8月6日，根据央视财经报道，国内八大硅料龙头达成《反内卷倡议书》，共同承诺产品售价不低于完全成本，并主动出清高耗能落后产能；同日，美国总统特朗普签署行政令，依据232条款对进口多晶硅及其衍生产品设置最低进口价格并加征关税，相关措施自2026年12月4日生效。我们假设在国内硅料价格自律倡议有效落实，叠加强制性能耗国标中性落地的情景下，有望共同推动行业价格修复及供给侧出清；美国设置进口限价及关税支持本土光伏供应链，海内外对低价竞争的约束均在增强，有望驱动光伏行业价格体系和供需格局改善。

国内硅料不低于完全成本销售，价格修复或超预期

八大多晶硅龙头企业（通威、协鑫、大全、新特能源、亚洲硅业、东方希望、青海丽豪、戈恩斯）在上海经四轮磋商后达成《反内卷倡议书》，共同承诺所有产品售价不得低于完全成本，企业互相监督举报；同时严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。我们认为此次会议主要有三点超预期：

1. 参会人员级别高。本次参会/签字为各企业一把手，级别高于近期其他光伏政策宣贯会（中高层参与）。

2. 产能覆盖度高。八大硅料龙头名义产能超250万吨，根据infolink 8月排产数据测算，约占全球名义/在产产能75%/80%，占国内名义/在产产能79%/86%。考虑到《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》3级能耗标准趋严，头部企业产能能耗优势显著，产能覆盖度或进一步提升。

3. 企业挺价高度或超预期。此前市场预期为企业不低于现金成本或生产成本报价，而本次倡议约束售价不低于完全成本（现金 折旧 三费），若严格执行或意味着报表净利润转正，且在当前开工率下我们测算企业含税售价有望不低于5万元/吨。本周根据硅业分会统计，硅料企业已暂停报价，静待后续上下游博弈走势。

美国设置进口价格底线并加征关税，利好本土供应链

1. 价格方面，美国对光伏产品设置最低进口价格：多晶硅21美元/kg、硅锭及硅片100美元/kg、电池片0.22美元/W、组件0.38美元/W；同时，对多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税；考虑到FSLR二季度组件美国市场新签订单均价为0.38美元/W，infolink统计本周美国封装组件价格为0.30-0.33美元/W，我们认为此举或有助于提升本土制造商的竞争力与议价空间，中国企业直接出口影响或有限，第三国供应链或面临成本上升压力。

2. 产能方面，本次政策授权商务部建立“回流美国”激励计划，若企业承诺在美国建设、翻新或扩建多晶硅、硅锭、硅片或电池生产设施，并在2029年1月20日前开工，可申请部分进口设备和相关产品免缴232关税，有助于降低本土产业链成本上涨风险。

投资结论

我们认为近期海内外事件或支撑光伏价格体系重塑，叠加前期能耗标准落地有望驱动落后产能出清，建议关注三条主线。详见研报原文。

风险提示：光伏需求不及预期、价格自律不及预期、能耗政策落地不及预期、原材料成本上升等