藏格矿业
事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收20.7亿元，同比 23%，归母净利润36.4亿元，同比 102%，扣非后净利润37.1亿元，同比 105%；其中26Q2实现营收13.5亿元，同比 20%/环比 89%，归母净利润20.6亿元，同比 96%/环比 31%，扣非后净利润21.3亿元，同比 101%/环比 35%。此外，2026年中期，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），现金分红总额15.6亿元，股利支付率43%。

铜板块：量价齐升，巨龙表现持续亮眼。26H1巨龙铜业实现矿产铜产量13.4万吨、销量13.35万吨，其中26Q2矿产铜产量7.4万吨、销量7.3万吨，环比 22%、 21%。26Q2铜精矿均价9.8万元/吨，环比 3%；单吨净利达6.8万元/吨（含副产品）。受益于铜价上行及巨龙铜矿二期建成投产带来的产能释放，参股巨龙铜业Q2实现净利润49.5亿元，按权益法核算，Q2确认投资收益15.3亿元，环比 16%。

锂板块：锂价上行，业绩弹性显著。26H1公司碳酸锂产量5400吨、销量3990吨；26Q2碳酸锂产量3635吨，销量2700吨，分别同比 21%、-8%，环比 106%、 109%，主要为季节性因素。26Q2电池级碳酸锂均价17.2万元/吨，环比 12%；碳酸锂平均销售成本3.9万元/吨，环比-22%。Q2锂板块贡献毛利3.1亿元，环比 2亿元；毛利率74.6%，环比 12pct。

钾板块：经营稳健，深化成本管控。26H1公司氯化钾产量51万吨、销量52.5万吨；26Q2氯化钾产量34万吨，销量33万吨，分别同比-2%、-4%，环比 106%、 75%，主要为季节性因素。26Q2氯化钾均价3100元/吨，环比持平。公司推进全链条深化成本管控，Q2氯化钾销售成本969元/吨，环比-2%。Q2钾板块贡献毛利6.1亿元，环比 2.6亿元；毛利率65.2%，环比 0.1pct。

攻坚重点增量项目，推进钾锂产能扩张潜力释放：1）老挝钾盐矿项目：规划建设200万吨/年氯化钾产能，开展可研环评工作，现阶段重点攻关地下开采胶结充填关键技术，推进权证办理；2）麻米错项目：目前项目联动调试完成，取得试生产批复，满足试生产条件，已及时组织试生产；3）结则茶卡、龙木错盐湖项目：申请报告均已编制完成，同时龙木错7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨氢氧化锂项目环评已完成，3万吨碳酸锂项目环评报告正在编制送审中。

1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）投产项目不及预期的风险；3）成本大幅上升的风险；4）下游需求不及预期的风险