设规模远超目前已投入的、由英伟达自主研发的人工智能基础设施。这项新计划的参与者包括华尔街一些最大的公司，例如阿波罗全球管理公司、黑石集团和高盛集团。

该公司还在洽谈为OpenAI 价值数千亿美元的数据中心项目提供担保。它为新兴云（或称人工智能云服务提供商）提供资金支持，以购买其图形处理器（GPU）——用于运行人工智能的芯片。

英伟达还做出了长期承诺，以确保稀缺零部件的供应，并通过其NVentures和Inception项目投资和支持人工智能初创公司。如果其中一项投资成功，英伟达将在投资和未来的芯片销售方面都获得丰厚的回报。

结果形成了一个自我强化的循环：英伟达的技术优势带来了现金，而这些现金正日益成为它自身的护城河。

美国计算公司负责GPU融资的伯尼·马古利斯表示，供应商利用自身资产负债表帮助客户购买产品并非什么新鲜策略，这种做法正在日益普及。

AMD此前曾为客户提供芯片支持，而博通最近则与阿波罗和黑石集团合作，共同打造了一个人工智能基础设施融资平台。DA Davidson分析师吉尔·卢里亚表示，这两家竞争对手都无法与英伟达的规模相匹敌，称这家芯片制造商的财力远超其他竞争对手，可谓“相差一个数量级”。

此外，Meta 还同意从新云平台 Nebius购买高达 150 亿美元的计算能力，而谷歌则支持 Anthropic 的数据中心项目。

马古利斯表示，从历史上看，英伟达并不需要这样做。

随着人工智能技术的爆炸式增长，英伟达会资助一些原本可能无法实现的人工智能项目。马古利斯表示，这也可以解读为英伟达试图阻止客户尝试其他替代方案，例如AMD或谷歌开发的人工智能芯片。

新云平台 GMI Cloud 的首席执行官 Alex Yeh 表示，这些交易有助于这家芯片巨头与新云平台和人工智能初创公司建立“联盟”，因为其最大的云客户正在开发自己的芯片。GMI Cloud 与英伟达有支持协议。

它们还可以促成人工智能芯片的大规模订单。

Yeh表示，如果没有英伟达的介入，他不可能拿下AI初创公司Fireworks作为客户，而GMI与Fireworks签订了一份价值数亿美元的合同。

同样，Rabii表示，融资是Majestic的目标市场之一——新型云——面临的一大难题。如果客户想要购买价值数十亿美元的Majestic硬件，他的初创公司无法像英伟达那样提供融资担保。

“英伟达如今真正的护城河在于数据中心建设成本高得惊人，”拉比说道。他表示，他相信Majestic的节能芯片会说服客户选择其系统。

英伟达日益增长的财务联系加剧了人们对循环融资的担忧。

马古利斯表示他并不特别担心，尽管这一策略“确实让很多投资者感到担忧”。他说，如果英伟达失去市场份额，并且不得不支付其担保金，“那将是惨痛的”。

澳大利亚新云服务商 Megaport 的首席执行官 Michael Reid 表示，该公司与英伟达没有签订任何支持协议，但对 GPU 的整体需求提供了另一项保障。如果某个客户出现问题，新云服务商可以将剩余的容量租给其他客户。

英伟达首席执行官黄仁勋在X平台上表示，公司最新的华尔街合作旨在解决人们对循环融资的担忧。分析师指出，引入外部资本意味着英伟达无需承担过多的财务风险。

“他们共享收益，但也共享风险，”地方检察官戴维森的卢里亚说。

从这个角度来看，这家芯片制造商的下一个财务护城河可能是获得并非其自身拥有的资金