全球储能市场进入多元化增长阶段，中长期需求强劲。大储功能定位由新能源配套设施逐步向兼具调峰调频、容量支撑、备用保障及电力交易等多重价值的关键灵活性资源转变，在电力系统中的作用进一步深化。户储和工商储在地缘政治风险波动加大下，各国保障能源安全诉求加强，且亚非拉区域缺电刚需韧性较强，户储和工商储经济性凸显。我们认为全球储能需求近1-2年有望保持强劲增长，2026、2027年有望实现装机480、630GWh，同比增长约50%、30%。

大储：展望2H26，大储项目进入集中交付期，需求放量。1）国内：1H26装机21.64GW/58.2GWh，同比 15%，采招规模为96.5GW/273.7GWh，同比 60%，下半年伴随碳酸锂价格回落，容量电价政策持续落地，招标量高增有望支撑下半年国内大储集中装机，我们预期26年国内装机250GWh，同比 30%；2）美国：传统大储项目储备充足，AIDC配储打开中长期增长空间，我们预期26年大储装机70GWh；3）欧洲高比例的可再生能源发电和老旧电网矛盾加剧，弃风、弃光、负电价现象频发，政策支持下英国、意大利等国家储能项目开发有望进一步提速；4）新兴市场：中东、拉美、澳洲及东南亚等新兴市场伴随大型新能源项目落地、电网稳定性需求提升和储能收益多元，有望贡献更为显著的增量需求。我们预期26年全球大储实现装机400-420GWh，同比增长约50%。

户储及工商储：展望2H26，户储和工商储高景气度蔓延，全球多点开花。7月以来布伦特原油价格持续上涨，极端高温天气导致用电需求大幅提升，电价或将上涨强化户储工商储经济性。我们看好市场需求多点开花，工商储增速或将更高，26年户储/工商储装机有望达到34/29GWh，同比 28%/ 63%。

产业链：行业竞争格局持续加剧，大储盈利下半年有望企稳回升，户储和工商储维持高毛利。1H26全球储能出货CR10为57.7%，较25年下降约2pcts。伴随储能进入全生命周期比拼，大储系统成本、效率、稳定性三者要求齐升，大容量电芯、构网型储能、长时储能仍然为下半年竞争热点。户储消费品属性明显，我们看好具备品牌、渠道优势的厂商市占率提升。盈利端下半年若碳酸锂价格回落，大储厂商通过优化出货区域结构、采用大电芯降本，盈利能力有望逐步修复，户储和工商储出货环增趋势顺价通畅，高盈利有望维持。

贸易政策波动、行业竞争格局加剧、原材料及核心零部件价格波动、储能需求波动的风险等。